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凡事儘量直接——這是世界經濟不可阻擋的趨勢。
它不僅體現在企業行為中，也反映在家族辦公室的投資策略中。去中介化，這是移動互聯網時代的真諦之一。
《福布斯》雜誌近日撰文稱，長久以來，全球家族辦公室主要依靠資產管理公司對潛在投資進行盡職調查，並以有限合夥人（LP）的身份進行交易，但在過去幾年中，這種模式已經發生了變化。
《福布斯》指出，大型家族辦公室正打造內部的投資基礎設施，並在戰略上開始奉行直接投資策略。究其原因，主要有五大方面。
1.更多的自主
根據數據平臺FINTRX的最新報告，全球約有41%的家族辦公室進行直接投資，而在亞洲，這一比例接近60%。
該報告涵蓋了來自全球2750個家族辦公室的數據，被業內人士認為頗具代表性。
瑞銀集團的全球家族辦公室報告也對上述數據提供了支持。該報告估計，在全球家辦的私募股權投資組合中，有54%的投資是直接投資。
直接投資之所以更具吸引力，是因為它不僅提供了更高的透明度和更大的決策權，而且還強化了對其他投資因子的控制。
這些優勢不僅吸引了企業家，也吸引了家族二代，因為他們都希望在財富管理活動中更有自主權。
此外，隨著直接投資所需的必要內部基礎設施日漸成型，家族辦公室的直接投資能力顯著增強，使得即將繼承鉅額財富的家族二代們具備了父輩不曾擁有的投資能力。
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2.更高的回報
通過參與直接投資，家族辦公室可以利用其“永久資本”的地位，更好地將其思想、價值觀、興趣與投資策略相結合，最大程度地提高投資價值（廣義的價值），而非短期回報率。
許多以創業者身份起家並建立成功企業的超高淨值投資者，通常對與自己性格、經歷、處境相似的人更有認同感。因此，他們可能偏愛直接投資於自己熟悉行業中的那些“創始人驅動”型企業，不會僅僅滿足於財務投資。
與傳統的基金相比，家族辦公室通常可以忍耐更長的投資週期，從而獲得更大的耐心回報。
根據貝恩公司的統計，在同一直接投資工具中“忍耐”超過24年的永久資本投資者，相比傳統5-6年週期的私募股權投資者，稅後回報率幾乎翻了一番。
因此，
直接投資不僅能夠反映家族價值觀，也能提高長期回報率。3.更低的費用
家族辦公室傾向直接投資的另一大推動力，是費用和成本的優勢。
幾十年來，家族辦公室平均向資產管理公司支付了2%的管理費，以及20%的業績提成。如果合作方是更大牌的資產管理公司，成本還會更高。
不管資產管理者愛聽與否，儘量繞過中介是所有投資者的本能。更何況，近來隨著資產價值下降和金融市場空前波動，投資者對傳統投資策略的信任已經大打折扣。
在這種情況下，富裕家族普遍都在研究其他選項，包括直接投資和另類投資等，從而保全財富、管理風險並使成本最小化。
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4.更強的網絡
富裕家族以及它們經營的企業通常具有強大的關係網絡，相比之下，傳統上的家族辦公室有些低調、孤僻。
但最近這些年，家族辦公室已經開始像它們在私募圈的同行一樣，試著加強並拓寬自己的關係網絡，不僅試圖跟上市場的節奏，也在自行尋找合適的交易。
人們注意到，各種打著家族辦公室旗號的聯誼性活動層出不窮，建立交流和溝通平臺成了一種時尚。
一些家族辦公室將它們之間的合作更進一步，匯聚各自的資金和專業知識，開展所謂的合作投資或“俱樂部交易”。這種形式的共同投資不僅可以實現更高程度的多元化，而且可以降低風險，並利用關係網絡形成特定行業的戰略優勢。
家族辦公室更多進行直接投資，能夠強化這種網絡效應，讓“俱樂部”的每個成員獲益更多。
5.更大的影響
當家族二代進入家辦並準備掌權時，許多人都會問：如何才能讓家族財富做些好事？
慈善事業——這通常是父輩的答案，現在也還適用。但對於新一代來說，可持續投資、影響力投資這樣的概念通常更具吸引力。
這些新概念與慈善事業的不同在於，它們不是賺了錢後再捐錢，而是提供了賺錢與行善並行的機會，淡化了那種資本主義的“原罪-贖罪”色彩。
這些新概念無疑提供了一些直接投資的機會。在業績方面，根據瑞銀集團的全球家族辦公室報告，可持續投資中有69%符合投資者的期望，16%超出了預期。
當然，直接投資並非十全十美，而且在入門階段，通常比人們意識到的更為複雜，且需要強大的資源支撐。
但是，當家辦能夠有效地計劃並管理直接投資時，它有望為所有相關人員帶來豐厚的回報和圓滿的價值實現。這或許是它最吸引人的地方。
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撰文 ACE
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