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◆2019年第23期《求是》雜誌刊發中國人民銀行行長易綱文章《堅守幣值穩定目標 實施穩健貨幣政策》。文章長達7000字，系統地介紹了貨幣政策的本源和目標，新時代我國貨幣政策的使命與擔當，以及實施好穩健貨幣政策的著力點。
◆ 文章指出，守護好老百姓手裡的錢，保持幣值穩定，並以此促進經濟增長，是貨幣政策的使命。不能讓老百姓手中的票子變“毛”了，不值錢了。
貨幣政策與每一家企業、每一個家庭息息相關，關乎大家手中的“票子”，關乎廣大人民群眾的切身利益。“千招萬招，管不住貨幣都是無用之招。”
中國人民銀行行長易綱在最新一期的《求是》雜誌撰文《堅守幣值穩定目標 實施穩健貨幣政策》作出如上表示。
文章長達7000字，系統地介紹了貨幣政策的本源和目標，新時代我國貨幣政策的使命與擔當，以及實施好穩健貨幣政策的著力點。
文章指出，守護好老百姓手裡的錢，保持幣值穩定，並以此促進經濟增長，是貨幣政策的使命。不能讓老百姓手中的票子變“毛”了，不值錢了。
即使世界主要經濟體的貨幣政策向零利率方向趨近，我們也應堅持穩中求進、精準發力，不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策，始終堅守好貨幣政策維護幣值穩定和保護最廣大人民群眾福祉的初心使命。
實施穩健貨幣政策有五個著力點
文章稱，中國人民銀行將堅持服務實體經濟，防範金融風險，實施好穩健的貨幣政策，著力為供給側結構性改革和高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。
一是總量適度，在經濟由高速增長轉向高質量發展過程中，把握好總量政策的取向和力度。
近年來，我國GDP增速從10%左右逐步降至今年前三季度的6.2%，同期廣義貨幣（M2）增速從13%左右降至8.4%，社會融資規模增速從15%左右降至10.8%。貨幣政策根據形勢變化適時適度調整，總體保持穩健。
下一階段，要繼續實施穩健的貨幣政策，保持貨幣條件與潛在產出和物價穩定的要求相匹配，實施好逆週期調節，保持流動性合理充裕，鬆緊適度，繼續營造適宜的貨幣環境。
二是精準滴灌，引導優化流動性和信貸結構，支持經濟重點領域和薄弱環節。
2018年以來，針對信用收縮過程中小微企業尤其是民營企業遇到的融資困難，注重以市場化、法治化方式疏通貨幣政策傳導，在促進信貸、債券、股權融資方面“三箭齊發”，增加再貸款再貼現為小微企業和民營企業提供長期穩定資金，推出民營企業債券融資支持工具，研究創設民營企業股權融資支持工具，金融部門對小微、民營企業的支持力度明顯加大。
下一階段，要繼續合理運用好結構性貨幣政策工具，並根據需要創設和完善政策工具，疏通貨幣政策傳導，補短板、強弱項，支持經濟結構調整優化。
三是協同發力，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地結合起來。
目前，中國人民銀行已建立起宏觀審慎管理的專職部門，正在強化對系統重要性金融機構和金融控股集團的宏觀審慎管理，未來還將逐步拓展宏觀審慎管理的覆蓋面，完善宏觀審慎管理的組織架構，更好地防範和化解金融風險。
四是深化改革，強化市場化的利率形成、傳導和調控機制，優化金融資源配置。
近年來，我國利率市場化改革穩步推進，管制利率逐步放開，有利於推動貨幣政策向價格型調控為主逐步轉型。利率市場化改革在“放得開”的同時也更加註重“形得成”和“調得了”。
