全篇共4000餘字，閱讀時長約5分鐘
生物谷
燈盞花中藥品種龍頭，營銷變革預計帶來增長
--醫藥公司專題分析之年報系列（9）
公司發佈2017年年報，扣非歸母淨利同比增長3.78%
生物谷（833266.OC）已經形成了中藥製劑的研發、原材料種植、提取及生產、銷售為一體的商業模式。公司主營為燈盞花系列產品，其中燈盞細辛注射液、燈盞生脈膠囊、燈盞花滴丸、燈盞細辛軟膠囊 4 個品種是擁有自主知識產權的獨家專利品種。公司2017年營收規模達到6.02億元，同比增長2.12%；歸屬於掛牌公司股東淨利潤為7933.83萬元，同比下滑18.67%；歸屬於掛牌公司股東扣非歸母淨利潤為7577.43萬元，同比增長3.78%。
目前政策影響依然偏樂觀
2017 年 2 月 23 日（下文提到的日期均為2017年）， 人社部公佈《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》， 公司燈盞生脈膠囊、燈盞細辛注射液、燈盞細辛膠囊、燈盞細辛軟膠囊、燈盞花素片等 9 個主要品種在列。
持續推進循證醫學
公司年報披露積極與美國杜克大學、北師大、中醫科學院等高等院校和科研團隊的合作，完善燈盞花系列產品高等級完整循證醫學證據鏈，打造產品價值。公司加強對燈盞花等特色植物的效成分的研究， 並已擁有多項核心發明專利，公司致力於提高現有產品高等級循證醫學證據鏈打造和產品二次開發， 為公司燈盞生脈膠囊、燈盞細辛注射液等主打產品形成專家共識及進入主流臨床應用指南奠定堅實基礎， 也為產品力提升及未來新產品研發打下了堅實的研究基礎。為形成專家共識及進入主流臨床應用指南奠定好基礎，報告期內累計完成 31 篇研究成果發佈，其中含 3 篇高價值 SCI 研究成果文章。
燈盞花行業有做大的機會
中藥將在慢病防治中發揮著較重要的作用，特別是安全、有效、多組分多靶點協同作用的、有循證醫學證據的中藥口服制劑，將在西藥不擅長或沒有優勢的領域迎來快速增長期，在治未病、慢病管理（慢病康復及預防復發）中發揮獨特的作用。燈盞花系列口服藥安全性高，燈盞花含兩大類藥效成分：咖啡酸酯類和燈盞花素類。 兩類藥效物質均可單獨成藥，多組分起協同作用，作用更強。燈盞花在心腦血管疾病用藥中能用於預防復發適應症。其療效較顯著，患者依從性好，適合長期服用，綜合作用不弱於與大品類銀杏葉製劑，以燈盞生脈膠囊等為代表的系列口服藥，具有成為特大品種和大品種的潛質，有做大的機會。中國中醫科學院中藥資源中心 7 月 發佈《2017 年度中國雲南燈盞花產業發展報告》，其中指出燈盞花類中成藥應用領域市場廣闊，發展潛力大。
公司藥材原料穩定
公司採購的主要原材料為中藥材、 原輔料和包材。公司全資子公司-紅河燈盞花生物技術有限公司， 擁有 GAP 認證的生產基地， 負責燈盞花種源擴繁，原料種植，對公司原料安全與價格穩定起到積極作用。 報告期內，紅河燈盞花生物技術有限公司在保障公司原料安全的前提下，加大研發力度， 開展燈盞花種植農殘和重金屬研究，優選種植種源， 逐步建立種子基因庫，提高物種有效成分，從源頭上保障公司產品質量。
公司產品安全
年報披露公司參加的國家重大新藥創制重大專項“中藥上市後再評價關鍵技術研究、中藥注射劑上市後臨床安全性監測”燈盞細辛注射液項目，研究燈盞細辛注射液不良反應發生率及其影響因素。結果顯示：燈盞細辛注射液納入監測 31,724 例病例，共監測到不良反應（ADR） 15 例次，無嚴重 ADR 發生，不良反應率萬分之 4.7，不良反應發生率屬於“罕見” 範疇。
生產工藝符合標準，質量穩定
