2月27日，网易有道公布了2019年第四季度和全年未经审计的财务业绩。财报显示，网易有道2019财年实现营业收入13.05亿元，同比增长78.36%；实现净利润-6.01亿元，同比扩大187.37%，2018年同期净利润为-2.09亿元。
2019年第四季度实现营业收入4.10亿元，同比增长78.4%，占全年总收入的31%；实现净利润-2.02亿元，占全年净利润的32%。
付费人数结构变化 K12业务增长突出
从全年来看，网易有道营收大幅增长的主要因素是学生人数和有道精品课人均付费金额的增长。2019年有道精品课的付费人数为83.34万人，较2018年的64.36万人同比增长29.5%。有道精品课程每名付费学生的总帐单也由2018年的559元增长至2019年的899元，增长幅度为60.8%。
2019年付费人数结构的变化体现了K12业务的突出增长。占比方面，成人付费学生人数占有道精品课程总体付费人数的占比由2018年的80%下降至2019年的57%；K12付费学生人数由2018年的20%增长至2019年的43%。增速方面，K12付费学生人数2019年增幅达185.20%，由2018年的12.58万人上升至35.88万人；成人付费学生人数则出现了下滑，由2018年的51.78万人下滑至2019年的47.46万人，下滑幅度为8.3%。
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管理层披露，通过内容提升、人员团队建设和完善标准流程和流程管理工具，网易有道获得了更高的销售转化率和保留率。
从最新的2019年第四季度财务数据来看，K12付费学生人数的增长更加明显。K12付费学生人数在2019年最后三个月的增长幅度达366.3%，成人付费学生则减少了18.4%。
具体课程方面，初中汉语和物理，中学物理，实用英语和儿童编码课程的增长较强劲。同时，在2019年8月发布的Youdao Dictionary Pen 2带动了学习产品业务在第四季度近4倍的增长。
期间费用增幅大于营收 营销费用仍侵蚀利润
与2018年相比，网易有道的期间费用在2019年有大幅度的增长，总营业费用由2018年的4.35亿元增长至9.71亿元，增幅达123%。其中营销费用支出6.23亿元，占营收的比重为47.73%；研究开发费2.75亿元，占营收的比重为21.10%；一般及行政费用支出0.73亿元，占营收的比重为5.62%。
销售费用对利润的侵蚀进一步加强，网易有道2019年实现毛利为3.7亿元，营销费用占毛利比重为168%，而2018年此项占比为99%。
需要指出的是，营销费用高企的情况是在线教育行业各参与者的通病。尤其是在2019年暑假各大教育机构进行了“营销大战”，以期通过营销投入提高市占率的背景下。
同行业可比公司方面，新东方在线2020年财报显示（新东方在线财年为每年的6月1日至第二年的5月31日）其销售及分销开支为4.44亿，占营收的比重为48.31%；行业内唯一实现规模化盈利的跟谁学在2019财年共发生营销费用10.4亿元，占营收的比重为49.22%。
受目前新冠病毒疫情的影响，大量线下机构纷纷转向线上，行业集中度和行业渗透率有望进一步提升，但竞争或许也会变得更加激烈，营销费用高企的情况恐在短时间难以改变。
另外值得关注的是，与其他的在线教育上市公司相比，网易有道的整体毛利率相对较低。2018年毛利率为29.59%，2019年毛利率为28.40%。而新东方在线2020财年毛利率为55.11%，跟谁学2019财年毛利率为74.66%（近日被Grizzly Research做空）。
毛利率的巨大差距或许是不同业务结构的结果，与其他公司相比，网易有道除了“纯卖课”的学习服务业务，还有在线营销服务和学习产品业务。
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