同時，以銀行永續債為突破口補充資本，提升銀行可持續支持實體經濟能力。針對銀行發行永續債面臨的法律、監管、會計等多方障礙，中國人民銀行與中國銀保監會、財政部、國家稅務總局、全國人大常委會法工委等部門溝通，並向巴塞爾銀行監管委員會徵詢確認，提出了應對之策。2019年1月，首單銀行永續債成功發行，截至9月末已發行4550億元，銀行預期明顯改善，社會信用收縮壓力得到緩解。
五是促進內外均衡，完善市場化的人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
近年來，匯率市場化改革取得顯著成效，國際收支更趨平衡，中國人民銀行已退出常態化干預，人民幣匯率的市場化水平和彈性顯著提高，在國際貨幣體系中保持了穩定地位。需要強調的是，人民幣匯率是由市場供求決定的，我們不將匯率工具化，也絕不搞“以鄰為壑”的競爭性貶值。
下一階段，中國人民銀行將繼續推動人民幣匯率市場化形成機制改革，保持匯率彈性，並在市場出現順週期苗頭時實施必要的宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
我國應儘量長時間保持正常的貨幣政策
文章指出，當前，我們面臨的內外部形勢複雜多變，機遇和挑戰並存。從國際上看，金融危機後主要發達經濟體實施空前寬鬆的貨幣政策，在“零利率”狀態附近難以退出，非常規貨幣政策被迫“常態化”。
分析美、歐、日發達國家和主要發展中國家的貨幣政策在未來幾年的取向，可作出如下判斷：未來幾年，還能夠繼續保持正常貨幣政策的主要經濟體，將成為全球經濟的亮點和市場所羨慕的地方。
中國經濟增速仍處於合理區間，通貨膨脹整體上也保持在較溫和水平，加之我們有社會主義市場經濟的制度優勢，應儘量長時間保持正常的貨幣政策。
即使世界主要經濟體的貨幣政策向零利率方向趨近，我們也應堅持穩中求進、精準發力，不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策，始終堅守好貨幣政策維護幣值穩定和保護最廣大人民群眾福祉的初心使命。
同時，應主動作為，繼續堅持以供給側結構性改革為主線，不斷健全金融宏觀調控機制，更加重視發揮積極財政政策在優化結構、減稅降費方面的重要作用，形成供給體系、需求體系和金融體系相互支撐的三角框架，保持中國經濟平穩健康發展的良好態勢。
我國貨幣政策有三點規律性認識
易綱在文章中介紹，改革開放以來，在發展社會主義市場經濟的過程中，我們從中國實際出發，堅持貨幣政策保持幣值穩定這一本質屬性，為改革發展穩定營造適宜的貨幣金融環境，同時與其他政策形成有效配合，取得了重要的規律性認識。
一是貨幣政策需要關注經濟增長，又不能過度刺激經濟增長。
從世界歷史上看，貨幣政策曾被用作追求經濟增長的手段，甚至希望通過容忍高一點的通脹來換取更高一些的經濟增長。但實踐表明，這樣的想法難以實現，甚至會出現“滯脹”的後果。貨幣政策短期看似乎隻影響需求，但中長期則會影響供給和經濟結構，過度使用有可能留下複雜的“後遺症”。應根據實際情況把握好政策目標和政策力度。
二是堅守幣值穩定這個根本目標，同時中央銀行也要強化金融穩定目標，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地 結合起來。
保持幣值穩定，並由此為經濟增長營造適宜的貨幣環境，是貨幣政策的根本目標。要根據形勢發展，探索更為科學合理地確定和衡量價格水平的方式、方法。當前，我國金融體系和資產市場規模巨大，且容易產生順週期波動。因此，必須強化宏觀審慎政策，更好地維護金融體系穩定。
三是貨幣政策不能單打獨鬥，需要與其他政策相互配合，“幾家抬”形成合力。
要實現經濟的持續健康發展，不同政策之間的協調配合至關重要。面對經濟金融問題，關鍵是找準病根，對症下藥。要深刻認識貨幣政策傳導機制可能發生的變化。貨幣政策的主要功能是保持短期的需求平衡，避免經濟大起大落，而經濟增長根本上取決於結構調整和技術進步。
