12.06 5G基建+云计算数据爆发,光模块将受益,中际旭创等四大厂商对比

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5G基建+云计算数据爆发,光模块将受益,中际旭创等四大厂商对比

前几天文章写到了光模块,并且列举了四家光模块企业公司,分别是:光迅科技、中际旭创、华工科技、新易盛。我们接下来把这四支股票进行比较分析,看看哪只最具有投资价值。

光模块增长逻辑

1:电信端:5G基础建设对光模块需求的大幅增长,光模块将迎来量价齐升的行情。

2:数通端:5G带来的海量数据流量的爆发,带动云计算数据中心的大规模扩建,光模块为数据中心重要组成部分,存在需求大增和更新迭代带来的大量增量。

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业务组成和盈利能力

华工科技是华为的金牌供应商,也是国内首家获得华为5G光模块订单的企业,公司有四大主营板块:激光先进制造装备、光通信器件、激光全息防伪、传感器。其中光通信器件在2019年2季度占营收的35.75%。公司光通信产品中重点布局25G、40G\\50G、100G、400G等光模块产品。

从2015年到现在计算,近5年华工科技净利润增长了4.2倍,营业收入增长了2倍,增长最快速的时间是今年。盈利能力上公司毛利率较平稳的维持在25%左右,但光模块业务毛利率只有11.81%。净资产收益率Q3为7.88%。每股经营现金流小于每股收益,说明公司大部分盈利并不能成功转化为现金收益,存在较大的赊欠状况。

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光迅科技是国内稀缺的有能力对光器件全产业链系统性研究的公司。公司产品线已经覆盖了光芯片、光器件、光模块和子系统等全产业链,并且在2018年市场份额位列全球第四大光通信器件供应商。公司重点布局10-400G光模块(其中100G已量产,400G完成样机开发)、25G光芯片、100G硅光芯片。

光迅科技近5年净利润增长1.5倍,营业收入增长1.7倍,相对来说近几年的营收及净利润增长较差,属于小幅上升。毛利率也由2015年的25%回落到现在的19.8%,说明公司产品行业竞争强度越来越大了,近几年公司产品竞争处于相对劣势。每股经营现金流也小于每股收益。

中际旭创是数通光模块龙头企业,国内有华为、中兴等客户,国外谷歌是公司的股东,并且成功供货给谷歌、亚马逊、Facebook等公司,切入到国外云计算巨头供应链中。公司重点布局产品有10-400G光模块,并均已量产。

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中际旭创近5年净利润增长64倍以上,营业收入增长32倍,近几年增长非常强劲,但今年有稍微回落,不过从三季度单个季度看,营收和净利润有所回暖。毛利率为28.3%,Q3净资产收益率5.53%,每股经营现金流也小于每股收益。

新易盛属于光模块企业“后起之秀”,公司产品种类齐全超3000种,背靠大客户中兴通讯,并已成功研发200G、400G光模块产品,400G产品已经开始在亚马逊、谷歌等客户小规模出货。公司重点布局产品为10-400G光模块产品。

新易盛净利润增长1.9倍,营业收入增长1.7倍,增长较为缓慢,前两年利润收益较差,主要是因为大客户中兴因贸易战制裁,业务回落所致,在今年大幅回升,毛利率也快速上升到32.7%,净资产收益率回升到11.13%,不可否认新易盛今年业绩的触底回升已出现。每股经营现金流也小于每股收益。

四家公司每股经营现金流都小于每股收益,主要是因为光模块所处的行业下游为规模和体量较大的运营商和云巨头公司,行业话语权相对较弱,存在部分不能立马转化为现金的应收款项。

公司优势和估值

而四家公司中,华工科技的优势在于华为的订单和参股的云岭光电生产的光芯片增长;

光迅科技优势在光模块行业发展较早,产品市场占有率较高以及全产业链产品布局包括25G光芯片的量产优势。

中际旭创优势在数通端产品国内外市场占有率很高,并且客户上集中为国内外云巨头,后期增长将更强势。

大客户中兴通讯今年为新易盛的业绩提升添彩不少,产品齐全+200G、400G产品的成功研发有望为新易盛后期市场提高占有率。


成长能力上光迅科技相对薄弱,毛利率也相对较低,华工科技光模块业务毛利率也比高,现在四家公司的动态市盈率从高到低分别是中际旭创67.58倍、光迅科技56.01倍、新易盛51.69倍、华工科技32.01倍,现在除华工科技外,其它三个公司估值都较高,短期建议可参与华工科技和新易盛,长期增长较看好中际旭创。

以上均为个人分析,不作为投资决策,本头条纯做上市公司分析以及市场资讯分享,不做推荐,喜欢的朋友欢迎关注,交流及指导.

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