在大类资产配置当中，为什么债券类资产也可以作为资产配置的标的之一？

一方面，在当下A股结构行情持续演绎，权益类资产价格存在一定的波动，对投资者提出了新的挑战。

另一方面，全球各大经济体陆续进入降息周期，对于债券投资在一定程度上是有利的。

为什么降息对债券投资有利呢？这是因为债券投资收益来源有三个部分：

• 资本利得包括通过交易实现的投资收益以及由于市场涨跌造成的公允价值变动损益；
• 票息收益是指债券的利息收入；
• 再投资收益是指投资债券所获现金流量再投资的利息收入。

在降息周期中，对于已发行的债券，市场利率下降，可以使得债券价格上升，有助于增加资本利得部分，从而起到力争投资收益的效果。

所以，可以根据自己的投资需求，考虑是否将债券型基金作为潜在的投资标的。

目前债券型基金迎来了两个新变化，与各位投资者息息相关：

◆ 摊余成本法估值法的引进

◆ 持有期模式的引进

1、摊余成本法估值法的引进

根据《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》的规定：“对于封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品，投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券，可使用摊余成本计量。”

◆ 定开债

在目前市场上的债券基金中，很多都采用了定期开放的运营模式，主要目的在于保证了封闭期内基金份额的稳定，有利于基金经理定制投资策略，抓住市场机会，提高资金利用效率。

对于符合《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》要求的“定开债”，可以采用摊余成本法计量。

◆ 摊余成本法

摊余成本法是指，估值对象以买入成本列示，按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。

除了摊余成本法之外，另外一个常见的方法是市值法。小C简单整理了这两种方法的区别：

与市值法相比较，摊余成本法在设定的波动范围内，有利于净值和收益的稳定。

2、持有期模式的引进

定开债基最显著的特点在于封闭期的设置，简单来说，传统的定开债是不断“滚动”的。产品设置有固定的封闭期和开放期，投资组只能选择在开放期中申购或者赎回，随后产品将进入下一个封闭期，在封闭期内则不能有申购或者赎回的操作。具体流程如下图所示：

这种不断“滚动”的定开债要求比较严格的一点是——赎回和申购都只能在开放期进行，在约定的封闭期运作结束后，进入几个工作日的开放期，进行申购或赎回。如果不小心错过开放期，以三个月定开产品为例，那就只能再等三个月进行申购或赎回。

“持有期模式”就是对这一投资痛点的解决方法。

从申购角度来看，设置了“持有期模式”的基金随时可买，无需等待开放期，而且不限额度。

在赎回时，虽然和普通定开债基类似也需要持有一定的封闭期——三个月，但与众不同的是，这只基金在到期后并没有规定时限的开放期，投资者可以根据自身需求选择继续持有，也可以在到期后的任一工作日随时赎回，有效避免“错过几天再等几月”的尴尬，十分方便灵活。

财富C位来为大家画一下这节课的重点：

1. 摊余成本法估值的定开债平滑未来的现金流入至每日，同时公允价值变动不再计入每日损益，或可能使得净值以固定斜率上涨。
2. “持有期模式”的引入，兼顾了传统定开中短债基金的收益优势和普通开放式短债基金的流动性优势，是一种更加灵活的投资方式。

风险提示：

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