美國時間10月11日，蘋果收盤股價上漲2.7%，收236.21美元再刷記錄，市值達1.07萬億美元，超過微軟，成為世界第一大市值的上市公司。有人說美國市值高的公司都是高科技企業，而中國卻是茅臺。
茅臺市值已經逼近1.5萬億人民幣，股價高居A股之冠，是難得的"十年十倍"股。
事實上，中國市值最高的公司也是高科技企業，只不過它們沒有在A股上市。阿里巴巴和騰訊的市值遠高於茅臺，優秀的華為沒有上市。
即便是茅臺成為投資者追捧的對象，也並不是什麼壞事，消費品的增長反映出的是經濟的健康發展，比如可口可樂也是世界上市值最高的公司之一。
剛剛過去的中秋節期間，和往年略有不同，茅臺沒有再次進行官方漲價，反而出現了抑制炒作價格的跡象。
一、售價高並決定不了股價高，1499元的茅臺全平臺來襲
在茅臺終端零售價上漲到1499元后，實際能買到的價格通常在2000元甚至2400元以上，而1499的價格基本上有價無市。
不過，最近幾個新聞卻耐人尋味。
剛剛進入中國的Costco開業當天售出了1萬多瓶茅臺，僅用時10分鐘。
這僅僅是一個信號，隨後，物美超市、天貓、蘇寧等渠道均開始銷售1499元的茅臺，雖然每次投放都會秒空，但是茅臺的經銷商開始慌了手腳。
筆者最近在分析兩桶油的半年報，驚訝的發現，中石化的加油站便利店竟然也開始賣起了1499元的茅臺！
雖然看起來仍有點杯水車薪的感覺，但是越來越多的線上或線下平臺開始有規律的銷售茅臺。
黃牛們的回收價也開始降低，經銷商坐不住了。
與此同時，更換掌門人的貴州茅臺對經銷商也下了殺手，2019年半年報顯示，為進一步優化營銷網絡佈局，提升經銷商整體實力，公司對部分醬香系列酒經銷商進行了清理和淘汰，報告期內減少醬香系列酒經銷商 494 家。
這邊消減經銷商，另一邊，公司成立了銷售公司，這對原有的經銷商都是一個信號。
什麼信號？
二、做大眾買得起的品牌，未來的茅臺是大眾的茅臺
2018年，茅臺集團董事長由袁仁國更換為李保芳，隨著領導人思想觀念的變革，這家老字號的品牌也進入了一個全新的發展時期。
如何理解不同的經營理念？
財務報表能反映出來。
袁仁國在任18年間，提價12次，出廠價從185元漲到了969元，終端零售價從220元一路漲到了1499元。
每次提價，都會帶動預收賬款猛增。經銷商為了囤貨，會提前斥巨資預交款，從而導致了公司每次提價前預收款的變化。
貴州茅臺的預收賬款成為很多財經大學會計課本的經典案例，因為預收賬款是未來實現的銷售收入，在A股市場上，除了房地產企業，最為典型的就是茅臺。
由於頻繁漲價以及和經銷商沆瀣一氣，茅臺從一種高端消費品被炒作成了收藏品，一時間，茅臺奇貨可居。而茅臺內部也因為權力尋租導致不少領導幹部鋃鐺入獄。
高價的茅臺傷害了公司和最終用戶，受益者是黃牛和經銷商，對公司的長遠發展不利。
新上任的李保芳深知這一點，採用了一種循序漸進的方式來改變著一切。
首先，預收賬款比同期大幅下降了，不再靠拖延發貨的方式來人為製造稀缺性；其次，新成立的銷售公司、電商渠道不佔用現有經銷商的配額，使用瞭解約不合格的經銷商的配合，對經銷商體系影響較小；最後，持續不斷的釋放茅臺不缺貨的信號，通過各平臺定向平價投放。
許多人看不透李保芳的這番操作，其實看一下他的履歷，就不難理解：他有著遠超自己任期的規劃，有著常人難以企及的格局。
李保芳是恢復高考後第一批大學生，1978-1982年就讀於貴州財經學院工業經濟系工業經濟管理專業。來茅臺之前，擔任省經濟和信息化委員會黨組書記、主任（正廳級），中共貴州省委國防工業工作委員會委員、書記。
作為一家有理想的國企，茅臺的目標是做大做強，而不是讓自己的產品成為收藏品被經銷商束之高閣。只有大眾都買得起、買得到茅臺了，貴州茅臺才能有更為廣闊的未來。
對此，李保芳在公開場合表示，2019年要加大直銷比例："重點是擴大直銷渠道，減少中間環節，平衡利益分配，平抑終端價格。"
