群益證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
隆基股份(601012)
結論與建議：
公司發佈公告，公司全資子公司隆基樂葉擬現金收購寧波宜則100%股權，交易定價暫定為17.8億元。標的公司生產基地位於越南，目前擁有光伏電池年產能超3GW，光伏組件年超7GW。
預計公司2019/2020/2021年淨利潤為50.72/62.03/79.73億，同比增長98.28/22.29/28.54%，EPS分別為1.345/1.644/2.114元，對應當前股價PE為24/19/15倍，給予“買入”建議。
17.8億收購寧波宜則：全資子公司隆基樂葉於2020年2月23日與寧波宜則簽訂股權收購框架協議，擬以現金方式收購寧波宜則100%股權，交易基準定價暫定為17.8億元，力爭於2020年8月30日前完成資產交割。2018年/2019年1-9月分別實現營業收入23.37/20.56億元，淨利潤6259萬/2.48億元，標的公司承諾2019年/2020年/2021年實現扣非淨利潤分別不低於2.2/2.41/2.51億元，累計不低於7.12億元。對應2020年PE為7.4，PB為1.3，交易價格合理。
海外產能規避貿易風險：標的公司是光伏電池組件代工企業，生產基地位於越南，目前擁有光伏電池年產能超3GW，光伏組件年產能超7GW，具有較好的盈利能力。根據近期美國商務部公佈對華光伏雙反的複審結果，對出口美國的晶硅電池（無論是否組裝成組件）徵收46.64%至238.95%的加權平均傾銷幅度和16.4%至19.15%的補貼率，本次收購完成將更快速獲得電池、組件海外產能，公司能夠規避現有的美國對華光伏雙反貿易政策，進一步完善產業佈局。
產能擴張持續：公司產能快速擴張，計劃單晶硅棒/硅片產能2020年底/2021年底達到50GW/65GW，單晶電池片產能2020年底/2021年底達到15GW/20GW，單晶組件產能2020年底/2021年底達到25GW/30GW。公司簽署一系列硅片長單，2020年-2022年共鎖定84.36億片的單晶硅片長單，總規模超46GW。
盈利預測與投資建議：預計公司2019/2020/2021年淨利潤為50.72/62.03/79.73億，同比增長98.28/22.29/28.54%，EPS分別為1.345/1.644/2.114元，對應當前股價PE為24/19/15倍，給予“買入”建議。
風險提示：海外裝機不及預期，國內政策波動。
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