棉花期貨漲停！創逾四年新高。減產預期、產需剛性缺口及國儲棉庫存急劇下降共同提振棉價。看到這裡，相信5月25的文章有幫助到大家！
往期回顧：
全面解讀國際市場基本面因素，撥開迷霧能見棉花久違的牛市嗎？
鄭棉走勢激動人心，棉花漲勢來了
今天鄭棉期貨走勢激動人心，勞動節過後的國內期貨市場迎來了一波小行情，CF1901合約在連續增倉的推動下，提早成為主力合約。今日主力1901合約不斷衝高直至漲停，突破前段時間創的新高。這令人振奮的行情能否延續？以及對現貨的影響如何？鄭棉主力逐步形成突破，是什麼原因導致的呢？
首先，國內棉花市場供應存在缺口，近幾年一直由儲備棉來補充，但目前已經進入後拋儲時代，市場對於2018/19年度棉花供應存在擔憂。早在崑山棉紗期貨論壇上業者多對鄭棉走勢存看好預計，會議結束後，5月2號開市小幅上漲，5月7日受美棉大漲提振而明顯上漲。之後漲勢雖有所放緩，但是業內對未來鄭棉期貨走勢仍存看漲預期，尤其在遠月合約體現的比較明顯。
國內三大因素利多棉市
一、近日新疆氣象臺發佈寒潮霜凍預警，大風災、寒潮雨雪都對新疆各地棉區產生了不同影響，這次低溫天氣會對棉苗生長造成一定負面影響 。新疆每年4至5月都會遭遇不同程度的降溫大風災害，造成部分區域棉田的棉苗受損，有些棉田甚至需要重新播種。目前具體受災程度有待繼續觀察。據瞭解，棉苗出土的1個月內如果遇到寒流或低溫多雨，則容易感染立枯病，從而大量死苗，並對後期棉花產量和質量造成致命打擊。
二、從種植情況來看，近日中國農業農村部報告公佈，2018/2019年度，中國棉花播種面積為3187千公頃，低於此前市場預期，並較上年度減少4.9%。數據顯示，新疆面積預期為3787萬畝，同比增長3%。內地產區預計為731萬畝，同比減少9%。
三、從拋儲情況來看，數據顯示，截至5月8日，中國儲備棉管理有限公司計劃掛牌出庫銷售儲備棉3萬噸，實際成交2.08萬噸，成交率69.36%，成交均價14264元/噸，上調47元/噸，折3128價格15621元/噸，上調70元/噸。今年拋儲多為2012年、2013年收儲棉花，其價格優勢突出，市場需求較大，預計本年度拋儲量在200萬噸以上，拋儲前國儲庫存在525萬噸，今年後，國儲庫存將進入低位區間，為棉價上行帶來支撐。
棉花專家張全中對2018下半年棉花期貨行情作出展望，他認為天氣炒作是目前價格上漲的因素之一，但最主要還是基本面出現了問題。今年國家拋儲之後，儲備棉在200萬噸左右，這個庫存是一個非常危險的數據。其次，當期產的棉花不夠當期用，因此棉花市場的流通和保有量會越來越少。其中新疆種植面積相比去年略微減少，但是受天氣影響新疆可能減產，預估新疆產量為480-490萬噸，總體產量為537萬噸。進口方面將會增加至少30萬噸為140萬噸；消費方面預估890萬噸左右。綜上，2018/19年度期末庫存389萬噸，預測價格在18000-19000之間。目前國內的庫存消費比大約在72%-74%之間，到明年可能下降到50%以下。
期貨運行情況：最近棉花期貨價格急劇上漲，但現貨價格跟漲有限，說明目前市面上現貨還不是很緊缺。5月17日起，成交量和持倉量一路飆升，根據歷史經驗，棉花期貨行情有一個“雙30”指標，即主力合約的持倉量和日成交量均達到或超過30萬手，就表明行情進入活躍階段，資金進入量加大，上漲的可能性加大。
期貨倉單情況：截止5月23日，棉花期貨倉單8344張，有效預報1195張，合計9539張，重381560噸，將來很有可能超過400000噸。這是自2004年棉花上市以來最高的數量，對於現階段來說是一個利空因素。國際貿易情況：我國國儲棉進入低庫存期需要補庫，當期產的國產棉又不夠當期用，只有進口外棉補庫。擴大進口的肯定是美棉，由於中美貿易戰和解並且中國要增加對美農產品的進口，棉花也是其中比較重要的一項。前面平衡表寫的增加30萬噸偏少，可能會增加50萬噸，並且還會逐年增加。如果上述措施成立，美棉的價格將穩定在85美分/磅以上甚至更高。
棉紗市場情況：棉紗期貨價比棉花期貨價高近10000元/噸，對於紡織企業有很大的套利空間。進口紗方面，目前印度紗、巴紗、越南紗對於國內棉紗價格沒有優勢，因此預估2018年進口數量不會增加，甚至有可能減少。
非棉纖維的替代：2000-2017年棉花在紡織服裝生產中佔的比例一路下滑，但棉花用量的絕對數沒有減少，而且還在一路盤升，棉花用量絕對數800萬噸左右是正常的。
那麼這種趨勢是否能長期延續以及對於現貨市場的影響如何？
首先，下游需求即將進入淡季，紡紗廠開工率已顯露下滑趨勢，後期下游對原棉消化力度勢必會打折扣，現貨棉價較難跟隨期貨步伐實現同幅度上漲。但短期期棉大漲對業者心態的影響不可忽視，今日部分貿易商儲備棉轉售報價已經小幅上調200元/噸，卓創預計短期現貨皮棉報價或出現一波小幅上漲行情，上漲空間或在300元/噸以內。
其次，雖年度供應存在缺口，但是儲備棉輪出至8月底，短期市場供應充足並且下游需求存下降可能性，短期對棉花的採購態度仍顯謹慎，皮棉市場購銷難有大幅提升。也就是說鄭棉期貨大漲對於現貨市場的帶動作用或較有限，同時現貨市場行情對鄭棉走勢亦形成一定的制約作用。
期貨急漲套保空間拉大
當前棉花現貨仍保持充裕局面，短期期貨急漲，套保空間拉大。目前棉花社會庫存比去年同期多了一個半月的量，倉單自2月起不斷攀升，期貨與現貨價格已出現一定程度背離，9月合約與儲備棉差價已拉昇至去年以來的極大值附近（9月合約與新疆棉差價達到1400元/噸，與儲備棉差價達到2300元/噸），鄭棉倉單以高升水倉單為主，9月合約相對新疆雙29棉花的升水幅度在700元/噸以上。
綜上所述：
1、棉花期貨經過前一段時間時間的快速上漲，棉花期貨上漲的行情業已突現並且已成定局。
2、由於上漲過快過猛，提前透支了價格預期。棉花期貨價格重心一下子提高了1000多元/噸，棉紗期貨上上漲了3000多元/噸。下一步會進入一個修復期，回調、振盪、修復。修復時間的長短取決於持倉和成交量的變化。如果不大幅減倉成交量不大幅萎縮則很快進入下一輪上漲行情。如果倉量和成交量大幅減少那麼下一輪行情至少要等到7、8月份臨近拋儲結束時。
3、由於棉紗價格和棉花價格是高度相關的，所以棉紗的價格會隨著棉花價格上漲而上漲。紡織企業可以找機會尋求套利空間進行套保套利交易。
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