02.29 疫情过后，下一个造富风口在哪？

新冠病毒的偷袭，让2020年充满了不确定性。在这“历史性跨越”的关键节点上，我们每一个人的财富、前途及命运，都在这一历史性、全球化的宏大叙事中激荡。思考个人“钱”途，探寻下一个造富风口，势在必行！

2月26日至28日，金鹊特别推出#财富防“疫”战#系列直播，邀请知名金融投资与风险分析专家，CFP、CSIA持证人邱思甥先生，每天下午15:00做客【金鹊尊享学院】直播间，从应对疫情“黑天鹅”事件的投资策略、2020年中国宏观经济分析及个人资产组合配置建议、疫情过后下一个造富风口三大主题出发，为个人及家庭的财富保全提供防“疫”对策。

本文为第三讲：疫情过后，下一个造富风口在哪？

演讲贵宾：邱思甥 知名金融投资与风险分析专家，CFP、CSIA持证人

采 写：金小鹊

本文主要观点：

1、直接融资比间接融资更鼓励创新，但应具有完善的一二级市场。

2、大类资产配置的几个长期变化：新经济取代旧经济，资本市场取代房地产市场，适度储蓄取代过度举债。

3、未来十年，是我们投资的最好时代，资本市场将成为新的资金蓄水池，并带领产业升级。

4、追高杀低是投资失败最重要的原因。

5、复制巴菲特没有你想象的难，难的是你能像巴菲特那样坚持长期投资吗？持有某只股30年、60年吗？

6、做时间的朋友。你不能决定市场的涨跌，但可以决定投资时间的长短。

过去二十年，房地产是中国造富的风口，造富能力无可匹敌。通过买房，很多屌丝逆袭成为百万、千万富翁，实现了家庭资产的暴涨和阶层的迅速跃升。从投资的角度来看，他们是幸运的，更是睿智勇敢的，因为，能从国家大势看对个人投资的重点，本身就是了不起的。

俗话说“大河有水小河满，大河无水小河干”，个人前途与国家命运休戚相关，个人的经济生活更是与国家的经济政治周期绑在一起。个人只有先知道国家现在处在什么时期，才能做出明智的决策，在未来收获更多的财富与发展。目前，我国正处在实现“两个一百年”奋斗目标的历史交汇点上，今年也是全面建成小康社会的关键一年。单从收入来看，去年，我国的人均GDP已突破1万美元（不到20年翻10倍），算是已经进入了小康社会。不过，对比美国6.5万美元 ，欧洲5到6万美元，日本4.5万美元，韩国3万美元的人均GDP，中国还有很大的提升空间，要走的路也还很长。

近500年来的16次超车

回望历史发展的轨迹，我们取得的成绩是相当辉煌的。遥想当年，新中国成立初期，我国一穷二白，然而只用了70年的时间，我国就从一个贫穷国家变成一个仅次于美国的世界第二强国，经济总量逼近100万亿元，经济增速在全球名列前茅。自2001年加入WTO以来，我们迅速接入全球供应链，如今已成为 “世界工厂”，是世界经济发展动力最强劲的火车头。我们的GDP总量也一一赶超了英法德日，一举成为全球第二大经济体。如此之快的赶超速度，在全球经济发展史上可谓罕有其匹。

中国发展与两个“陷阱”

目前，在中国的发展过程中，倍受国人关心和忧虑的是两大陷阱：中等收入陷阱与修昔底德陷阱。

所谓中等收入陷阱，是指“一个国家发展到中等收入阶段（人均国内生产总值3000美元左右）后，可能出现两种结果: （1）持续发展，逐渐成为发达国家。（2）出现贫富悬殊、环境恶化甚至社会动荡等问题，导致经济发展徘徊不前。后一种结果被称作走入了“中等收入陷阱”。近几年，国内外各种专家关于中国是否会陷入“中等收入陷阱”的文章也不绝于耳。

不可否认，世界上确实有一些国家在人均GDP达到1万美元后，陷入了长达10年的发展困境，比如墨西哥、巴西、智利、南非等不少国家，都在国家转轨过程中“夭折”，掉入了“中等收入陷阱”。但也有韩国、日本等成功跨越中等收入陷阱的国家。于中国而言，2013年至今，中国经济“三期叠加”的问题还在：增长速度进入换挡期，结构调整面临阵痛期，前期刺激政策来到消化期，这其中肯定有诸多深层次的矛盾还没得到妥善处理与化解，但如果因此就断言中国将落入 “中等收入陷阱”，则是不明智的。

然而，仅从造成“中等收入陷阱”的原因来看，中国就已占上风。过度依赖出口、内需不足、生产模式僵化、错失转型良机、发展公平性严重缺失、已完成了国家的工业化进程，这些都是造成“中等收入陷阱”的重要原因。但对照我国目前的经济现状，我们可谓正是蓬勃发展，生机一片。基础设施虽然日渐完善，但对比发达国家，手里的王炸还很多，比如铁路密度、机场建设等还差他们30年，万众创业创新的局面也才刚刚开始，国家各种鼓励扶持政策也层出不穷。即便在不确定的2020年，新冠病毒偷袭，我们也以筑起强有力抗“疫”长城，而赢得了全世界赞誉的目光。这一切，都告诉着我们，我们能跨越所谓的“中等收入陷阱”。

