國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
北方華創(002371)
公司近日公告股權激勵授予完畢，本次方案激勵充分，結合前期大額定增落地，助力公司技術突破與長遠發展，維持增持評級。
投資要點：
投資建議,維持“增持”評級。我們調整19/20/21年EPS0.66、0.88、1.74元（前次預測為0.75、1.26、1.99元，業績下調主要原因是股權激勵攤銷費用所致，扣除股權激勵費用攤銷後為0.66、1.28、2.22元）。由於對成長性長期看好及半導體板塊估值水平較前次預測有提升，參考行業平均估值水平給予公司20年16倍PS，上調目標價至197.19元（調高幅度64.03%），維持“增持”評級。
定增+股權激勵兩件大事先後落地，助力公司長遠發展。本次股權激勵股票期權行權價為69.2元/份，涉及核心技術人才及管理骨幹總計356人；限制性股票激勵授予價34.6元/股，涉及公司董、高及子公司高管總計88人。結合公司前次股權激勵，公司激勵充分，有利於充分調動員工積極性。另外2019年公司完成定增大事，募投達產後預計為公司帶來5.38億元平均利潤總額，進一步提升公司競爭力。
2020年是行業超景氣週期元年，IC設備翻倍以上高增長已成定局。（1）從行業景氣角度，2020年開始半導體設備資本支出拉動變為多條產線共同拉動。（2）詳細統計公司長江存儲等五條產線中標信息，對公司18/19/20收入貢獻1/3.6/7+億，即依靠19年結轉訂單及20年開年訂單就已實現翻倍成長。
公司IC設備收入2019年突破1億美金，實現盈利拐點加速趨勢，同時光伏、LED、面板等設備皆可超預期。在下游大陸資本支出需求拉動下，預計公司IC設備營收跨越盈利拐點。同時公司下游光伏、LED、面板等皆處於行業景氣拐點。
風險提示。下游產線資本支出不及預期的風險；公司新產品開發及驗證進度不及預期的風險；中美貿易摩擦。
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