摘要：大部分內地投資者目前和阿里無緣（歡迎關注槓桿遊戲）
據說，這個世界所有的相遇，都是久別重逢。
正如2007年，阿里和港交所就曾相戀。只可惜7年之癢沒有熬過，戀情到第5年，也就是2012年戛然而止。
6年前，阿里也想複合。但同股不同權的問題，讓港交所非常為難。阿里被迫遠赴美國，開始了泡洋妞的生活。
公元2019年11月26日，曾經的戀人又回來了。這一次更加轟轟烈烈，阿里在香港聯交所一掛牌交易當天即大漲6.59%。
更重要的數據是，阿里市值突破4萬億港幣，超過騰訊的3.2萬億港幣。
當然，槓桿遊戲不是來給阿里吹牛掰的，而是想要很嚴肅地分析一下，先泡洋妞，再發財榮歸的4萬億帝國阿里，能不能帶著全村老鄉一起賺錢？
1、泡洋妞回來，阿里這次有什麼不同
首先，是上市主體業務有本質不同。當年阿里只是B2B業務上市，而且那時的小年輕阿里，遠沒有今天的世界級企業地位。
但當年阿里也取得不錯不錯的戰績，股價一度是發行價的3倍。不過壓力越來越大，後來阿里也有了別的念頭，自然就從港交所退市了。
而今天，一上市身價就達到4萬億港幣市值。
其次，融資總額不是一個量級。這次阿里在香港拿到9988的超正股票代碼，因為背後是今年全球最大的股票融資案例。
當年是1688，如今9988，88兩個數依舊，99相加剛好也是十八羅漢，且長壽，101歲企業的目標又近一步。此前美國上市8個人敲鐘，而今10個人且更國際化，加起來也是十八羅漢。
2007年，阿里將旗下B2B業務單獨分拆在港上市，融了130億港幣。而今，計劃融資880億港幣（112億美元），發行5億股新股。按照招股書，發售情況好，公司行使“綠鞋”機制後，新股發行量提升，集資額提升至1011.66億港元。
Uber在美股只融了81億美元，阿里真的是今年最大規模新股融資。剩下1個月，不可能有企業可以超過阿里。
再次，作為我村驕傲和希望，老鄉都想認購阿里股票。阿里此次香港招股觸發股份回撥機制，零售投資者最終獲分配的新股數量佔總發行量的10%，機構投資者獲配90%。
結果零售投資者太熱情了，整出三四十倍認購。按照此前股份回撥條件，散戶投資者的認購比例超過計劃分配數量的10倍，阿里將從機構投資者的部分調撥更多新股，給散戶。
真的太熱情了，最後提前半天結束國際配售。
另外，阿里這次港股上市和美股是相通的。此前阿里宣佈進行股份分拆，槓桿遊戲以前就說，這是為香港上市鋪路。每股股份“一拆八”，基本也就是美元和港幣的兌換匯率。
簡單說，美國還是第一上市，港交所是第二上市。兩個市場投資者的股票、存託憑證可以兌換。
比如美國投資者可以把美股的存託憑證，轉成香港的股票，就變成8股。不管港幣價格怎麼變動，都按照1拆8兌換。
最後，港交所自己不同了。5年前，港交所不允許同股不同權，阿里只好去找洋妞。如今，香港金融中心業做了很多努力，希望可以吸引更多優質企業，鞏固國際金融中心地位。
於是，前有小米、美團，接著阿里成為港交所第三支實行同股不同權的公司。
2、回家發財，會成為中概股風潮嗎？
夏天的時候，槓桿遊戲寫過一篇文章《阿里又回來割韭菜了？》（7月16日）。我說，阿里回港尋求身份和價值的被認同。
這點其實不需要我說，道理很簡單。因為兩國的因素，“中概股”甚至很多中資背景的公司，在美國都不太受待見。
同時，雖然阿里股價從上市時的40多美元，漲到幾個月前準備回來時的170美元（截至美東時間11月25日，190.45美元）。但阿里始終認為自己的價值被低估。
不僅如此，香港和中央肯定都希望科技巨頭回來。去年CDR發行沒有成行，小米第一個吃螃蟹者最後沒吃成大餐。大家都很遺憾。
