03.06 聽風系列專題（二）: 看見更廣闊的世界

在這個多元化的多彩世界裡，我們不會總是同意彼此的觀點或通過對話達成良好的共識。而這種風氣，在投資圈尤甚，價值和趨勢，小盤和大盤，銀粉和非銀，粉和黑，我們給自己貼上標籤劃定界限的同時，也放棄了繼續進步的可能。

許多人認為他們知道答案，他們的方法最好，他們掌握真理。他們當然不可能百分之百的正確，不過反過來也不成立，沒有人會傻到從頭到尾都是錯誤的。每個人都是從某個觀點或角度看待問題，本質上都有片面性和侷限性。你考慮的觀點越多，你就越能理解某些觀點。相反，你考慮的觀點越少，你就越容易因為視野有限而犯下錯誤。

這絕不是說我們必須贊同他人的觀點。我們越理解他人的觀點和立足點，我們就越有可能越過觀點，與產生觀點的背景和空間取得共鳴，因而看到更廣闊的世界。這對於一個投資者的成長是非常重要且必要的。

見自己見天地見眾生,其理依然。

第2集裡，我主要蒐集了美國大師們的關於趨勢的主要觀點，他們性情各異，方法各不相同，但這並不妨礙他們最終取得成功。

2.1彼得林奇的投資理論

【重視股票的載體-企業】彼得關注的是企業的根本業務。他對於市場的預測、利率的變動並不關心，它寧可投資一家不受人歡迎的行業裡經營有方的企業，也不投資一家熱門行業的熱門企業。

【長期投資勝過短期投資】彼得對於有潛力的股票的持股基本都在兩三年以上，他一再告誡投資者，對於那些成長性很好的公司的股票，適當的時候買入以後，通常情況下不要輕易的賣出這類股票。而且他還認為這類股票股價的下跌並不是一個賣出股票的時機。既然認準了投資的股票，就應該認真的對待，從長遠進行打算。

【長期投資不等於長期捂股】很多人以為長期投資就是長期捂股，買了放在那裡就可以了。事實並非如此；在投資之前，需要對買入的股票進行總額分析，判斷買入股票的基本面，買入的時機是否合適，買入前後對持有的時間有所考慮以及在持有的過程中的不斷觀察，和研究發現這隻股票的上市公司的情況、股價的異常變化等。

【長期投資看淡利空】如果投資者要嘗試避開股市下跌，避免虧損，那麼他可能錯失錯失下次上漲的機會。這是試圖預測市場最大的風險。長期投資者必須學習看淡利空消息，因為任何時候都有壞消息。但投資者應該知道，好消息也是經常存在的。

【預測情緒的雞尾酒會理論】彼得林奇根據自己做基金經理參加雞尾酒會時人們對股票的反應，總結出了雞尾酒會理論，判斷股市走勢的4個階段：第一階段：人們寧願談論牙醫也不願談論股票時，股市應該已經探底，下跌的可能性不大；第二階段：當人們只願意閒聊兩句股票而還是關心自己的牙齒時，股市的抄底反彈便開始；第三階段：人們都來詢問基金經理買哪隻股票好時，股市就已經到達階段性高點。第四階段：當人們不再詢問買什麼股票好，而是主動薦股時，股市可能已經到達頂點了。

2.2索羅斯投資理論

【反射性理論】簡單來說，反射性理論是指投資者與市場之間的互動影響。投資者通過掌握的資訊，瞭解市場的預期走勢，進而採取行動，但是其行動事實卻反過來影響、繼而改變了市場原本可能出現的走勢，這兩種模式不斷循環、相互影響。在人們活動的諸多領域中，都普遍存在著一種反射性的關聯。具體的做法是，在即將要大起的市場中投入鉅額資本引誘投資者一併狂熱買進，從而帶動市場價格上揚，直至價格走向瘋狂。在市場行情即將崩潰時，率先帶頭拋售做空，基於行情已在頂峰，脆弱而不堪一擊，故任何風吹草動都可以引起恐慌性拋售從而進一步加大下跌幅度，直至崩盤。

