海通證券：
對比海外A股很憋屈
中國GDP全球佔比15%，排名第二，A股市值佔比僅9%，排名第三。中國證券化率（含海外中資股）僅73%，遠低於美國的158%、日本的122%、英國的105%。回顧2008年低點至今，中國經濟增長依然領跑全球，名義GDP年化增長11.5%，上市企業淨利潤年化增速13.1%，在全球主要國家中位居第一；而上證綜指的年化漲幅只有4.9%，位居末位。
對比全球，A股與其他主要資本市場有比較明顯的結構性差異。從換手率角度看，A股換手率遠高於全球其他主要資本市場。2017年創業板指數、中小企業板指數、上證綜指換手率（以流通市值計算）分別高達920%、745%和532%。從市盈率水平看，在經歷今年2月以來的一輪下跌後，上證綜指市盈率為11.8倍，滬深300市盈率為10.9倍，恆生指數市盈率為10.1倍，港股、A股已然成為全球資本市場價值窪地。
當前，A股處在第五次大底的磨底期，估值底已出現，等待轉機信號。
中期視角看，市場處於第五輪週期底部，A股經歷了五輪牛熊週期，目前估值水平已經與前幾次市場底部相似。未來磨底期右側的信號等待兩個因素明朗：第一，盈利回落幅度到底多大。本輪盈利築底特徵也類似2002-2005年期間，即W型築底，這輪盈利改善左側底回升始於2016年二季度，現在是二次探底回落過程中，預計右側底在2019年二、三季度，右側底高於左側，預計淨利同比低點10%左右，ROE低點9.5%-10%。第二，資金面轉折需等去槓桿出現拐點。槓桿的癥結在於地方隱性債務，總量看我國槓桿率256%不算高，但結構性問題顯著，非金融企業部門槓桿率160%明顯偏高，這裡包括地方融資平臺等地方隱性債務，這些債務的解決方案落實才是去槓桿的拐點，屆時資金面將迎來轉折，M2增速有望迴歸到名義GDP之上。
東北證券：
風險衝擊偏短期
市場狀態近期變動不大，存量資金未見迴流跡象，維持小幅流出的趨勢，代表市場中短期交易情緒的博弈存量指標在0.25的底部區間徘徊。總的來看，維持市場長期高性價比的判斷，中期同樣下行風險小於上行機遇，短期風險主要在於外部等突發性風險事件的衝擊。
在資金結構上，近期最明顯的變動是成長板塊成交佔比較大幅提升，與4月底的高位的差距變小。其餘週期、消費和金融的佔比均有不同程度的下滑，消費從頂部回落的幅度還稍欠火候，金融與週期成交佔比仍在底部，未出現明顯的上行趨勢。
9月6日國務院常務會議再度釋放減稅降負的積極信號。會議指出在確保10月1日個稅起徵點提高到5000元並適用新稅率表的同時，明確6項專項附加扣除的具體範圍和標準，確保扣除後的應納稅收入起點明顯高於5000元，進一步減輕群眾稅收負擔，增加居民實際收入、增強消費能力。
此外，在A股市場上回購長期較為缺位，今年以來上市公司回購股份明顯增多，累計已完成回購236.52億元。股份回購適應情形增多、流程簡化以及庫存股制度完善後有助於上市公司繼續加大回購力度。其中價值低估較大、負債率低、現金流穩定、資本開支意願低以及在手現金較多的公司進行大額回購的動力最強，主要集中在受益於供給側改革的週期類行業。（葉濤整理）
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