不能讓老百姓手中的票子不值錢了
文章指出，切實維護好我國發展重要戰略機遇期，就金融工作而言，就是要回歸本源，服從服務於經濟社會發展，並把防止發生系統性金融風險作為金融工作的永恆主題。為此，貨幣政策要找準時代使命、履行時代擔當。
一是堅持以人民為中心的發展思想。評判和衡量貨幣政策，根本上是要看其是否有利於最廣大人民群眾的利益。守護好老百姓手裡的錢，保持幣值穩定，並以此促進經濟增長，是貨幣政策的使命。不能讓老百姓手中的票子變“毛”了，不值錢了。
適當的貨幣條件可以促進財富增長，不適當的貨幣條件可能加劇財富分化和金融風險，甚至引發社會性問題。應當看到，保持正的利率，保持正常的、向上傾斜的收益率曲線，總體上有利於為經濟主體提供正向激勵，符合中國人儲蓄有息的傳統文化，有利於適度儲蓄，有利於經濟社會的可持續發展。
在世界經濟可能處在長期下行調整期的環境下，要做好“中長跑”的準備，儘量長時間保持正常的貨幣政策，以維護長期發展的重要戰略機遇期，維護廣大人民群眾的根本利益。
二是堅持推動高質量發展。就貨幣政策而言，要適應經濟發展階段和結構調整過程中經濟增長速度的變化，把握好總量政策的取向和力度。
政策過緊，會加劇總需求收縮和經濟下行；政策過鬆，又可能固化結構扭曲，推高債務並積累風險。在供給側結構性改革過程中，傳統上作為總量政策的貨幣政策，也可以在引導結構調整優化方面發揮積極作用，增強政策的針對性和有效性。同時，過多使用結構性政策也可能會導致總量出問題。這就要求，貨幣政策始終保持鬆緊適度，加強預調微調，為高質量發展營造適宜的貨幣環境。
三是要堅持服務實體經濟，防範化解系統性金融風險。當前，貨幣政策更好地服務實體經濟，就是要著力於深化金融供給側結構性改革，完善激勵相容機制，抑制金融脫實向虛，引導金融資源更多流向實體經濟尤其是薄弱環節。
在經濟結構調整過程中，前期積累的風險難免會水落石出。在可能引發系統性風險的關鍵點上，中央銀行要精準發力，履行最後貸款人職責，打好防範化解重大風險攻堅戰，守住不發生系統性金融風險的底線。同時，要強化宏觀審慎政策，壓實各方面責任，共同發揮好在防控系統性風險中的支柱性作用。在經濟結構調整和去槓桿、防風險過程中，小微企業和民營企業受到的階段性影響較大，融資難問題比較突出，需要採取綜合措施切實加大對小微企業和民營經濟的支持，增強經濟內生增長動力。
易綱7000字長文詳述貨幣政策：實施逆週期調節，不搞競爭性零利率或量化寬鬆，合理運用好結構性貨幣政策工具
央行行長易綱詳述貨幣政策，繼續實施穩健的貨幣政策，不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策！
求是網12月1日消息，易綱在《求是》上撰文指出，下一階段，要繼續實施穩健的貨幣政策，保持貨幣條件與潛在產出和物價穩定的要求相匹配，實施好逆週期調節，保持流動性合理充裕，鬆緊適度，繼續營造適宜的貨幣環境。
在7000多字的署名文章中先來劃個重點：
1.堅守幣值穩定目標，實施穩健貨幣政策
2.不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策
3.繼續合理運用好結構性貨幣政策工具
4.綜合運用多種工具對房地產融資進行逆週期調節
5.正在強化對系統重要性金融機構和金融控股集團的宏觀審慎管理
6.不將匯率工具化，也絕不搞“以鄰為壑”的競爭性貶值
堅守幣值穩定目標
實施穩健貨幣政策
當前貨幣政策走向牽動市場神經，多位市場人士分析，貨幣政策邊際寬鬆趨勢料延續。同時，進一步下調政策利率同時降準的可能性在上升。
從通脹角度看，此前第三季度中國貨幣政策執行報告明確指出，注重預期引導，防止通脹預期發散，保持物價水平總體穩定。
