6月1日，MSCI正式納入A股指數，這一天，我大A已經等了很久。

2013年MSCI宣佈啟動A股納入MSCI新興市場指數的審議及徵詢工作，2014年-2016年期間，A股三次衝刺，均以失敗告終。2017年，A股四度闖關MSCI終獲成功。2018年6月1，也就是今天，按照既定的流程，A股正式加入MSCI。

幾家歡喜幾家愁，5只股票無緣MSCI

繼5月15日凌晨MSCI公佈半年度指數調整結果，將234只A股股票正式納入MSCI指數體系後，在“入摩”的最後關頭，又有了變動。

5月30日晚間，MSCI再次對納入的A股股票名單再次進行調整，五隻股票被剔除出局。因停牌被剔除的是東方園林、海南橡膠、中國中鐵、太鋼不鏽和中興通訊將，不僅暫不被納入MSCI中國指數，也將從MSCI A股國際通指數和MSCI中國A股大盤指數中剔除。

除此之外，還有因互聯互通交易受限被剔除的，根據港交所調整，海南橡膠、上海建工和西南證券被移出滬港通標的，自6月11日起將被限制交易，僅可單向賣出。

有人痛失機會，卻也有人收穫喜訊，如果要問在入摩最後一刻獲得門票是什麼感覺，驚不驚喜，意不意外只有皖新傳媒知道。受恢復納入MSCI中國A股中等盤指數的利好影響，皖新傳媒截止5月31日收盤大漲7.31%。不過，該股也屬於將被限制交易的滬港通標的，同時也並不在此前5月中旬更新的MSCI全球通指數名單範圍內。

從因停牌被剔除的個股來看，停牌時間最長的是中興通訊，4月17日開始停牌，原因大家都知道；停牌時間最短的是東方園林，公司擬發行規模不超過10億元（含10億元）的公司債，最終發行規模僅5000萬元，僅佔計劃額的5%。受此影響東方園林股價急劇下挫，市值蒸發百億，5月25日公司發佈重大資產重組停牌消息。

將中興通訊等股票剔除，這與MSCI相關規定有關。MSCI在北京間5月15日發佈的公告中特別提及，新增MSCI中國系列指數的成份股若在指數調整整執行日的前一天仍處於停牌狀態.將不被納入指數。

需要注意的是，雖然現在較2015年股災期間停牌的上市公司已經大幅縮減，但截至5 月29 日，仍有214只股票處於停牌狀態，在3531只上市A股中停牌的A股數量佔比6.06%

A股納入MSCI指數不是終點，中國資本市場開放程度將超預期

5月31日下午，A股正式納入MSCI的啟動儀式在上海舉行。MSCI首席執行官亨利•費爾南德茲表示，中國資本市場的開放程度很可能會超過市場普遍預期。並提出三點理由，首先，中國下一階段經濟發展需要更多股權或風險資本的支持，而非以前的銀行貸款。第二，中國的貿易伙伴要求中國能夠更多參與到全球市場當中去。第三，這種變革會很快到來，是因為現在中國的經濟與政治改革都非常強大與統一，具備超過以往的靈活性。

亨利·費爾南德茲還表示，在納入MSCI指數後，中國A股市場將會迎來新一波的投資者，其中包括大量的主動投資者；市場機構將會逐漸改變，變成由機構主導；同樣，A股正在開放的進程之中，投資者需要馬上開始理解A股市場中的企業。

上證所總經理蔣鋒在發表致辭時說：九層之臺起於累土，千里之行始於足下。A股納入MSCI指數，不是終點。A股納入MSCI指數，緣於QFII、 RQFII以及滬港通等多種渠道的開通，各項交易制度的完善和開放，更緣於國際投資者對A股市場的認可。

鑑往知今，“入摩”中短期將對市場有提振效應

根據中信證券的研報顯示，自1988年MSCI發佈新興市場指數以來，共有13個新興市場股市被納入，依次為印度尼西亞、土耳其、韓國、印度、捷克、匈牙利、中國臺灣、俄羅斯、埃及、卡塔爾和阿聯酋。

自1988 年來被納入MSCI 的新興市場股市，來源：中信證券

從這些市場被納入MSCI的中短期表現來看，納入一個月內超過60%的國家/地區股市上漲，納入一年後，超過60%的國家/地區股市漲幅超過10%。但從長期來看，國內的基本面才是決定股市表現的根本因素。

與A 股類似的是韓國和臺灣，都是分階段逐步被納入，梳理韓國與臺灣加入MSCI的歷史進程和股市表現發現，在納入MSCI 之後，由於增量資金等因素，股指在短期內都有所上漲，但長期而言，股指的走勢都回歸其國內或地區的基本面趨勢。

韓國被納入MSCI 後的市場走勢，來源：中信證券

臺灣被納入MSCI 後的市場走勢，來源：中信證券

在納入MSCI後，A股將如何表現，還有待市場檢驗。唯一可以預見的是，“入摩”帶來的短期資金流入將利好A 股，長期來看還有利於培養價值投資理念、促進市場規範化，並有望改善A股停牌問題。