“從實際情況來講，外向和內向的人都有成功的。當年投騰訊的時候，我是三人小組之一，馬化騰當年很內向，話非常的少；1999年12月，我在北京和馬雲見面，馬雲的性格是，你稍微講前半句話，他第二句話就接過來了；我們是2000年12月投百度的，李彥宏的話也不多，經常是若有所思的樣子，他要回答某個問題，一般是在經過考慮以後，才會比較慎重的表達他的觀點。”
火山石資本創始合夥人 章蘇陽
本文根據章蘇陽老師在沙丘學院講課筆記整理而成，有刪減：
01
投的是人，而不僅僅是點子
我們常說，成長期以前的項目主要看團隊，成長期以後的項目主要看業務，然後再往後，主要是看數據。我今天主要講的是第一階段的問題，就是如何看成長期以前的項目，包括成長期。
對於成長期和成長期以前的項目，最重要的考慮就是團隊的素質。這個團隊是不是能夠承擔起要做的事情，一直向前走，這是非常重要的。
遵循商業原則
我們首先考慮這個人是不是有商業道德底線，這點是非常重要的。在國外，對這一點要求非常嚴格。國內相對來說比較容忍一些，但至少你要能夠做到90%。投資的本質是賺錢，對於我們來講，我不會考慮很多附帶的東西。
不考慮貧富貴賤。這個人出身於豪門還是寒門，對我們來講都無所謂。
不考慮內向外向。從實際情況來講，外向和內向的人都有成功的。當年投騰訊的時候，我是三人小組之一，馬化騰當年很內向，話非常的少；1999年12月，我在北京和馬雲見面，馬雲的性格是，你稍微講前半句話，他第二句話就接過來了；我們是2000年12月投百度的，李彥宏的話也不多，經常是若有所思的樣子，他要回答某個問題，一般是在經過考慮以後，才會比較慎重的表達他的觀點。
不考慮精明樸實。我也不考慮你是特別精明或者樸實，因為都有成功的。
作為投資人，我們只關心你是不是能夠為你做出的承諾，盡最大的努力去實現。
堅持和耐力
能否為了達到目標堅持十年以上。比如我們想做一件事，堅持三年，大部分人能做到；堅持五年，比例就會急劇下降；堅持七年以上的，大概也就3%的人能做到；堅持到十年的就更少了。
作為投資人，你能不能在困難、不困難的，這種影響、那種影響的情況下，堅持十年？如果堅持不到，能不能做到堅持七年？如果你堅持不到七年的話，可能很多東西就不行。因為你的毅力、意志不夠的話，你就做不成一個大公司，這點是非常重要的。基本上現在出來的那些新型公司，都堅持了十年以上。
雷鋒精神。雷鋒為什麼偉大？雷鋒做的事情都很平常，都是我們每天會碰到的事。雷鋒同志變成榜樣的原因就在於他永遠幹好事。一個人做一兩件好事容易，但是永遠幹好事是非常難的。雷鋒同志的偉大就在這裡。
我們通過雷鋒精神來引證看團隊的情況，就是你是不是所有的東西，都在為你所要達到的目標在奮鬥？
創造力、自我依賴和適應性
你是不是經常會有一些新的主意出來，並且一直去試，直到試到一個長期能夠生存下去的業務為止？這一點是很重要的，就是你要時刻保持一定的創造力，如果沒有創造力的話，你很難做到十年。我們每十年會有一個基本的通用技術，來承擔這十年所有的業務變革，關鍵是你能否找到新的突破點？因為只有新的突破點給你的機會，才會跟你進入其他領域是不一樣的機會。
另外，在非常複雜的情況下，比如2000年，當年活下來的一些公司，除了團隊堅強，能夠死扛以外，第二點就是，在外面有很大壓力的情況下，能夠找出應付這些壓力的一些辦法，就是它自身要有一個調節能力。
邏輯性
很多情況下，我們每見五個人當中，大概有一個人的邏輯性是相對比較強的。
在西方，從希臘開始就奠定了一個邏輯判斷的基礎，它的整個東西是以邏輯的方式來推斷的。在中國的歷史中，唯一有很強邏輯性的，只有墨子。墨子對同和異都是有定義的，同是大同的同，異是異構的異。最早他對同有四個定義，對異有四個定義。到了後期，他分別給了十個定義。但是墨子的東西並不被歷屆的統治階層所認可，所以基本上還是孔子的東西被延續下來。但是孔子的東西，不是通過一個邏輯的方式出來的。