生產模式公司擁有 2 個提取車間， 2 個製劑車間，可生產膠囊劑、 軟膠囊、注射劑、滴丸劑、 片劑等 5 個劑型。公司生產管理、質量管理嚴格按照 GMP 要求，制定了全面並符合實際的生產管理、質量管理制度，使整個生產過程處於嚴密的可控狀態，保證了產品的質量符合國家標準。燈盞細辛注射液已經實現從原料、提取物、浸膏和成品四個重要生產環節的高效液相指紋圖譜控制，確保產品在每個環節合格，產品批間一致性好，質量穩定。
燈盞花品類龍頭，繼續擴張產能
公司主導產品燈盞生脈膠囊已成為燈盞花口服藥市場領先者，是目前燈盞花口服產品中市場銷量最大的產品。5 月 20 日，公司與彌勒市人民政府、彌勒工業園區投資開發有限公司簽署《股權收購框架協議》，正式啟動彌勒二期建設工作， 一體化、 一地化、 集成化生產。
2017年公司獲得多項榮譽
11 月 9 日，燈盞生脈膠囊入選 2017“中國製藥·品牌榜銳榜”； 11 月 26 日，燈盞生脈膠囊入榜“CPMC 藥店大健康產品品牌（藥品類）金榜”。12 月 22 日， 中華中醫藥學會中成藥臨床應用專家共識審評委會在北京舉辦燈盞生脈膠囊等共計 5 個品種的臨床應用專家共識立項論證會，公司的《燈盞生脈膠囊臨床應用專家共識》立項獲得了與會評審專家全票通過。11 月，因《阿爾茨海默病早期識別與中醫藥防治的理論技術創新及其應用》項目研究，公司董事長林豔和先生榮獲“李時珍醫藥創新獎”。
地域優勢明顯
受益於政策發展趨勢，燈盞花類口服制劑將快速崛起，臨床價值成為燈盞花類中成藥發展的核心推動力，產業前景日趨廣闊。
公司營銷變革預計是未來看點
長期以來，公司通過專業化的產品學術宣傳， 提高廣大醫生、 患者對公司產品的認知以及對專業、專注企業精神的認同，在學術推廣方面開創了自己的特色。我們總結如下：
1、實施 OTC 市場戰略佈局工作
公司不僅開展與全國性 OTC 連鎖藥店如“一心堂”、“老百姓”、“大參林”的戰略合作，開發全國主流關鍵客戶，同時與“億連鎖” 平臺確定了戰略合作意向，積極開展與各區域性連鎖藥店的合作。 2017 年公司在全國 10 個省份與主流連鎖啟動了銷售合作，報告期內累計實現 OTC 市場開拓為 13 個省市，以上舉措除了推動原有產品擴大覆蓋外，亦將大大加快公司新上市產品的市場推廣速度，使公司新上市產品在產業化生產後能夠快速建立領先的市場競爭優勢。
2、構建專業化學術推廣能力
學術推廣能力是未來藥品尤其是院內用藥營銷的根本所在，藥品銷售將最終迴歸到藥品價值本源。專業化的學術推廣是未來藥品銷售的趨勢，公司通過參與國家“863”計劃、科技部“十一五”科技支撐計劃（SPIRIT 研究）、“重大新藥創制重大專項”等研究活動，不僅階段打造了燈盞花系列品種關鍵高等級循證醫學證據鏈，而且通過參與一系列研究活動，錘鍊了一支有戰鬥力的學術化、專業化的市場推廣隊伍。
3、渠道下沉
公司緊貼國家醫改政策，產品銷售從以三級醫院為主到主導口服品種燈盞生脈膠囊逐步下沉至社區醫院和縣域市場。
4、利用道地藥材優勢與各方建立良好關係
公司利用道地藥材原產地和產品優勢，通過與政府部門、權威科研機構、醫藥行業學會、協會等通力協作，打好政府牌、政策牌、區域特色牌。報告期內，與雲南省發改委、紅河州人民政府、中國中醫科學院中藥資源中心等合作，於 2017 全國藥店周暨第 12 屆中國製藥工業百強年會正式發佈《2017 年度中國雲南燈盞花產業發展報告》，在全國範圍，有力推動整個燈盞花產業品牌和產品的認知提升。
5、按事業部制進行運營，提升營銷決策效率
9月6日，生物谷營銷中心（深圳）正式揭牌成立。
投資建議
截至最新公司股價13.82元，目前市值為16.87億元，對應2017年的PE為21.4X。公司為燈盞花中藥品種龍頭，營銷變革預計帶來增長，公司有望進一步發展壯大；建議關注。
