国防军工板块年内跌幅逾20%，年内跌幅在28类申万一级行业中居第三，超跌反弹迹象明显。国防军工板块经过今年来的明显调整后，在高成长性、改革强预期、股价高弹性背景下，反弹延续性也受到多家机构认可。
广发证券指出，行业景气度明显回升，订单、改革、资产证券化全部处于边际改善阶段，行业估值将中长期进入修复阶段。随着板块调整，军工板块将迎来新一轮投资机会。
申万宏源表示，军工行业整体业绩有望持续向好，受益军民融合、科研院所改制加速落地实施，估值处于历史中枢水平以下的军工板块下半年有望突破向上。可重点关注两条主线：一是成长逻辑下，需求旺盛且议价优势明显的5只龙头股：中航沈飞（国内惟一的战斗机总装主体）、内蒙一机（国内装甲车惟一上市龙头）、中直股份（国内直升机龙头）、中航机电（国内航空机电领域惟一上市龙头）、中航电测（国内应变电测领域上市龙头）；二是改革逻辑下，受益技术外溢、军民融合且科研院所改制的5只龙头标的：四创电子（中电博微子集团旗下惟一上市平台）、杰赛科技（中电通信子集团旗下惟一上市平台）、国睿科技（中电科14所旗下惟一上市公司）、中国卫星和中航电子（中航工业航电板块惟一上市龙头）。
中泰证券认为，目前军工板块估值重回合理区间，建议关注行业成长和改革机会，重点关注低估值个股机会。行业面，中长期趋势仍向好，从主机厂、核心零部件配套、民参军企业一季报表现看，军改影响逐渐消除，军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。预计下半年订单有望进一步释放，继续看好军工板块。重申18年是军工行业拐点的判断，强调军工行业改革+成长逻辑。（1）成长面，军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性；（2）改革面，院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进，今年有可能出现阶段性行情，提示关注。去年7月首批军工院所改制启动，有望在今年内实施落地，但第一批试点大多数只改制不注入，与上市公司关联不大，18年第二批院所试点有望启动，二批、三批试点才有可能出现核心资产。推荐标的：重点关注优质军工白马（中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机），同时建议关注湘电股份、海格通信，改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子，民参军关注细分方向龙头：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、鹏起科技（聚焦军工主业）等。
川财证券表示，近期信用债违约、美联储加息及中美贸易战等因素压制市场风险偏好，市场整体表现较差，军工板块作为高估值、高贝塔值板块跌幅居前。随着军改逐步落地、国防预算超预期增长，2018年军工板块行业基本面有明显改善，且从部分军工企业一季度军品订单及回款速度明显加快印证行业基本面的改善。随着相关利空出尽，市场风险偏好将逐步回升，叠加当前军工板块指数跌破千点至2018年以来最低位，板块估值水平相当于2014年6月水平，近期板块下跌为军工板块中长期布局带来较好的配置机会。建议围绕两条投资主线配置个股，一是军品订单改善明显的主机厂及核心系统厂商，推荐航空板块投资机会，相关标的有中航电子、中航机电、中航沈飞、中航飞机、中直股份、航发动力等；二是改革、军民融合相关标的，优先选择技术研发能力强、行业空间大的相关标的，如振芯科技、中光防雷、新研股份、火炬电子、光威复材、中航光电、航天电子、国睿科技、四创电子等。
安信证券指出，基本面方面，军费增速呈向上拐点、军改负面影响削弱、军队付款节奏出现拐点、行业订单出现好转，且一季度密集调研40余家公司了解到的订单、回款情况及一季报的资产负债表数据均已反应出行业基本面变化。考虑到从订单到交付的周期等因素，订单变化不一定能体现到利润表数据，建议7-8月中报仍重点关注资产负债表数据。
军工体制改革方面，科研院所改革进入实施阶段；军民融合改革既有基金支持又有政策发力，预计中期或召开第四次军民融合会议；资产证券化改革将比去年大幅好转；行业多家公司已发布或可能发布股权激励等混改措施；军品定价机制改革方案或下半年落地。预计下半年军工体制改革或陆续进入政策发布或方案推进阶段。
军工板块具有子行业急涨急跌，同涨同跌的特性。建议以代表性公司的估值情况代表板块估值水平，目前中直股份、内蒙一机、中航光电等典型标的对应18年PE分别为41、29、29倍，当前位置具备向上的空间。但与其他行业相比，军工板块不具备估值优势，高估值将限制反弹幅度。通过各细分行业比较，虑到海军军费占比已较高，继续向上提升空间或有限；电科和航天核心资产主要集中院所体内等因素，建议首选航空装备。航空系资产证券率较高，核心资产基本在上市公司，产业链完备，能真实反映行业内生增长的变化；航空装备在提质、补量过程中，增长确定性较强。建议重点关注中航沈飞、中直股份、中航光电等。并关注内蒙一机、航天电器、航天发展等估值便宜、增长较确定的公司。此外，
建议重点关注改革类标的。军民融合建议选取低估值组合或反转类标的，如振芯科技、航锦科技、合众思壮、景嘉微等；科研院所改革关注占相关院所的收入利润比重较小或确定性较强的标的，如四创电子、国睿科技等。重点关注：中航沈飞、中直股份、中航光电、内蒙一机、振芯科技等。
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