如今小米股價不太好，但這件事背後的訴求是明確的，無論香港還是中央，都希望，好公司、科技巨頭可以回來。
至於是回香港，還是A股，都好商量。
現在，香港有金融和城市處境壓力，所以不惜修改規則，也要滿足阿里這樣的企業回來。我們中央也是一樣，誰不希望，自己的企業在自己國內上市呢？
同時，1兌8的設置，如上文槓桿遊戲的簡介，阿里港股和美股可以互通，對於阿里這也是一種防禦性策略。
另外此次阿里在香港成功上市，融到這麼大一筆錢。對於很多中概股來說，這都是示範啊！港股的錢，其實很多也是我國的錢。
不過，我國境內投資者暫時不能投資阿里，滬、深港通尚不允許投資在港第二上市的公司。假如某一天，A股投資者也可以參與了，這吸引力可以想象。
如今這個時機，阿里也選得好。很多中概股大概都想，但也怕，動輒遇到破發咋辦？
3、割韭菜，還是帶著老鄉一起發財？
這回阿里榮歸，在港上市融資，表現得非常低調。包括退休老幹部馬雲，好像也沒去香港站臺、演講、吹牛。實話說，槓桿遊戲感覺，真不是阿里的風格。原因是什麼？
我不知道，大概人到中年想法不同了。錢到包裡就行，其他都不重要。
但是對於股民來說，不得不問，阿里這回泡完洋妞回來，到底是來割韭菜的，還是帶著全村老鄉一起發財的？
此前我說，能不能讓股民賺錢，核心在於業務天花板在哪？其實這個問題，很好理解，小米等手機科技企業的壓力，主要就是行業天花板，和技術迭代導致的淘汰。
我總是在想，阿里目前主要市場還是中國。而中國恰恰面臨流量和需求天花板越來越近。
其實，無論京東還是阿里，包括拼多多，在槓桿遊戲看來，超高增速，不可能永遠維持。
市場在哪？在國外。而國際市場，面臨美國互聯網巨頭的直接白刃戰。
阿里的中長期股價，實際就是這個問題。如果阿里國內盤子可以更好，國際市場也有斬獲，毫無疑問，股價是有支撐的。
上文槓桿遊戲寫了，滬、深港通還不允許這種在第二市場上市的股票投資。所以大部分內地投資者目前還是和阿里無緣。但未來不好說。
阿里現在手上掌握的現金，大概僅次於蘋果。幹很多事更有底氣了。這讓我想起一件割韭菜的事。
2018年包括阿里在內，我國多家互聯網巨頭股價都經歷了過山車。同時，部分企業和經營部門傳出壓力，一度減少員工。雖然他們很多有其他措辭和理由。
不過，2019年開始，阿里股價已經觸底反彈。就在2019年一季度末前後，Altaba基金董事會當時傳出，擬出售不超過其所持阿里巴巴股份的50%。
2016年，我們熟悉的雅虎(Yahoo)和威瑞森(Verizon)合併後成立Altaba。
好玩的是，槓桿遊戲發現，不止是雅虎一再賣出阿里股票。此前，我國企業蘇寧、富士康等都公佈過出售計劃。
比如，2018年，靠出售阿里的股票，蘇寧獲得139.91億元的回報，這一部分投資收益佔利潤總額比例100.32%。
軟銀、雅虎（Altaba）、馬雲、蔡崇信四大股東之外，機構投資者中，阿里的第5大機構投資者淡馬錫2018年末披露，賣出162萬股。
圖1.淡馬錫2018年增減阿里情況 圖表來源|東方財富
同時如上圖1，第7大機構投資者，匯豐控股也賣出38萬股。
此外，槓桿遊戲查閱交易發現，持有阿里股票市值5億美元左右以上的機構投資者中，賣出100萬股左右及以上的，還有資本研究環球投資、富達母公司、傑尼森資產管理公司、摩根士丹利、孤松資本、沃託貝爾資產管理公司、老虎環球管理公司、天達資產管理有限公司等。
不過，這些公司雖然賣出，但依舊持有不少。對於阿里的賺錢能力、未來憧憬，大部分投資者依舊是左右逢源。
未來在港股，巨頭們啥時割韭菜呢？村裡的老鄉們是發財命，還是韭菜命？
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