國信證券(香港)金融控股2月11日發佈對比亞迪電子的研報，摘要如下：
2月7日比亞迪電子(00285)，發生工商變更，經營範圍新增“醫療器械、工業防護用品的研發、生產和銷售”。公司稱口罩和消毒液預計將在2月17日前後量產出貨（口罩產能本月底可達500萬隻/天，消毒液產能5萬瓶/天）口罩生產迅速達成既有社會意義，也有財務收益：新型冠狀病毒疫情爆發以後，全國大部分地區醫療物資緊缺。公司研發團隊迅速佈局搭建產線，援產口罩、消毒液等產品凸顯了公司的社會責任感。口罩銷售預計帶來新增收入2-7億，增厚公司淨利潤2%-5%。目前國內口罩緊缺，廠家供貨價格約0.5-1.8元/只，預計比亞迪電子口罩將滿產1-3個月則有望帶來2-7億新增收入。口罩，消毒液等產品毛利較高，部分口罩企業毛利甚至高於50%。公司此番醫療器械產品的銷售預計將為公司帶來實實在在的收益。
新增醫療器械研發、生產、銷售符合公司戰略發展方向。公司接到需求後2星期時間佈局，復工1周後就實現量產，且月底產能一躍成為我國口罩生產龍頭體現了比亞迪電子在製造業領域強大的研發實力和資源配置能力。公司新增醫療器械生產與銷售符合公司多元化先進製造的發展戰略，且想象空間巨大。國際製造業巨頭偉創力（FLEX.O）2019年總收入262億美金，醫療器械等高可靠性產品業務收入為48.3億美金，佔比18%。且該業務毛利率是消費電子業務的3倍。比亞迪電子若能借本次口罩生產成功破局，開創全新增長引擎是可以期待的。疫情對組裝業務影響較大，金屬殼、3D玻璃自動化率高影響較小：疫情帶來超長春節假期讓本來消費電子淡季更加慘淡。雖然比亞迪電子已經與2月10日復工，但預計短期仍無法返工員工仍佔5-10%。這將對勞動密集型的組裝業務帶來不小的負面影響。而公司金屬殼業務自動化率接近100%、3D玻璃自動化率也較高，且一直處於無菌生產，相信在公司妥善安排下可將影響降到最低。2020全年高增長預期依舊。2003年sars在疫情期間重創了我國製造業，但在疫情過後出現了生產以及需求的暴力反彈。雖然有3-6個月的生產停滯但下游對消費電子的剛性需求仍然旺盛。我們預計本次新冠病毒也會出現同樣的情況，疫情過後，公司將在2，3季度迎來需求反彈。我們仍未，比亞迪新一輪增長來自於多元化的產品和大規模組裝服務。提供組裝服務的同時，公司也尋求直接供應金屬/玻璃/塑膠結構件、陶瓷功能鍵等高毛利產品以實現利潤的增長。公司與華為、蘋果（AAPL）等消費電子巨頭合作不斷深入，我們維持預計2020年組裝業務將增長100%，新型智能產品、汽車電子也有望取得30-50%的增長。目標價為19.8港元，維持買入評級。2020年公司將受益於5G商用，手機零部件業務利潤率有望持續回暖。我們提升公司2020全年總體收入至￥871億，YoY59.9%。由於口罩醫療器械產品的良好預期，小幅提升2020年全年淨利潤預測至￥21.8億，YoY32.5%，給與19~20年預測EPS至0.73/0.97元人民幣。基於對公司未來增長的信心，給予2020年18倍PE，目標價19.4元港幣，維持“買入”評級。
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