從下一階段看，易綱表示，要繼續實施穩健的貨幣政策，保持貨幣條件與潛在產出和物價穩定的要求相匹配，實施好逆週期調節，保持流動性合理充裕，鬆緊適度，繼續營造適宜的貨幣環境。
此外，易綱強調，要繼續合理運用好結構性貨幣政策工具，並根據需要創設和完善政策工具，疏通貨幣政策傳導，補短板、強弱項，支持經濟結構調整優化。
易綱強調，站在新時代的歷史方位，無論是堅持和完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現代化，還是把我國制度優勢更好轉化為國家治理效能、在推動經濟高質量發展中牢牢把握我國發展的重要戰略機遇期，都要求我們堅守幣值穩定目標，實施穩健貨幣政策。
不搞競爭性的零利率
或量化寬鬆政策
此前，中國人民銀行研究局副局長張雪春表示，事實上，量化寬鬆和負利率政策的負面效應已顯現，甚至加劇了已經存在的貧富差距問題。
面對複雜的經濟金融環境我國應吸取發達國家片面依賴量化寬鬆貨幣政策的教訓，張雪春認為，要珍惜我國正常的貨幣政策空間，協調好財政政策與貨幣政策的關係，大力推進供給側結構性改革。
易綱從分析美、歐、日發達國家和主要發展中國家的貨幣政策在未來幾年的取向，作出如下判斷：未來幾年，還能夠繼續保持正常貨幣政策的主要經濟體，將成為全球經濟的亮點和市場所羨慕的地方。即使世界主要經濟體的貨幣政策向零利率方向趨近，我們也應堅持穩中求進、精準發力，不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策，始終堅守好貨幣政策維護幣值穩定和保護最廣大人民群眾福祉的初心使命。
綜合運用多種工具
對房地產融資進行逆週期調節
易綱強調，要協同發力，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地結合起來。強化宏觀審慎政策是國際金融危機後金融管理改革重要的全球共識。
當前，不將房地產作為短期刺激經濟的手段已成為市場共識。
從房地產來看，易綱表示，堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，按照因城施策原則，加強對房地產金融市場的宏觀審慎管理，強化對房地產整體融資狀況的監測，綜合運用多種工具對房地產融資進行逆週期調節。
在系統重要性金融機構方面，此前中國人民銀行、銀保監會就《系統重要性銀行評估辦法（徵求意見稿）》已公開徵求意見。
通過對系統重要性銀行進行風險評價，將有力提高我國銀行體系穩健程度，在防範金融風險、維護金融穩定的同時，助力我國經濟高質量發展。
易綱表示，目前，中國人民銀行已建立起宏觀審慎管理的專職部門，正在強化對系統重要性金融機構和金融控股集團的宏觀審慎管理，未來還將逐步拓展宏觀審慎管理的覆蓋面，完善宏觀審慎管理的組織架構，更好地防範和化解金融風險。
不將匯率工具化
絕不搞“以鄰為壑”的競爭性貶值
在經濟全球化和開放宏觀經濟格局下，靈活的匯率機制是應對外部衝擊、實現內外均衡的穩定器。
易綱表示，匯率市場化改革取得顯著成效，國際收支更趨平衡，中國人民銀行已退出常態化干預，人民幣匯率的市場化水平和彈性顯著提高，在國際貨幣體系中保持了穩定地位。需要強調的是，人民幣匯率是由市場供求決定的，我們不將匯率工具化，也絕不搞“以鄰為壑”的競爭性貶值。
下一階段，中國人民銀行將繼續推動人民幣匯率市場化形成機制改革，保持匯率彈性，並在市場出現順週期苗頭時實施必要的宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
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