索羅斯根據反射性理論的指導，使得自己在投資之路上達到某種戰略高度。他從來不用刻板的經濟理論來左右自己的判斷，反而更加關注投資者預期形成的人氣對價格的影響，然後再對市場運行趨勢進行跟蹤，發現過度反應的市場就加入市場並推進其發展，並最終在轉折時期合理投機。

【反射性理論的具體過程，券商的這波行情恐怕是反射性理論的絕佳應用】反射的過程就是自我強化循環的過程，它使行情運轉的原動力來自兩個方面：“由基本面所產生的潛在的趨勢”和“以此為基礎產生的投資家的優勢預期情緒”，他們產生遞推行的作用並使趨勢發展，它具有如下特張：1、趨勢線越長，投機性行動的累積效果對基本面的影響就越大；2、預期傾向追隨趨勢，趨勢線延長又使預期得以強化而變成信念；3、固定下來的趨勢將最終走到一直能走到的地方。

【自我強化的循環過程，可操作性非常強，值得注意的是，反射為了變成明顯到讓人注意的程度，開始時至少必須能夠自我強化】1、雖然在大多數眼裡還不明顯，但是趨勢已經發生；2、由於發現趨勢的投資者，自我強化程序得以運作；3、方向性的測試經過多次重複後得以確認；4、對方向的信賴感增強；5、對於現實和認識之間差異予以再思考；6、發生高潮性的上漲或者下跌；7、對過度的強烈反省和相反方向的自我強化程序開始運作。

【盛衰理論，金融市場的盛衰現象經常發生，因此，對於與環境密切聯繫的週期較長的投資方向，作為投資者應該對其轉折點的確認格外謹慎，否則操作不慎就會被一個自我推進的趨勢所淹沒，這一波的滿倉踏空到滿倉套牢即是例證。投資成功的關鍵在於認清市場開始對自身發展勢頭產生推動力的一刻。】1、第一階段：市場的發展趨勢沒有確定，流行趨勢和流行偏見彼此作用，互相補充；2、自我強化階段：趨勢確認，眾人跟風，開始自我強化，盛行趨勢和人們偏見彼此促進。偏見的作用力愈來愈大，市場的不平衡狀態產生；3、考驗階段：偏見和實際情況的差距越來越大，會受到外界各種各樣的衝擊；4、加速階段：經過考驗之後，趨勢和偏見依然存在，就表示他們能經受外界衝擊，從而加強了可信度；5、高潮階段：事態進一步發展，偏見越來越明顯，達到了高潮；6、衰落階段：頂峰過後，由於自我強化作用，必然會促進趨勢的反轉。

2.3歐奈爾

【CAN SLIM選股投資法-正如價值投資派中有費雪這樣的成長投資派，歐奈爾也是趨勢投資中的成長派。費雪被稱為成長投資之父，但他首先是一個價值投資大師，被定位為價值成長派。同理，歐奈爾應屬於趨勢成長派。

C----同比增長、而且是加速增長中的季度淨利潤；

A----過去三年淨利潤呈增長態勢；

N----新產品、新管理方式、股價創新高；

S----股票的供求情況，即流通市值大小；

L----行業龍頭地位或股市中的領頭羊；

I----機構認同度，有無業績優秀的投資機構持有；

M----大盤趨勢。

【牛市線圖價格形態】歐奈爾總結出的大牛股最普遍的價格形態是帶柄茶杯形態，其他價格形態還有帶柄茶碟形、雙重底、平底、方盒子、高而窄旗形形態、雙重價格形態、盤升價格形態等。大牛股在啟動前首先要經過築底過程，接著是啟動浪，高潮則在主升浪。以滄海理解，歐奈爾的理念實際上是放棄大牛股的築底和啟動浪，直接抓主升浪。(他所講的“經過前期的上漲”就是放棄了的築底和啟動浪，啟動浪和主升浪之間“一段價格回調並築底的區域”才是線圖價格形態。)歐奈爾正是通過對啟動浪和主升浪之間的價格形態的分析，尋找未來的大牛股，並在調整形態結束向上突破時立即買進。這也是典型的趨勢投資手法。

