一、鋼材供需雙弱
上週鋼材下游需求緩慢恢復但整體仍維持低位，受開工延後政策影響，上週建材成交量處於往年同期最低水平。庫存方面，鋼材整體庫存積累速度仍然較快，已高於往年同期水平，而鋼廠庫存受交通運輸障礙影響較往年同期水平高近400萬噸。供給端，由於廠庫的壓力以及原材料運輸困難，高爐開工率的上升受到阻礙，電弧爐開工率仍較低，鋼材供給繼續收縮。近期鋼材量成交稀少，現貨鋼價仍處於有價無量階段，預期在下游需求見到明顯上升前，鋼材價格仍將以震盪為主。
疫情對鋼鐵下游需求恢復短期有直接影響，鋼鐵產量收縮主要是被動的。從近期下游需求反饋來看，地產等建築業需求還沒有出現明顯的回升，農民工返工現象暫時不明顯，短期來看疫情對需求恢復的影響還是比較大。鋼材產量出現一定回落，從供給端來看，春節期間，經過我們交流，大部分鋼廠生產並未受到影響，可能存在部分檢修情況，短期受到庫存增加和物流影響，產量有一定回落，尤其是電爐鋼開工率大幅下降。那麼我們判斷價格短期還是存在一定壓力，庫存會維持比較高的水平，但由於電爐和廢鋼的調節能力，價格不會出現大幅下跌。
二、不改中長期行業向好趨勢
短期受疫情影響不改中長期行業向好趨勢。從中長期來看，下游需求依然是穩健的，地產和基建對國內經濟的影響和作用不可替代，同時突如其來的疫情可能會對貨幣和財政政策產生一定影響，如果經濟數據較差，基建是要發力的，地產端庫存依然很低，利率的下行會進一步刺激銷售的見底，中長期需求無需擔憂，下跌反而是機會。1月23日，國家發改委、工信部發布《關於完善鋼鐵產能置換和項目備案工作的通知》，要求各地區自2020年1月24日起，不得再公示、公告新的鋼鐵產能置換方案，不得再備案新的鋼鐵項目，我們認為這一政策是影響中長期行業發展趨勢的核心，行業變相新增產能被控制住，對行業格局和供需影響深遠。
三、投資建議
總結來看，我們認為此次疫情對鋼鐵行業的影響從短期看對需求有直接衝擊，二季度需求有望恢復。而供給影響不大，價格短期有一定下跌壓力，節奏更重要，從中長期看，疫情不改鋼鐵需求的穩定，同時可能會對政策產生一定影響而改變需求的節奏，中長期更應該關注行業格局的變化，行業發展趨勢向好不改，依舊推薦行業最具競爭優勢和成長性的企業，方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份，同時推薦特鋼及高端材料標的，中信特鋼、永興材料、常寶股份、久立特材、武進不鏽、四方達等。
風險提示。宏觀經濟加速下行;突發的安全事故。
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