風險提示：產品推廣不及預期的風險，技術開發成果不確定的風險
只要路是對的
就不畏懼遠方
安信新三板 諸海濱團隊
重點行業
松柏之茂，隆冬不衰
新三板市場2018年度策略
物業
長期發展空間開啟，目前估值處於歷史中樞位置，企業的成長性是投資主線：關注規模與絕對營收較高的龍頭股以及相對增速較高績優股
醫藥
敏銳解讀醫藥新政，深入挖掘細分龍頭，持續跟進醫藥創新
TMT
“人口紅利”將向“工程師紅利”釋放，技術創新是未來的主旋律；立足基本面，把握三條主線（雲計算、5G/物聯網和人工智能）：（1）尋找估值低+行業景氣度高+競爭優勢強的細分領域龍頭公司；（2）重視優質賽道中的龍頭和次龍頭公司；（3）尋找TMT相關領域的拐點機會
教育
投資堅守精品策略，遵循四大投資線條：
（1）後修法時代關注品牌化規模化的真龍頭
（2）把握職業教育、在線教育等快速成長機會
（3）剛需支撐+適應衝擊，線下培訓仍是主流
（4）STEAM等素質教育風口顯現
環保
新能源
看好環保稅+排汙許可證+常態化環保督查開啟的長期需求通道，細分板塊未來關注再生資源＞環衛＞非電治理＞工業治理。
新三板新能源汽車產業鏈公司的盈利能力較A股更加突出。後續增長將更多來自於優質企業議價權的提高與規模優勢擴大帶來的平均成本下降，行業龍頭或將在後續時期持續受益。
傳媒
手遊依靠ARPU提升釋放成長潛力，內容精品化帶動價值提升，二八效應顯著建議關注擁有精品製作能力、獲取優質IP能力的公司。
智造
持續關注光電、核電、汽車電子等景氣領域
安信新三板 諸海濱團隊
向下滑動查看
【團隊榮譽】
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名、2017年新財富最佳新三板研究機構第二名。
2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名2016年第一財經最佳分析師
2016年&2017年賣方水晶球獎新三板第一名。
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
2003-2007年任職光大研究所，2007年加盟安信證券研究中心。
曾獲新財富最佳策略分析師、水晶球獎、金牛獎和第一財經最佳策略分析師 。
擅長自上而下和自下而上相結合的研究方法，積累策略、行業、公司豐富研究經驗！
溫馨提示
本訂閱號僅面向安信證券股份有限公司客戶中的專業投資者。為避免訂閱號推送內容的風險等級與您的風險承受能力不匹配，若您並非安信證券客戶中的專業投資者，請取消關注本訂閱號。鑑於本訂閱號難以設置訪問權限，若給您造成不便，還請諒解。
本訂閱號為諸海濱的個人訂閱號。本訂閱號推送內容僅供專業投資者參考。為避免訂閱號推送內容的風險等級與您的風險承受能力不匹配，若您並非專業投資者，請勿使用本信息。本信息作者所在單位不會因為任何機構或個人訂閱本訂閱號或者收到、閱讀本訂閱號推送內容而視為公司的當然客戶。
本訂閱號推送內容僅供參考，不構成對任何人的投資建議，接收人應獨立決策並自行承擔風險。在任何情況下，本信息作者及其所在團隊、所在單位不對任何人因使用本訂閱號中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。
未經本信息作者及其所在單位事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式刪節、修改、複製、引用和轉載，否則應承擔相應責任。
“新興” 勢力
"優+”生活
【02/12】超凡股份：關於知識產權市場及超凡的十大核心問題再思考！
閱讀更多 諸海濱 的文章
