上篇笔记我们具体了解了资产的各个项目，并且看到了五大业务在资产中的表现。今天，我们要来解读一下资产中隐含的信息了。对
资产信息的解读主要从两个方面入手，首先是资产的结构，其次是资产的周转情况。
一、资产的结构
我们怎么来看资产的结构呢？当然是看每项资产占总资产的比重了。
我们先找来了三家公司的报表，来看看这三家公司金额最大的三项资产分别是什么，它们各自又占到多大的比重。
首先，我们还是看看贵州茅台的资产结构，这家公司占比最大的资产是货币资金，占到总资产的59%；然后是应收和存货，这是应收票据、应收账款和存货的合计，因为不同行业的公司这些项目的情况不太一样，所以我们把这三个有比较密切关系的放在一起了，贵州茅台这三个项目总资产占到19%，实际上其中绝大部分是存货，存货占总资产的比重是18%，而且应收方面全部是应收票据，没有应收账款；最后是固定资产占总资产的10%。
听到这三个数字，59%、19%和10%，不知道大家是什么感想？是不是觉得贵州茅台的情况已经跃然纸上了？这是一家绝对不缺钱的公司，虽然存货看上去不少，但是别忘了它的存货是越来越值钱，而且不存在卖不出去的问题。经销商都得付现金，甚至交定金。企业在行业中的竞争地位一目了然。作为生产性企业，10%的固定资产一点都不多。
我们再来看看宝钢股份，这是一个非常不同的行业，钢铁行业这两年很不景气，宝钢股份作为这样一个行业中的龙头企业，资产结构会是什么样子的呢？它排名第一位的资产是固定资产，占到总资产的44%，不出所料，重资产的特点非常明显；排在第二位的是应收和存货，这里同样包括应收票据、应收账款和存货，合计占总资产的21%，其中以存货为主，这个行业的激烈还是可以看出来；最后是货币资金，占总资产的9%。应该说，就钢铁行业来说，宝钢股份的情况已经算是很健康的了，但是行业本身的特点仍然有很明显的表现。
最后我们再来看一家传媒行业的企业——中文传媒，这家公司的业务涉及出版、媒体和游戏，属于新兴行业，而且是典型的轻资产行业。它排在第一位的资产是货币资金和金融资产，合计占到总资产的39%，看来同样不缺钱；紧跟其后的是商誉，占总资产的13%，考虑到商誉只有在并购中才会出现的无形资产，表明这个公司进行过并购活动，这也是目前这个行业比较普遍的现象；应收和存货合计也占到总资产的13%，而且大家可以想象，其中存货所占的比重相对较小，因为这个行业基本没有什么存货，这符合行业的特点。从这个资产结构大家应该已经感受到了传媒行业确实是轻资产行业，而且行业目前处于上升期，竞争不太激烈。
综合上述三公司的资产结构，我们可以看出资产结构和行业特性以及行业的竞争格局都有密切的关系，而且三家公司的资产结构虽然差异很大，但是三家公司金额最大的三项资产占总资产的比重都超过了60%，最高的甚至达到88%，因此，虽然资产负债表很长，资产项目很多，但是真正需要关注的项目其实是非常有限的，在多数企业，关注3-5项资产就够了。
二、资产的周转情况
我们在前面的笔记中介绍过周转率的概念和意义，现在我们来仔细讨论一下这个问题。这是对资产进行分析的另外一个重要方面。
回忆一下资产周转率的计算方法，我们一般用收入除以某项资产得到这项资产的周转率，只是在存货上习惯用成本除以存货计算存货的周转率。以贵州茅台为例，采购环节预付账款和应付账款基本抵消，总体而言采购过程相当于一手交钱一手交货；用收入除以原材料存货计算的原材料周转率为14次，表明采购进来的原材料在平均27天后投入生产；在产品的周转率为5次，表明生产环节的平均周期是73天；产成品的周转率为21次每年，表明生产出来的产品在平均17天后卖出。
因此，贵州茅台收到顾客预付款之后去采购原材料，经过酿造过程生产出产品，然后把产品卖掉，一共需要117天的时间。销售回款环节，该公司应收款项远远低于其预收账款的水平，说明总体而言客户是预付款项购买贵州茅台的产品的，贵州茅台并不需要用自有资金投入生产经营环节，而是用客户预付的款项去采购原材料，组织生产，进行销售。
我们还是再来看看宝钢股份的情况。在采购付款方面，应付票据和应付账款减去预付账款之后的余额体现了宝钢可以占用供应商的资金净额，用收入除以这个数字，得到应付款项的周转率为7次，也就是平均可以占用供应商资金52天。原材料存货周转率为21次，也就是采购进来的原材料平均在17天后投入生产；在产品周转率也是21次，表明生产过程平均耗费17天；产成品周转率为11次，表明生产出来的产品平均在33天后卖出。
最后，应收款项的合计与预收账款金额大致相当，也就是说平均来说，宝钢股份几乎是一手交钱一手交货地进行销售。在钢铁行业竞争激烈的今天，坚持这样的销售方式，说明公司非常关注风险控制。总体而言，宝钢股份的采购、生产、销售、收款这个经营周期总体耗费的时间是上述几个时间的和，也就是25天，可以说效率是非常高的。
最后，我们再来看看中文传媒的情况。首先还是采购付款情况，应付款项减去预付款项之后的净额比较小，其周转率为45次，表明采购环节平均可以占用供应商资金8天；接下来，原材料非常少，这与公司的业务性质是一致的，所以不需要再去计算原材料的周转率了；在产品的周转率为87次，表明其产品制造周期平均为4天，考虑到其产品多是虚拟产品，所以这个数字是符合其业务性质的；产成品的周转率为15次，表明其产品平均销售周期为24天。接下来，预收账款超过了应收款项，所以公司其实销售的总体方式是预收账款后提供产品。
所以总体而言，中文传媒作为一家传媒企业，由于其业务特点决定其经营周期很短，没有什么采购问题，产品制造周期平均而言只有4天，主要是销售过程花了一些时间，平均为24天，收款是预收的，而采购时还能占用供应商8天的资金，因此，公司的业务运营周期只有20天。总体来说，上述三家公司的资产周转率都体现了其业务的基本特点和公司在那个行业的竞争情况。
今天我们主要讨论了资产的解读，我们主要从资产结构和资产周转率两个方面讨论了解读资产当中隐含信息的方法，并且用贵州茅台、宝钢股份，以及中文传媒三家公司的实例进行了具体的讨论。
我们可以看到，首先，资产的结构与业务特性和竞争格局都有密切关系；其次，大多数公司，占比最大的三项资产几乎会占到资产总额的60%以上，所以不需要对每项资产都给予同样的关注；第三，综合应付款项和预收账款这些负债项目，通过应收款项、存货的具体构成，以及预收和应收款项等项目的周转率，我们可以了解一个企业采购付款、原材料储备、生产、销售、回款等具体业务流程的运作情况。
到此为止，我们对资产的讨论就结束了，下周我们将讨论资产负债表的右边，看看负债和所有者权益是怎么回事。
思考：你觉得作为一个投资者，应该如何阅读公司资产负债表的资产部分？
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（全文完）
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