「凱恩斯」獲取行業策略！
1數據分析
業績總結：公司] 2019 年前三季度實現營業收入 8.6 億元，同比增長 25.1%；實 現歸母淨利潤 2.2 億元，同比增長 39.5%；實現扣非歸母淨利潤 2.1 億元，同 比增長 47.8%。
Q3 繼續延續高增長趨勢，全年大概率可完成 3 億淨利潤。公司 Q1-Q3 收入端 增速分別為 24.5%、24.5%、26.4%，增長較為穩健，Q1-Q3 歸母淨利潤增速 分別為 48.9%、30.4%和 41.8%，Q3 較 Q2 增速有所提升，主要系去年同期基 數較低，但整體增長較為穩健。鑑於公司前三季度已實現 2.2 億淨利潤，且公 司整體業務增長較為穩健，預計公司全年大概率可完成 3 億淨利潤預期。
2分類情況
從公司的數據情況來看，發展勢頭還是相當不錯，無論是收入還是利潤，都能夠讓人滿意，特別是收入端的增長還是相當平穩，對於一家公司來說，收入的穩定是公司平穩發展的基礎，也是利潤持續上升的動力所在。
核心業務 PKP/PVP 繼續高增長，Elliquence 和艾迪爾延續穩健增長趨勢。
前 三季度母公司收入 4.4 億元，同比增長 45.5%，淨利潤為 1.3 億元，扣除去年 同期投資收益，增長約 48%左右，預計核心產品 PKP/PVP 繼續保持 30%以上 增長。Elliquence 於 2018 年 8 月末開始並表，預計出廠口徑增長約 20%，考 慮到國內銷售渠道理順，預計明年增長有望加速。艾迪爾經過 2018 年的調整， 今年上半年以開始恢復行業平均增速 15%左右，預計前三季度繼續維持 15%左 右增長，利潤端受到內部調整加大費用投入影響，預計增長個位數，考慮到艾 迪爾調整逐步落地，預計明年利潤端增速有望提升。
脊柱微創業務有數倍空間，佈局運動醫學前景廣闊。
公司 PKP/PVP 業務從 2017 年後呈加速增長趨勢，由原來 15%左右的增長提升至 30%以上，預計 2025 年 中國椎體骨折人數將超過 300 萬，若達到美國 40%的治療率，2025 年 PKP/PVP 手術量將達到 120 萬例，是目前手術量的 3 倍以上；中國每年腰間盤突出治療 手術量預計百萬級，微創治療方式處於快速成長期，Elliquence 有望藉助公司 成熟的渠道實現中國市場由原來的 20%提升至 30%以上。另外，公司多年佈局 的運動醫學業務進入收穫期，預計今年相關收入將達到 2000 萬元，將為公司中 長期發展奠定基礎。
總體評價：公司是細分領域的龍頭企業，在行業內具有相當的競爭優勢，未來發展潛力較大。
估值評價：目前公司估值水平較為合理，
風險提示：產品價格或大幅波動的風險；新產品研發進度或不及預期的風險。
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺CCTV2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例最終在2015年底實現了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內唯一在價值投資領域做到可量化的實戰型學者。
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