10.22 嘉凱城 許家印的回A夢？

10月15日，嘉凱城發佈2019年前三季度業績預告，顯示預計歸屬於上市公司股東的淨利潤繼續虧損4.35億元。縱向來看，嘉凱城近幾年業績一直處於走下坡路的狀態。

2016年7月，恆大地產以4.21元/股的要約收購價格，獲得嘉凱城（000918）52.78%的股權，許家印從而將嘉凱城收入囊中，同時給也為迴歸A股邁出關鍵一步。

如今三年過去了，被“首富”滋潤著的嘉凱城過的怎麼樣？許家印的回A進展又如何？

加速轉型，業績下滑

10月15日，嘉凱城發佈2019年前三季度業績預告，顯示預計歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損4.35億元，比上年同期減少虧損約19.33%，基本每股收益虧損約0.24元。

縱向來看，嘉凱城近幾年業績一直處於走下坡路的狀態。

2010年開始，嘉凱城淨利出現負增長，2014年以-33.33%的增長幅度、歸母淨利潤0.38億元收官。

2015年，嘉凱城經歷至暗時刻，淨利潤降幅超過6000%，-23.43億元歸母淨利潤成為嘉凱城上市以來錄得的最大虧損。

2016、2017兩年，嘉凱城歸屬上市公司股東淨利潤狀況開始回正，分別達3.99億元和19.88億元。

圖源：東方財富choice

不過，虎符財經查閱年報發現，上述兩年利潤回正並非主業經營有起色，其中最大貢獻來自非經常性損益，扣除非經常性損益後嘉凱城2016、2017年淨利潤實為虧損19.58億元和18.47億元。

事實也是如此，自成為恆大集團旗下一員後，嘉凱城給外界的最大印象恐怕就是轉型了——加大房地產資產的處置力度，全力押寶院線，反映在業務上就是不斷的“賣賣賣”和“買買買”。

2016年，嘉凱城以36.62億元將持有的青島嘉凱城房地產開發有限公司100%股權轉讓給融創(青島)置地有限公司；2017年，嘉凱城以56億元通過產交所掛牌轉讓武漢巴登城項目100%股權予恆大旅遊；2018年，嘉凱城擬轉讓一個涉及5家公司6個項目的房產項目資產包，最後由杭州錦藍置業有限公司買下；2019年10月，嘉凱城轉讓合計持有的嘉凱城集團物業服務有限公司及上海愷凱能源科技有限公司100%股權，最終由碧桂園智慧物業服務集團股份有限公司以1.90億元的掛牌價競得。

“賣賣賣”的同時，嘉凱城也在“買買買”，努力向第二主業邁進。

2018年9月，嘉凱城高溢價收購北京明星時代影院和北京艾美影院兩間公司100%股權，其中包括明星時代的2.92億債務和2.72億收購款項，以及艾美影院的2980萬元債務及10萬元收購款項。交易總價款約為5.95億元。

2018年11月，嘉凱城發佈公告稱，擬與恆大地產集團簽訂若干租賃協議，擬向恆大地產及其下屬子公司租賃若干場地，作為公司開設部分影城的營業場所。

經過這兩次收購，嘉凱城成功進入院線行業，並逐漸成為恆大系旗下主要的院線業務平臺，恆大系另一資產恆大院線則因為同業競爭問題而逐漸停止經營。

應了一句老話，打江山容易，守江山難，如何讓收購來的資產保證業績成為嘉凱城頭山懸著的“達摩克利斯之劍”。

2018年，嘉凱城實現營收16.94億元，但虧損總額達到了16.38億元。

作為嘉凱城第二主業的院線業務，其在2018年的營收僅為3171.5萬元，佔總營收的1.87%；此外，由於院線業務業績未達預期等多重原因，嘉凱城亦對上述收購資產計提減值準備2.7億元。

看上去，轉型之路確實艱難。

而在深交所互動易平臺，虎符財經注意到有投資者質疑，“許家印先生2016年收購嘉凱城時信誓旦旦承諾3年內做大做強嘉凱城主業，如今嘉凱城如臨st危機，請問誠信在哪裡？”

對嘉凱城來說，似乎與恆大結緣的美好並未發生在自己身上，許家印的回A備胎從嘉凱城換成深深房A後，依然遙遙無期。

收購嘉凱城，許家印的回A夢

梳理嘉凱城的歷史，也算是一家老牌房企了。紮根江浙滬地區，經過20多年的時間積累，在地產界也算小有名氣，並且早在1999年就登陸資本市場。

遺憾的是，嘉凱城上市多年，在資本市場表現平平，相較眾多房企，估值偏低，關注度一般，但公司財務狀況健康，結構簡單，是個不錯的殼資源。

2016年，恆大完成對嘉凱城控股。彼時，恆大地產稱：“可豐富恆大的土地儲備資源，進一步增加一二線城市項目數量佔比；同時，其將擁有境內資本市場A股上市平臺，通過恆大地產與嘉凱城集團的戰略整合，將進一步增強公司持續盈利能力”。但外界多認為此舉是恆大回歸A股的重要一步，嘉凱城股價也收穫了一波漲勢。

讓外界意外的是，到2016年10月，恆大的借殼對象竟換成了深深房A。恆大公告稱與深圳經濟特區房地產（集團）股份有限公司（深深房母公司，簡稱深房集團）簽訂合作協議，深房集團以發行A股或現金方式，購買恆大境內附屬公司凱隆置業持有的恆大地產100％股權。

此後，深深房便進入了漫長的停牌期。期間，許家印的回A路多次生變。

今年3月13日恆大發布公告稱，與深深房的合作延期至2019年12月31日。這是自深深房A從2016年9月14日停牌宣佈和恆大旗下地產業務進行重組之後，第六次宣佈將排他期和有效期進行延長。

漫長的等待，似乎已經成了許家印回A夢及一眾戰略投資者的常態。

在今年8月舉行的中國恆大的業績發佈會上，恆大集團董事局副主席兼總裁夏海鈞談及恆大回A股上市及對投資者承諾表示，“我認為不上市他們（戰略投資者）也會等的。”上市前，恆大給予投資者年回報率為8%-9%，“一旦上市則翻倍，投資者是滿意的。”

可是，漫漫征途，又有多少投資者能陪你跑完全程?

值得關注的是，2019年上半年，恆大淨利潤為270.6億元，同比減少48.97%。

同樣值得關注的是，在胡潤研究院發佈的《2019胡潤全球房地產富豪榜》中，61歲的許家印以2500億元的財富成為全球房地產首富，超出李嘉誠500億元；他亦有很多身份，如全國政協常委、最大的房地產公司老闆、未來的金融控股集團董事長、慈善家等。

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