2019年10月21日，寧波熱電披露三季報，前三季度實現營收25.77億元，同比增長35.63%；歸屬於母公司的淨利潤1.1億元，同比下滑36.2%。扣非後歸母淨利為0.46億元，同比增長32.7%；報告期內經營活動產生的現金流量淨額為5.45億元，較上年末增長243.46%。截至2019年Q3，寧波熱電歸屬於母公司的淨資產33.1億元，較上年末增長8.87%。
增收不增利
寧波熱電主要業務範圍為電力電量、熱量、灰渣的生產及其諮詢服務、熱力供應、投資管理、股權投資、融資租賃、大宗商品貿易。其中，熱電聯產是公司的核心業務。
寧波熱電稱公司擁有相對完整的供熱體系，面對環保要求的提高和原供熱區域內下游熱用戶市場日趨飽和等因素的影響，公司經營層一方面通過技改為企業挖潛增效，一方面繼續實施“走出去”戰略，並積極發揮金融投資板塊優勢，提高公司的經濟效益。
由於報告期內寧波熱電實施重大資產重組，以發行股份方式購買明州熱電100%股權、寧波熱力100%股權、科豐熱電98.93%股權、寧電海運100%股權和溪口水電51.49 %股權，上述企業合併入本公司前後均受開投集團控制且該控制並非暫時性，因此上述合併屬同一控制下企業合併，故寧波熱電對以前年度合併財務數據進行調整，也就是本期和上期的財務數據都加上了新納入合併範圍的公司數據，導致以前年度的財務數據不再具有可比性，故只能對2019年前三季度與2018年前三季度的經調整後數據進行比較。
從追溯調整後的數據看，2019年前三季度營業收入為25.77億元，2018年前三季度19億元，同比增長了35.63%，但是毛利率來看，2019年前三季度毛利為12.88%，2018年前三季度為20.13%，顯然收入的增長伴隨的是成本的更快增長，毛利率同比下降了7.25%。
而歸母淨利潤更能反映問題，2019年前三季度寧波熱電實現歸母淨利1.1億元，去年同期則為1.73億元，同比大降36.2%，與收入的高增長形成鮮明對比，顯然寧波熱電的經營業績只是增收不增利。
投資高手
相比於增收不增利的主業，寧波熱電似乎在投資上更加擅長。
2015-2018年和2019年前三季度寧波熱電分別實現投資收益1.18億元、0.6億元、1億元、1.67億元以及0.63億元，佔同期淨利潤的比重分別為114.56%、63.16%、91.74%、97.66%和47.73%，可見投資收益最少的2019年前3季度也接近貢獻了淨利潤的“半壁江山”，更別說前幾年近乎完全支撐寧波熱電的淨利潤。
由於2019年三季報無具體明細，而通過查看之前報告期的財務附註，投資收益主要包括長期股權投資收益、交易性金融資產收益、可供出售金融資產收益以及理財、持有至到期、逆回購等收益，其中風險較高並且更考驗投資人的投資水平的是交易性金融資產和可供出售金融資產（新舊報表格式會有名稱上的變化，但核算內容一般都是股票、股權類投資）。
根據附註整理，2015-2018年和2019年前三季度寧波熱電的投資收益中，交易性金融資產和可供出售金融資產相關投資收益分別為0.95億元、0.32億元、0.76億元、1.35億元和0.31億元，佔投資收益的比重分別為80.51%、53.33%、76.00%、80.84%和49.21%，顯然交易性金融資產和可供出售金融資產這類風險投資對投資收益可謂舉足輕重。
而且結合投資收益佔淨利潤情況分析，投資收益佔淨利潤高的年份2015年、2017年和2018年，交易性金融資產和可供出售金融資產在投資收益的比重也較高，相反，投資收益對淨利潤佔比較低的2016年和2019年前三季度，投資收益中風險投資的比重也較低。
顯然，交易性金融資產和可供出售金融資產此類風險投資直接影響著投資收益，進而影響著寧波熱電的淨利潤，而過去幾年的收益情況來看，寧波熱電可謂一個投資有道的高手。不過需要強調的是，高收益往往伴隨著高風險，作為一個主業不是投資的上市公司，還是需要在主業經營下功夫，投資有道也得有度！（新浪財經上市公司研究院 逆舟）
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