百度(NASDAQ:BIDU)衰落得厉害。看业绩，阿里仍保持40%的收入增长，腾讯保持20%的增长，百度6%的收入增长。
看市值，更是一目了然：
阿里5561亿美元，腾讯4731亿美元，字节跳动估值780亿美元，美团735亿美元，京东市值562亿美元，拼多多市值416亿美元，百度416亿美元，小米401亿美元，滴滴估值400亿美元（去年有股东400亿美元卖出部分股权）。
曾经的“B”AT，变成今天的ATZMJP“B”XD，从股价的走势上观察，“B”可能还得往后稍稍。很多人对于百度的衰落，喜欢自上而下的归因为管理和文化，这没错，但千篇一律的聊这个，未免过于空洞，研究是要讲细节的。
本帖分三部分，简单的聊一下百度，欢迎大家拍砖指导：
- 剑走偏锋的关键字竞价；
- 医美广告主在新氧的投放效果>百度；
- 只有昨天和后天。
01、剑走偏锋的关键字竞价
魏则西事件让大众第一次认识百度的关键字竞价系统，但也仅限于，知道“谁给钱多谁是大哥”。最近看到一位流量大咖的观点，才知道没那么简单。
以前百度给客户培训关键词，选词技巧是“前缀+核心词+后缀”。
假如你是卖口罩的，你的关键词选词可能是：北京口罩电话，深圳口罩网站，上海3M口罩淘宝。然而真实的世界，互联网用户的搜索可不这么简单，他们搜索与百度的培训可能不太一样：N95口罩的防护效果，3M的N95口罩，N95适合什么场合戴。
下面说几个大咖跑过数据的例子：
假如你是卖阿胶的，你听了百度的培训，可能竞价关键词选词是这个样子。
然而，用户真实的阿胶搜索是下面这样。
还有真实的理财搜索：
还有真实的汽车搜索：
“前缀+核心词+后缀”的选词培训方法，能覆盖的关键词有限，造成有限的关键词供需失衡，百度赚得盆满钵满，而广告主投放的ROI很低。
所以出现很让人精神分裂的结果，都说搜索是各种流量渠道里最精准的，但广告主却表示ROI很差。其实一点不分裂，现在你应该就知道了，核心原因还是广告主去竞价的关键词选的不行。
这导致什么问题呢？显而易见，百度的壁垒被不同层面的竞争者凿穿，就比如新氧。
02、医美广告主在新氧的投放效果>百度
之前有在机构做研究的朋友，分享给我这么一组数据：
2019年百度的医美广告收入约150亿元，年转化到店数量约350万人，CPL为4286元。来对比一下新氧(NASDAQ:SY)，Q3收入3.02亿元，有17.25万的购买用户数，CPL为1750元。
现在去新氧这样的垂直渠道打广告，比在百度这样的搜索+信息流平台打广告效果要更好，单个客户获取成本少一半以上，就这么粗暴。
新氧这家公司值得关注，我最近对这种有公众偏见的公司感兴趣，有点彼得林奇买“业务让人厌恶”的公司的意思哈哈。
它在舆论上不怎么受待见，原因有两个：1是“美美美美，女人美了才完美”那个广告词，真的有点刷新我的感官下限；2是上市后股价不振，辜负了IPO前各路人马的奋力吹捧。
但再次强调一下，效率比百度高是实实在在的。
03、只有昨天和后天
为什么百度衰落的这么厉害，还不仅是搜索的价值取向的问题。另一个更重要的是它只有昨天和后天，而看不到今天。
拿百度的对标公司Google来说，后者的通过安卓手机系统，成为移动互联网时代最牛的公司之一。搜索业务随安卓手机系统全球扩张。即使网站端的Adsence下降，还有手机端的Admob起来。
Google在移动互联网时代多牛？看看没有它的移动服务授权，在国内牛啤哄哄的华为手机，3Q19欧洲出货量1160万台，零增长。
百度只有昨天的搜索和未来的Apollo，它的发展是断层的，零敲碎打的智能音箱，还有市占率远逊于阿里和腾讯的云业务不够看（爱奇艺很有意思，我会单独开一贴讲）。
另外，Apollo这个业务，我之前和熟知百度这家公司内部情况的人士聊过，其原话是：
“自动驾驶，全行业1岁能力，不排除20岁之后有出息，但现在1岁。车厂有可能比技术公司在这场马拉松中走得更久更远。目前靠地方的面子工程养着。包括waymo在内，虽然他们已经在试运营了，但我觉得这件事从根本上不经济。如果任何情况下你要放个人类安全员，那还是没法省钱。”
百度聊到这里，补几句对于投资的思考。今天凌晨2点，翻到一份几个月前的百度研报，那时股价跌倒170美元左右的阶段低点，研究员强烈推荐百度，表示要绝地大反击（结果现在股价又跌30%到120美元），研究员看到财务及运营数字的改善。我想说的是：
投资，你得先看对方向，才能计较数字。
方向错了，计较数字毫无意义。
————分隔符————
最后，欢迎任何投资者交流。
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