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鬥魚自上市來，股價表現並不順利，當前價較發行價11.5美元低33%。Q3財報數據能提振市場情緒嗎，目前看來或不樂觀。
毛利率繼續上升，營收MAU增速下行
Q3營收18.59億元，同比增長81.3%，嚴格意義來說miss了分析師預期。
從數據來看即增速較Q2的133%下了一個臺階，本季度81.3%和之前兩個季度超100%水平就相形見絀。
從分部營收來看，直播服務營收16.624億元，同比增83%，總營收佔比為89.4%。近九成的營收佔比，直播業務即是鬥魚的晴雨表。受益於直播業務規模的擴大，季度毛利率繼續上行趨勢，達到歷史最高的17.0%。毛利率連續四個季度上升，可稱亮點。
老虎證券投研團隊認為，投資者已經見證鬥魚毛利率從2017年的-0.2％提高到2018年的4.1％，再到Q2飆升到16.1％。毛利率持續強勁增長趨勢，也是公司未來盈利的必由之路。
而在費用端，Q2鬥魚尚可宣稱盈利，Q3只好劃重點Non-GAAP盈利。從季度費用佔比走勢也可看出其中端倪，
Q2一般行政費用佔比為3.9%，Q3一躍至12.5%，同比增326.3％。主因如財報所言，主要由於公司IPO確認的股權激勵費用。
季度MAU表現來看，儘管平均移動MAU達到5210萬同比增26.1％，增速亦滑落至近6個季度新低。這種趨勢同樣體現在付費用戶數的核心指標上。
估值處於同業低水平
老虎證券投研團隊認為，儘管鬥魚和虎牙某程度上形成了遊戲流媒體直播平臺的雙寡頭趨勢，這種形勢並不夠穩固。短視頻的增長態勢，企圖搶奪更多的用戶時間。抖音和快手有近80％的受眾屬於千禧一代，因此可能會對傳統視頻遊戲流媒體網站構成嚴重挑戰。
根據QuestMobile的數據，鬥魚用戶整體消耗時長在今年4月升至峰值後，已見頹勢。
可能好消息在於，鬥魚當前股價較IPO發行價已屬折扣，某種程度上為投資者創造了買入機會。當前估值為17.5倍2020年預期每股收益，顯得低估。要知道國內的同行，例如虎牙交易價對應為31倍，YY為19倍。
最後
根據艾瑞諮詢的數據，到2023年，中國的遊戲直播市場預計將超過350億元人民幣，行業MAU（遊戲玩家和觀眾）都將達到4億。
手遊在國內電子競技市場中的直播滲透仍處於起步階段，直播MAU的數量僅佔遊戲玩家總數的20％至25％，均意味著用戶增長還有進一步的增長空間。
機構預計鬥魚能在2019年至2021年之間實現約55.61％的年淨收入複合增長率，高於電競市場的預計複合年增長率。鬥魚嘗試將最高質量的遊戲直播內容帶入中國市場，前景向好值得關注。
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