2019年公私募基金獲得大豐收，不少公私募基金借曬成績單補充“彈藥”，為新一年度的A股帶來增量資金。
對於新產品的建倉，受益於近期市場風險偏好回升、A股勢頭良好，部分基金經理表示，預計A股上半年表現更佳，將抓住窗口期積極建倉。具體到板塊，他們認為，低估值的週期股、業績增長穩健的消費股皆有機會，其中科技股成為匯聚共識最多的板塊。
□本報記者 李惠敏 林榮華
多路增量資金可期
“公司發新產品，現在大多數人都出動了。2019年業績不錯，此時容易募集，一些機構客戶也有意願投資。”某私募人士表示。
北京某中型私募渠道人員介紹：“2019年除前4個月外，很多渠道發行私募產品的意願並不高，我們也苦於找不到增量資金。但2019年整體業績較好，我們也為客戶賺到了錢，渠道發行產品的動力現在比較足。”
“趁2020年市場開門紅，我們正在緊鑼密鼓籌備發行兩年期和三年期產品，渠道反饋也不錯。”一位大型私募人士表示。
另一傢俬募的渠道負責人表示，近年來公司業績受到銀行等機構客戶認可，近期發行的新產品募集規模還不錯。
但另一位業內人士坦言，近期私募產品發行較多，有點扎堆，因此募集情況還沒達到預期。不過考慮春節臨近，預計節後發行會更好一些，畢竟2019年基金業績很好。
Wind數據顯示，2019年12月以來，共有1183只私募產品發行，其中有1024只股票型產品。業內人士指出，上述統計基於公開的數據進行，但部分私募並不公佈相關數據，所以統計值比實際值更低。從發行榜單看，源樂晟、景林、凱豐、重陽、盤京等大型私募均有新產品發行。據中國證券投資基金業協會數據，截至2019年12月底，證券類私募基金規模達2.45萬億元，較2019年11月增加40.16億元。
不僅是私募，公募也正搶發新產品。“趁著2019年業績好，當下抓緊發產品。我們下週也有一隻產品在發，預計也是‘爆款’，渠道已經提前溝通了。”某公募基金人士表示。
近來，公募基金“爆款”不斷。1月8日，交銀施羅德內核驅動混合基金髮行，當日認購資金在600億元左右，觸發比例配售。此外，2019年12月發售的由劉格菘管理的廣發科技創新，一天吸金超300億元，最後比例配售僅為3.30％。
除了新發產品，部分老產品也有新資金在源源不斷地注入。“我們保有量、周增幅都不錯。”某三方人士表示，有些新產品按比例配售，客戶需求無法得到滿足，就會建議他們買同一位基金經理掌管的其他表現不錯的老產品。
在機構人士看來，2020年市場增量資金約在萬億元，主要看點則仍在外資和養老金。凱豐投資表示，2020年美元貶值概率較大，北向資金短期流入趨勢與美元走勢呈現較明顯的負相關，若美元出現貶值，對於新興市場資金主動流入有一定促進效應。不過，今年指數擴容概率較低，其中羅素富時可能有少許擴容，帶來的資金流入相較前幾年會減少。因此，今年外資流入A股的全部資金或少於過去兩年，初步判斷在2500億元左右。
凱豐投資進一步指出，根據中信證券測算，社保基金每年可投股票資金增量約為200億元。隨著國企利潤增長緩慢增加，疊加第一支柱下各省委託社保基金管理的部分，預計第一支柱可帶來的資金增量每年約340億元。第二支柱方面，中信證券測算，來自機關的年金每年可提供增量資金約120億元，疊加企業年金的15億元，第二支柱每年的資金增量約135億元。第三支柱方面，個人商業養老保險的規模目前較低，考慮到未來繳稅人口和個人商業養老保險滲透率上升等綜合因素，養老金三大支柱每年可帶來增量資金536億元。此外，銀行理財子公司方面，整體銀行理財產品和理財子公司投入股票市場的資金約500億元。疊加估算的主動偏股型公募基金募集份額1000億元、私募基金募集500億元、股票回購500億元、保險資金3000億元以及散戶二級市場淨流入1000億元等，凱豐投資判斷，整體來看，2020年資金供給約為9550億元，相對2019年略有增加。
基金建倉積極
新產品的火熱發行，是否意味著增量資金已經在路上？記者從多家公私募基金瞭解到，基金經理預計新產品成立後，將對建倉採取較為積極的態度。一方面，當前市場環境下無系統性風險，個股機會較多；另一方面，從擇時角度看，2020年A股上半年的機會較多。
前述北京中型私募的基金經理張軍（化名）表示：“根據內部建倉要求，基金淨值1.05之前股票倉位不超過60％。但是，新產品在積累一定安全墊後，整體建倉節奏會平穩偏快。主要原因在於，我們的投資理念和投資策略是淡化擇時，除非出現系統性風險，否則會保持中高倉位運行。因此，在目前市場無明顯系統性風險的情況下，相較於擇時，我們更側重於選股，對於有把握的個股，會大膽買入。”