【8%止損策略，歐奈爾的投資理論是一個完整的體系，如果普通投資者要學習，必須要系統完整地學習，如果學了前兩項，卻忽視了8%止損策略，那就真成“在沒有剎車的情況下在街上開車亂跑”了!】“只有進攻而沒有防守的隊伍極少能夠贏得比賽”、“必須要有強有力的止損措施以防止大規模的損失”。前述的CAN SLIM投資法和牛股線圖價格形態只是進攻手段，8%止損策略則是歐奈爾投資防守手段，也是他成功的關鍵。

2.4馬克斯

【第二層思維，為了持續獲取成功，你必須成為第二層思維中的一員】記住，你的投資目標不是達到平均水平，你想要的是超越平均水平，全部投資者都戰勝市場是不可能的，因為他們全體就是市場，因此，你的思維必須比別人更好；你必須想他們所未想，見他們所未見，或者具備他們所不具備的洞察力。什麼是第二層思維？第一層思維說，“這是一家好公司，讓我們買進股票吧。”第二層思維說，“這是一家好公司，但是這是人人都認為它是一家好公司，因此它的股價和定價都過高，讓我們賣出股票吧。”

【

2.5費舍爾

【影響市場的五種力量】當前的商業週期、利率的趨勢、政府對投資和私人企業的整體態度、通貨膨脹的趨勢、以及或許力量最大的—新的發明和技術對舊行業的影響。這些力量很少將股票價格在同一時間向同一方向拉動，沒有一股力量的重要性必然在很長一段時間大於其他力量。這些影響力是非常複雜和多樣化的，似乎最危險的做法就是最安全的做法。當你認為一家公司值得投資時就放手去做，不要因為猜測帶來的恐懼或者希望，或者由於猜測的結論而止步不前。只是為了避免在長期上漲的頂部或者重大的下跌之前買入，要我們多一點耐心，幾年之後再將我們最後一部分資金用於投資。

【成長股的買入時機】成長股投資的核心是知道如何尋找在未來幾年收益將驚人增長的少數股票。一旦投資者發現了優秀的股票，是不是任何時候買入都是很好的時機呢？這是不是意味著，如果一個人有一些資金用來投資，他就應該完全忽視週期，把資金全部投入到他發現的正確的股票上。因為在一般的商業蕭條中，即使是最好的股票也很容易從最高點下跌40-50%，所以是完全忽視商業週期還是採取有一定風險的策略呢？答案有些依賴於投資者的目的，同時也取決於他的性格。

除非遇到了股票市場充斥著混亂的投機性購買，我相信投資者應該忽視對整體商業和股票市場即將來臨的趨勢的任何猜測（這是費舍會幹的事，A股裡還是擇時比較多）

2.6巴菲特

【熟悉、並且集中投資】人的一生中，只要作對幾件事就行了。如果能做到真正熟悉幾個行業後進行大量的投資，並保持足夠的耐心，一定會獲得鉅額的利潤。

【別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪】當一些大企業出現危機或股價下跌，出現有利可圖的交易價格，應該毫不猶豫買進他們的股票。最糟糕的時候也許就代表著最好的時機就要來臨。如果看準了時機就要果斷出手，不要等到布穀鳥報春時再行動，對於投資者來說，時間就是效益。

【信奉長期持有，拒絕短期炒作】急功近利的短期炒作是一種投資的誤區，只能賺小錢；不能賺大錢；它認為投資者過分追求短期炒作主要是因為：缺乏基本的投資訓練，行為容易趨向簡單化操作；獲利目標不明確，往往有太高的期望；心理素質差，在風雲多變的股市面前，常常不知所措，陷入追漲殺跌的漩渦；

【投資者需要的品質】你應當具備企業如何經營的知識，也要懂得企業的語言，對於投資的某種沉迷，以及適中的品格特徵。他們可能會比智商的高低更為重要。它們將增進你獨立思考的能力，使你能夠避免不時在投資市場上傳染形形色色的大面積的歇斯底里。

【不要預測市場】任何預測市場的行為都是在浪費時間和生命。人類的貪慾、恐懼、和愚蠢是可以預測的，但是後果卻是不堪設想的。作為投資者，關鍵是要做好準備，以便能夠利用上漲或下跌的機會活力，而不是被市場利用，更不要因為市場誤導而產生錯誤的投資行為。短期投資就是對即將發生的事情打賭，如果你用大量資金進行短期投資，那很可能血本無歸；

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