三、優質企業的引擎：有錢
幾乎所有的優質企業都有一個共同點，那就是有錢。
不過，有錢後的理財方式並不完全相同。格力電器和當地銀行關係較好，在銀行辦理結構性存款理財；同是白酒行業的洋河股份，喜歡購買理財產品；阿里系的恆生電子，則熱衷股權投資… …
貴州茅臺呢？
從財報上看，公司不買理財，不買信託，全部是銀行存款。2019年半年報顯示，公司賬面銀行存款高達1155億。
莫非是因為公司的理財風格偏保守？
並非如此，是因為貴州茅臺旗下有一家財務公司。
根據央行的規定，符合一定條件的集團型企業，可以在央行辦理手續設立財務公司。所謂財務公司，就是集團企業的內部銀行。
隨著互聯網金融技術的發展，集團企業的財務公司和各大銀行合作，分子公司在銀行開戶就視同於在財務公司開戶（虛擬賬戶），款項實時劃轉到財務公司，從而實現統存統貸的效果。
茅臺財務公司甚至吸收非上市體系的關聯公司的存款，並在集團內部發放貸款收取利息，2019年半年報顯示，賬面利息收入16.8億，僅此一項，超過大部分上市公司的全部淨利潤。
集團型企業的分子公司通常遍佈全國，資金週轉不便，經常出現A子公司閒置資金較多，而B子公司資金匱乏不得不在當地貸款的情況。成立財務公司後，利用現代化的技術手段，實現了全部分子公司資金的統一管理，節約了資金使用成本，提高了資金使用效率。
正是因為財務公司的存在，茅臺既不需要購買理財產品，也不需要買信託，公司的資金在集團內統籌使用。
四、下一個十年，會不會是下一個十倍？
筆者認識一些90後，這些剛剛步入社會的年輕人非常有個性，他們有時候會喝洋酒，有時候會和江小白，但很少喝茅臺。倒不是因為價格，很多洋酒比茅臺還要貴，主要是茅臺在他們心中更像是中老年人專用。
這種品牌形象，對於擴展年輕人客戶群體是非常不利的。為了避免單一產品的弊端，茅臺也進行了多元化轉型的嘗試。
最為簡單的多元化嘗試就是茅臺啤酒和茅臺葡萄酒，但白酒領域被捧上頭把交椅的茅臺，在其他酒領域並未被消費者接受。
好在公司手握大把現金，有的是試錯的機會。
公司還在保險領域做出了嘗試，貴州茅臺以第一大股東的身份參股華貴人壽，結果2018年，華貴人壽虧損。
很顯然，在自己不擅長的領域，很難打出一片天地。
公司又開始一種全新的跨界合作模式，以自己的老本行為主。近年來的財報顯示，貴州茅臺和中國石化牽手，成立了一家合資公司，重啟了一個老品牌：賴茅。
據天眼查，賴茅的第一大股東是貴州茅臺，第二大股東是中國石化旗下的易捷子公司（該子公司負責中石化的全部便利店業務）。依託中國石化3萬座加油站的強力推廣，賴茅酒業2018年銷售額高達14億元。
應該說，這一步轉型走的非常漂亮，兩家都需要轉型的老牌國企一拍即合，短短四年，將一個江湖上消失多年的品牌從0做到了14億營收。一邊是茅臺豐富的白酒運營經驗，一邊是石化的巨大網點優勢，雙方優勢互補，合作走向共贏。
對於貴州茅臺來說，在自己熟悉的領域施展身手，比做啤酒、紅酒和保險穩妥多了。
嚐到甜頭的貴州茅臺，又把目光投向了菸草公司。
8月1日，中國菸草投資管理公司總經理郝和國率隊到訪茅臺。
郝和國表示，中國菸草公司有著強大的營銷渠道，各省、市、縣、鄉有五百多萬零售戶資源，此次來到茅臺就是為了探索兩家的合作可能，共同探討合作模式，藉助中國菸草強大的營銷網絡渠道，實現雙贏局面。
貴州茅臺股份公司副總經理鍾正強表示，在中國，菸酒歷來不分家，茅臺和中國菸草有良好的合作基礎，兩家都是各自行業內的翹楚，相信通過共同努力，雙方一定可以打造菸酒跨界合作的典範標杆。
這樣的合作，配方很熟悉，或許又一個賴茅品牌即將啟航。
經歷過多次轉型失敗後，貴州茅臺找到了適合自己的發展之路，老品牌煥發了新活力，通過這種強勢的跨界合作，未來會開啟新的增長空間。
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