作者莫非系中国知名财经专栏作家 知名财经评论家
近日，监管部门向各家券商投行发布了最新IPO审核51条问答指引，包括26条首发审核财务与会计知识问答、25条首发审核法律方面的知识问答。据悉，IPO审核人员目前已经“按照最新审核标准在进行IPO审核。”
应该说，“51条”发布释放了IPO审核进一步趋严的信号，这是我国资本市场监管又一具有划时代意义的纲领性文献：从“51条”内容可看到，对企业IPO的审核标准更加量化和细化，对一些问题进行了重新定义；涉及的范围更加宽泛，将欲申报IPO企业各个方面都纳入审核框架，几乎消除了IPO企业有可能存在的任何漏洞或空白。
因而，可以说“51条”既是发审会IPO审核把关的又一重要“法宝”，为把好资本市场源头提供了可靠的制度性保障，同时又是提高中国资本市场运行质量的“净化器”，将有效堵塞一切IPO企业蒙混过关的任何企图。
而且，“51条”也确实能在企业IPO中发挥这一功效，能为一些尚未符合“51条”要求的IPO企业提供一面“明镜”，使其能及时发现自身IPO存在的不足和缺陷，不断加大改进力度，或知难而退，消除一切侥幸心里或行为，可减少发审会审核工作量，提高IPO审核效率。
同时，从当前现实看，“51条”发布之后意味深远，对当前围绕企业IPO各方都将起到“敲警钟”作用，喻示着企业IPO将面临着更严峻的挑战，做好应对各种不确定性结果的发生：
一方面，投行IPO承销保荐业务将迎来更长的“寒冬”。因为“51条”会引发IPO审核的进一步趋严，使过会企业大大减少；这表明原来参与拟IPO企业所做的各项准备工作和付出努力的一些投行及券商的“赚钱”目的会落空；也有可能使他们的工作会被推倒重来，按照“51条”要求做更多、更细的准备工作，
比如投行今后都会根据“51条”来评估监管部门的审核尺度去承揽IPO项目，一些大券商在前端设立的标准甚至会严于监管层设定标准，企业不达标就直接放弃，为保住过会率也会劝不符合标准的IPO排队企业撤材料。很明显，审核红线的划定势必会影响到券商的承揽工作，这样无形中会加大工作成本，在很大程度上削弱或降低投行和券商们的保荐能力，打消他们的保荐热情，从而使整个行业陷入萧条或萎缩状态。
另一方面，IPO企业过会率有可能再次全面降低，对整个IPO企业形成较大的心里压力；或为IPO审核过会做更多的努力和准备。如“51条” 对发审会前后业绩下滑的规定比较严苛。
如最近一期业绩下滑50%以上，构成过会障碍；下滑30%-50%，大概率不过会；下滑不超于30%，需如实披露原因；过会后业绩下滑如过会后未领取批文的企业，在等待批文期间，业务下滑超过30%，则不予下发批文等情况做出了更明确、更严格的规定，防止企业上市前业绩靓丽、上市后业绩变脸现象发生，企业一定得保持经营业绩的连续性和稳定性才行。
且对客户集中度比原来审核更严格，要求单一客户收入或毛利超过50%，则构成障碍，电力、电信等特殊行业除外，并要求提高信息披露度，目的是为确保相关业务的稳定性和可持续性，防止上市前后业务收入大起大落现象性。对于内部控制设定了明确的不高于收入30%数额标准，并主要关注4大问题，转贷、票据违规、企业间资金拆借、境外第三方付款，累计一年超过5000万元或净资产10%，则构成金额重大，以防止关联交易性和避免风险的相互传染；
此外对经销商模式、固定资产等非流动资产减值、无形资产认定与客户关系、业务重组与主营业务重大变化、投资收益占比、实际控制人的认定等等都做了详细的要求，这对IPO企业来说，确实达不到要求的或有困难的，就直接撤下申报材料放弃IPO，以待时机成熟之时再做打算，或者按照“51条”要求逐项做足功课，进行“补脑”，以便达到“51条”要求，争取加大过会之希望。
而且，还要有足够的心里准备，证监会发审会审核将更加严格，一次不能过会，还要多准备几次。据证监会发布最新统计数据，截至2018年6月7日，证监会受理首发及发行存托凭证企业310家，其中，已过会28家，未过会282家。未过会企业中正常待审企业275家，中止审查企业7家。往后这种情况将会更加严重。
再一方面，证监会发布“51条”目的非常明确，监管层此次重在量化、细化IPO审核标准，就是为了坚决杜绝带病申报的情况再出现，并且未来将再根据最新财务指标劝退一批企业，进一步加快拟上市企业的上市节奏，实现申报到发行6个月的目标。
经过这两年对IPO堰塞湖的清理，企业排队审核时间逐渐减少，更重要的是通畅的审核通道能让高新技术企业加快由申报到上市的流程，不是所有企业都可以效仿富士康，因此证监会希望通过进一步的努力形成常态化，接下来应可看到很多高新技术企业通过IPO登陆资本市场，保荐机构也在今年以来大力承揽这样的项目。
对于这种变化，IPO企业既要增强心里适应能力，也要审时度势，对证监会发布的“51”条予以积极理解和支持，并按照要求努力夯实自身IPO的基石，提高IPO过会率。
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