另外，很多東西在邏輯上不一定是通的，但是因為我們長期接受非邏輯的一個東西，比如“子不嫌母醜，狗不嫌家貧”，這些都屬於中國人比較容易接受的東西，所以中國的整個哲學思維，不是特別重視邏輯性的訓練方法。其實，邏輯性強的人，他能夠走得更遠，所以邏輯性也是我們需要考慮。你跟對方在交流的過程當中，你會感覺得出來。
健康、情緒穩定
健康、情緒穩定，就是凡事不要太激動，該激動的時候激動，激動的時候少一點。你經常激動的話，大家就不感覺到這是個事了。如果你半年激動一次，大家反而會很嚴肅的來對待這件事。
身體健康和心理健康都特別重要。現在你要做一個公司，對你健康的摧殘比當年要嚴重的多。當年沒有手機的時候，很多事情都很慢；有了手機以後，人就開始忙起來了，哪裡都能找得到你；到了網絡時代，你幾乎無處可逃。所以整個生活的複雜程度會高很多，但是人的進化又沒那麼快。所以，現在的企業家整體身體情況沒有那麼好，當然現在的企業家會比原來的企業家更重視身體健康問題。
同時，心理健康也很重要。中國現在什麼藥增長最快？抗抑鬱、抗焦慮的藥增長最快。現在焦慮症和抑鬱症的比例在急劇增高，一是因為它本身自然的有一個增高，全世界都是如此，越發達的地方越如此。第二，中國人之前不把心理疾病當成一個病，現在大家基本上都理解了，這些屬於疾病的範圍。
02
人才的競爭，是學習能力的競爭
業務模式
戰略和戰術。馮侖有一句名言：談戰略問題，要由遠及近。比如電影《平原游擊隊》裡頭有個老候，他跟兩個偽軍做思想政治工作的時候說，你看全世界的反法西斯情況，德國人在斯大林格勒已經遭受了重大的失敗，歐洲戰場怎麼怎麼樣，然後再講到中國戰場，講到他這個縣裡面的情況怎麼樣，他講的是戰略問題，由遠及近。
講戰術問題，要由近及遠。比如我們這個班組，一定要把質量搞好，假如我們某一個質量做的不好，我們會影響整個廠裡面的情況。比如我做輛汽車，這個零件沒做好，那整個的汽車就做不好，大家就不再信任我們品牌，就是越講越大。
早期企業主要考慮狹義的業務模式。從業務模式來講，有廣義和窄義之分。成長期以前的項目，主要考慮的是窄義的業務模式發展。
舉個例子，我們經常收到很多可行性報告，比如我這個產品很好，全國人民當中有1%的人會買，而且我就賺一塊錢。你乍一想，好像很有道理。如果你再深一點考慮，為什麼那麼好的產品，就1%的人用呢？而且在只賺一塊錢的情況下，99%的人不買它？所以這是個戰略思考，至少是個窄義的戰略思考，是一個業務模式的考慮。你可以說這1%的人是收入最高的那些人，但你憑什麼只賺一塊錢，而不去賺一千塊錢，一萬塊錢？這說明你人傻，也不能投。
公司的架構
股權架構。在做中期以前的項目時，我們基本上要求創始人要佔絕大部分股份，C輪以後我們建議創始人和公司的團隊在50％以上的。否則，最後公司賺了一塊錢，投資人分到7毛錢，創始人只拿3毛錢，心裡會不平衡。不平衡就會影響到公司的發展，他就有可能在外面再搞一攤什麼東西，就是給了這種可能性。他本來可以不這樣想的，但是因為這樣，他可能會有二心，所有的股權結構是為了公司的長治久安。
對於後期投資，所有東西都已經定了的話，會好一點，但是在中期投資以前，股權結構是非常重要的。
管理架構。幾乎所有的企業做大了以後，都是金字塔結構。當年Google說能夠做一個很扁平化，Google確實比較扁平化，這是在它的土壤上做成的東西。對於大部分企業來說，如果管理鬆散的話，是要被淘汰掉的。那怎麼來設計結構？
在國內，老公司基本上是靠垂直管理，來維持整個公司的運作；新興公司的民主化程度高一些，新興公司的管理構架，包括BAT的構架，基本上兼顧了金字塔型和扁平的東西。對於管理結構，不管我們用什麼方式，只要保證它的效率不降低，什麼結構都是可以的。