實際上，對於新成立的產品，大部分機構都採取複製原有持倉的策略建倉。“現在發的產品肯定會較快建倉。這隻新產品策略與老產品相似，從倉位結構到選股基本採取複製策略，區別僅在於能否參與科創板打新。若參與科創板打新，需配置一定的滬市底倉操作，與其他策略略微不同。”某位正在發行新產品的私募基金經理表示。張軍則補充道：“同一家私募不同產品的操作策略會有差異，但股票池是一樣的，因此建倉很容易。當然，相比老產品，新產品在具體個股的倉位分配上，會根據當下每隻股票的風險收益比進行分配。”
除了淡化擇時的私募在新產品上積極建倉，擅長擇時與控制回撤的私募對當下建倉也偏向樂觀。另一家北京私募的基金經理指出，這波“春季躁動”行情有著經濟基本面向好和市場風險偏好顯著回升的支持，而且目前市場還有不少低估值的深度價值股，即便市場下跌，下跌的空間也比較有限，因此可以參與得積極一些。當然，新產品的回撤控制是第一位的。從全年看，預計市場走勢會比較緩和，上半年市場表現可能優於下半年，上半年參與的機會也會多一些。
2019年業績優異的某百億私募基金經理廖明（化名）表示，2020年國內經濟整體復甦的機會更多可能發生在二季度之後。所以，在政策層面，上半年仍保持寬鬆，市場風格可能在一季度末二季度初切換至受益於復甦預期上。總體來說，2020年仍將是機構投資者能夠獲取較好超額收益的一年。
從近期數據看，隨著市場明顯走暖，公私募也在不斷加倉。國金證券數據顯示，截至1月3日，自2019年12月6日以來，近一個月有117家公募基金加倉，436只主動偏股型基金滿倉。其中，股票型基金倉位從85.78％加至88.98％，混合型基金倉位也從64.14％升至68.99％。
私募方面，私募排排網數據顯示，截至2019年12月6日，有數據統計的證券類百億級私募的平均倉位為71.88％；截至12月31日，其平均倉位升至74.86％，且無一私募的倉位低於50％。其中，66.67％的私募倉位在50％-80％之間，33.33％私募倉位在80％以上。
配置科技成共識
增量資金積極建倉，將優先配置在哪些板塊？站在當前時點，週期股、消費股皆有基金經理看好，但存在一定分歧，唯科技股共識度較高。
對於2019年估值提振明顯的一線消費、醫藥個股，看好者認為2020年這些個股仍然有望跑贏大盤，但也有基金經理認為其估值進一步提升的空間有限。
北京某私募投資總監表示，目前股票倉位中有三成是創新藥，雖然這些個股估值並不便宜，但還是能賺業績的錢。市場上也有人質疑，2020年外資流入減少、資金抱團減弱，一線的優質藍籌會不會表現不佳。但在他看來，這些個股跑贏大盤是不成問題的，但是像2019年一樣實現戴維斯雙擊，走出接近翻倍的行情則不可能。
少數派投資表示，A股中很多經營高確定性、高股息的資產值得關注。在與全球接軌、外資不斷增持、政策越來越呵護資本市場的背景下，看好高確定性的優質大藍籌標的。
北京和聚投資李澤剛表示，市場風險偏好有望逐步逆轉，醫藥、消費等非週期領域近幾年整體估值出現系統性上升，因此下一階段此領域可能僅有結構性或個股性機會。張軍指出，消費股中還有一些個股的增長動能非常強勁，長期看估值不貴，因此還是值得繼續持有。
週期股方面，李澤剛認為，在大盤藍籌偏週期的傳統性行業中，當前個股估值水平普遍處在較低狀態，隨著宏觀經濟的企穩，值得階段性把握。廖明也表示，當前關注度較低的週期類個股投資機會凸顯。由於全球無風險收益率下行，低估值高ROE的個股2020年表現將好於2019年。從風險收益比的角度看，2019年漲幅較大估值較高的板塊在2020年絕對收益的空間大幅下降，因此增加了低估值及較高ROE的板塊個股的吸引力。
前述私募投資總監提示，當前宏觀經濟增速整體平穩，因此週期股、基建股可能只有估值修復的行情，空間也不會特別大。
整體看，科技股成為2020年的主線是基金經理們的共識。李澤剛認為，2020年科技板塊將出現百花齊放的狀態，包括大數據、人工智能、消費電子等細分板塊景氣度繼續上行，個股機會較多，同時智能交通、網絡安全、IT基礎軟硬件的國產化等也存在明確的投資機會。
前述私募投資總監坦言，近期已經獲利了結了部分基建個股，將倉位重新配置到科技股上，科技股在股票倉位中的佔比已經達到六成，配置方向主要還是業績確定性的個股，偏向硬件端。張軍則認為，參考4G推廣時市場的主線演變，2020年科技股行情將從硬件端轉向軟應用，比如高清視頻、雲遊戲等。
本文源自中國證券報
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