我国与发达国家基础设施存量比较

居安思危，固然重要，然言之过甚，则过犹不及。

至于“修昔底德陷阱”，倒是值得我们深思，但也不必过于担心和忧虑。修昔底德陷阱，由古希腊著名历史学家修昔底德提出而得名，是指一个新崛起的大国必然要挑战现存大国，而现存大国也必然会回应这种威胁，这样战争变得不可避免。这从中美贸易战、诸多贸易摩擦就可见一斑。我们常说“人红是非多”，其实国强也摩擦多，主因还是国家利益与地位的争夺。

直接融资与资本市场的繁荣

这几年，中国发展最引人吐槽的就是房价居高不下。其实，如果要让房价没那么贵，除了让房价下跌之外，还有一个方法，就是让收入增加。而提高收入，除了国家发展进步，个人努力奋斗之外，投资理财也是增加收入的重要工具。

当下，于国而言，中国的发展壮大已是不可阻挡的历史潮流，但未来的契机已不再是房地产，而是资本市场的繁荣。这从过去这几年，我们改革资本市场、推行注册制、设立科创板、鼓励创新、支持关键技术的发展，便可以看出来。特别是2018年12月，中央经济工作会议将资本市场表述为“在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”，强调直接融资的重要性。而这两年，我们也能感受到国家在提高直接融资比重方面，一直在努力着。

直接融资比间接融资更鼓励创新

然而，在以股市、债市为主的直接融资市场，其基础是二级市场。一个国家若没有一个好的二级市场，就不会有一个健康健全的融资体系，而如果缺乏健康健全的融资体系，它的产业也是不可能健康的。就拿老大美国来说，近20多年来，美国直接融资的比例基本稳定在60%到70%，是世界上最高的，而我们国家的直接融资比例不到16%。而且，美国还辅以完善的二级市场，其投资者结构及交易特征都比中国股市健康和完善太多。比如A股99%的散户，美股33%；A股指数年均振幅为72%、美股为29%；A股换手率448%、美股109%，A股中科技股市值占比13%，美股为29%。于是，美国有了苹果、微软、英特尔、谷歌等很多世界级的大型科技公司。所以说 ，

经济颇坏的时代，投资最好的时代

于个人而言，未来十年，是我们投资的最好时代，资本市场将成为新的资金蓄水池，并带领产业升级。但从现实来看，很多股民和基民直呼：“一入股市深似海，一入基市长如江，从此工资是路人！”确实，很多参与A股的散户最终多是“被割韭菜”的失败命运，赚钱的人寥寥无几。这是为什么呢？说好的投资可以增加收入呢？这里想告诉大家，你没赚到钱，不代表A股不赚钱。所以，赚不赚钱，关键原因还在自己身上。

A股的赚钱效应

注：2004年12月31日即沪深300指数的基准日开始测算，对比其与全球主要股指的表现。

其中，追高杀低是投资失败最重要的原因。还有，很多个人投资者虽深刻懂得“时间复利”的威力，但没有领会“投资纪律”的威力。股神巴菲特认为，股市交易最大的敌人就是自己的情绪！若管不好自己的情绪，就容易乱做决定。他认为，非专业的个人投资者在炒股中，“心理压力”是影响其决策的一个非常重要的因素。当在压力之下往往会做出错误的决策：重押 => 压力大 => 追高杀低，深陷其中！

在这个跟随就好的年代，其实个人投资者完全不用这么累，去亲力亲为做投资这件高度专业的事情。读过《一万小时天才理论》这本书的人，应该深有体会。作者是来自美国的丹尼尔·科伊尔，他通过拜访世界上最成功的足球运动员、小提琴手、战斗机飞行员、艺术家、滑板爱好者、银行劫匪等，得出一个切合实际的结论，即世界上并没有纯粹意义上的天才，所谓天才都是练就的。若想成为某个领域的专家，至少需要付出一万个小时的努力。

其次，中国个人投资者还面临一个“拿不住”的问题，这是长期投资、也是价值投资的死敌。巴菲特曾说过一句话，“如果你不能保证持有这只股票十年，那你就不要持有它十分钟”。投资本就不是一件容易的事，除了专业知识和技巧外，时间也是一大考验。调查显示，巴菲特很善于做时间的朋友，他持有很多股票10年以上，仅可口可乐就持有50年。其实，复制巴菲特没有你想象的难，难的是你能像巴菲特那样坚持长期投资吗？持有某只股30年、50年吗？

因此，个人投资者与其自己亲力亲为去做自己非专业的事情，倒不如选择一家专业的投资机构或找一名专业的投资顾问，把资产交由他们来打理。

最后，展望未来10年，金融资产将会取代房地产成为我国主要的造富风口，对A股而言，无论一级还是二级市场，将会在未来取代房地产成为中国经济高质量增长的主要动能。科技类股很值得关注，随着中国对科技研发的投入强度不断提升，5G、人工智能、大数据、移动互联网、物联网、区块链等技术将来迎蓬勃发展，并引领产业创新升级，为中国经济的高质量发展注入新动能。

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