企業的學習能力
當我們去做企業訪談的時候，我們會做高管訪談和中層幹部的訪談，甚至有可能會做員工訪談。在瞭解製造業的時候，如果是有食堂的公司——大部分製造業，都會有食堂，我們一定要求投資人要在它的食堂裡吃飯。食堂是最能夠反映一個公司精神面貌的地方，這時候你可以看到整個員工的精神面貌。
康輝作為國內的醫療器械公司，是較早在美國上市的公司。我們當年投康輝，就曾到他們食堂吃飯。我們去打飯的時候，發現旁邊三個桌子上的人，都在討論工作，比如這個工件，怎麼才能加工得最好，這都是自發的。因為我們要去食堂吃飯，是臨時要求的。也就是說這個公司的每一個員工，都有點兒主人公的態度。
企業的競爭是什麼競爭？人才的競爭。人才的競爭是什麼競爭？學習能力的競爭。你看BAT，從PC互聯網時代，到移動互聯網時代，再到現在的AI時代，他們一個都沒落下。如果沒有學習能力，這點是做不到的。企業都會犯錯誤，一個有學習能力的人，能夠對將來的東西有一個比較早的研判。一個比較好的研判，會讓這個企業犯錯誤的幾率大大減少。
03
關於產品和技術
產品和技術有很多類，我們主要是講一講現在比較熱的TMT領域和醫療領域。
所有民用技術進步都是圍繞單位成本下降進行的
民用技術的所有的技術創新，和技術為了業務服務的起始點和終點，都是為了降低成本。如果沒有降低成本，就不存在技術的發展。現在所有的替代的東西，除非是一些不得不做的事，比如國家安全這些東西，有時候是不計代價的，但是一般情況下，如果新東西的進入，沒有成本優勢的話，這是不可想象的。
做投資，我們不能因為某個技術好就要投了，而是因為這個技術能夠降低成本，能夠使性價比提高，所以我才要投。
可實現性
理論上是否可行。對於可實現性，首先解決的是一個理論的問題，而且這些理論問題要在一定程度以上的雜誌上面發表了，陳述了，然後你再找有沒有反面意見，以及反面意見多不多。在這種情況下，我們至少解決了理論應該是走得通，它有實現的可能性。
工藝上是否可行。現在，大家做硬科技多了，所以工藝性提高到了一個非常重要的位置。在過去十年，大部分VC是做2C和做模式改變的，我們沒有培養出非常正規的投硬科技的VC。現在，硬科技比較熱了，因為創業板對硬科技是開放的，這就涉及到工藝的問題。
應用上是否符合大部分用戶的習慣。有些東西要改用戶行為的，改用戶行為是比任何東西都難的東西，所以大家儘量不要碰改用戶行為的東西。除非你感覺到一個特別的點不做不行的，否則千萬別去改變。
先進性
其實，真正先進性的東西是非常少的，基本上就是相對先進而已。所謂的先進性，就是你要判斷你比別人能夠領先幾個月，因為有些東西要領先一年，有些東西領先三個月就是領先了。
比如有一種芯片，帶有某一個功能的，它提前三個月進入市場，可能大家就會用它而不用別的了，因為已經用了這種芯片，沒必要再去切換；比如有些醫療設備，慢一點問題也不大，因為它需要一個一個醫院去打，打一年它可能就是幾百家，還有幾千家的市場呢。所以，根據產品的不同，它的先進性的領先程度的時間是可以有彈性的。
所以，進入的成本高低，是你來判斷它的先進性的唯一的依據。不是因為它的先進，而是這個時候它進入的成本構成是一個最佳的成本構成。
對最新通用技術的採用
經濟週期基本上有三種預測方式，一種是長期預測模型，就是康波定律。康波定律是50年到60年的一個定律，比如當年蒸汽機到鐵路就是五六十年，然後到了電力機車又是五六十年，基本上這個週期是明確的。
第二，我們叫中期預測模型，也叫朱格拉定律，這是八到十年的預測定律。我們剛做這行的時候，大概在1990年前後，沒有互聯網，當年叫企業信息化，也就是MIS階段。當年的系統集成非常牛，當年的系統集成公司，哪怕是專門幫人家做佈線的，都是很厲害的。當時如果你是在做MIS系統的，你就賺到錢了，因為這是當年的通用技術，幾乎所有的企業都是需要的。
到了1998年，這個週期過去了。進入了1999年，PC互聯網起來了，PC互聯網成就了BAT，後來只要是在應用上用了互聯網技術的那些企業，基本上都發展起來了。所以從1998年一直到2008年，是PC互聯網時代，PC互聯網就是各行各業的一個通用技術。
2008年以後，移動互聯網開始了，移動互聯網這十年產生了TMD（今日頭條、美團、滴滴），當然BAT在移動互聯網的潮流中，繼續引領了這個潮流。在2008年以後的新一波轉型中，只要是及時用了移動互聯網技術的企業，基本上也都發展起來了。從2008年一直到2016年，我們理解為移動互聯網是作為一個通用技術來負責整個行業的發展。
到了2016年的時候，大家就發生了一個困惑。事實上我們回想起來，現在達到特別大規模的這些企業，基本上都是2016年以前的模型。2016年以後，大家一直在試，但是還沒有形成特別大的公司的模型存在，目前想到的一個大公司就是拼多多。其實拼多多也是2016年以前做的模型，2016年以後如果說創新的話，基本上在TMT這個領域，沒有什麼新的模式。
到了2016年以後，移動互聯網基本上是被另外一個東西所替代的。這個替代我們現在來感覺到的話，它有幾大因素，是跟人工智能有關的。
第一點，在PC互聯網和移動互聯網時代，整個歷史就是一本追求流量的歷史，這為我們帶來了大量的數據。這些數據不但只漲不跌，而且增長還會越來越快。所以數據的增長，是第一點的基礎。
第二點，硬件的發展迅速。1992年，我在郵電部的一個直屬廠做技術副廠長。當年我們買了三臺微機，買的是奔騰286，25000塊錢一臺。現在我們的英特爾的自強芯片，是當年286的處理能力的2萬倍。
第三點，軟件也達到了一定的高度。我們在五年前基本上完善了神經網絡的計算，大數據的處理。所以，真正的人工智能的東西在五年前基本上就成立了。
第四點，地球的物質是結構化的。世界上對宇宙的產生有兩種說法，一種是上帝創造的，還有一種是在137億年以前，在一次大爆炸中產生的。在大爆炸發生的一分鐘以內，基本上完成了22種元素，比如碳、氮、氧、氦等等。
經過幾十億年的變換，在46億年以前形成了太陽系，35億年以前，在地球上形成了第一個生命的細胞。當年沒有大氣層，強的紫外線，一會兒到200多度，一會兒到零下200多度，火山爆發的壓力等等，使一些無機物變成了有機物，有機物又在化學的作用下變成了蛋白，蛋白變成了細胞，人就是由無數的細胞所組成。第一個生命在地球上產生了。
世界上所有東西，都是一個結構化的東西。現在我們所有的理論基礎，比如說我今天在這，大家看到的我僅僅是一個光的反射而已，我看見你們也就是一個光的反射而已。至於具體是什麼，不知道。人類目前的知識是非常有限的，我們現在認識的東西只有這世界上的4%，還有25%左右的暗物質，我們不知道。目前為止，我們所有的理論是建立在電磁學的基本理論上面。除此以外，我們沒有任何其他的指導的理論基礎，也可能有很多東西是獨立於電磁學以外的東西。
終於走到了2016年，AI的東西逐步普及了。AI的普及，讓人們感覺到，我們日常生活中幾乎99%的東西都不需要做精確計算，都是在一個高概率的自信範圍就行了。你要精確計算，就要做得很複雜，處理能力要很強。
基於以上幾個原因，致使未來十年，基本上是以人工智能作為通用技術來發展的十年。在接下來的十年中，如果你的業務本身用到了人工智能技術，你就有可能比別人走得更快一些。
第三種，是短期預測模型，一般是三年一個週期。比如PC互聯網，是三年一個週期，再三年又一個週期。1999年到2003年左右是突破了信息的不對稱，2003年到2007年，基本上電商把銷售環節去掉，基本上也是符合三年左右的一個週期。
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