自2月3日大盤跌停以來，A股經歷了一場報復性反彈，漲的超乎所有人的想象，讓所有人都大跌眼鏡，特別是以創業板為代表的科技類指數，更是創出前期新高，而相對較弱的大盤藍籌指數，也已經全面補上2月3日大幅跳空的缺口。
總的來說，這輪反彈還是延續之前的邏輯，強者恆強，弱者恆弱，反彈最兇的指數，也正是最近半年漲幅最大的指數，比如創業板指這波反彈漲幅高達19.5%，近半年上漲32.3%，最近一年漲幅更是高達51.8%。
而這波反彈以來最弱的主流指數：中證銀行，反彈幅度僅5.0%，最近半年也僅上漲5.1%。
其他A股主流指數的近期表現詳見下表：
這波行情之後，A股很多指數都已經不便宜了，有些甚至是有泡沫了，這裡我們就來看看目前A股主流指數的估值概貌。
1.絕對估值：PE值
我們先從絕對水平的角度來看各主流指數的市盈率PE估值高低。
首先，要明確PE的合理區間。
最新的十年國債收益率是2.86%左右，對應市盈率大概是35倍左右(1/2.86%=35)，更嚴格一些，目前市面上還有部分理財的收益率能達到4%左右的水平，我們按4%算，那麼對應市盈率是25倍左右(1/4%=25)。
因此，我們可以大致認為25~35倍是一個比較合理的估值中樞。
從全市場看，目前以金融為代表的大盤藍籌股PE估值普遍還在10倍左右，這些指數應該可以說是價格比較便宜的，其中也包括兩大核心寬基：上證50和滬深300，上證50的PE只有9.5倍，滬深300稍高一點，但也只有12.2倍。
PS: 我始終認為滬深300是投資A股最好的代表性指數，現在估值也不高，所以說現在A股還是比較便宜的，適合長期投資。
另一方面，以消費白馬為代表的中證消費、深證100指數等，目前PE估值在25~35倍之間，不貴也不便宜，不過好在消費白馬的基本面普遍較好，比如中證消費，淨資產收益ROE能達到20%，淨利潤增速更是高達25%，算是對得起這個估值。
再看看以創業板指為代表生物醫藥、科技類指數，估值就普遍比較高了，創業板指PE目前高達60倍，而全指信息、計算機指數更是高達80倍，當然，市場能給他們這麼高的估值，是因為目前科技企業很符合國家經濟結構調整的方向，也是政策支持的方向。
但我覺得，這更多的還是資金在炒作，而且肯定是已經炒出泡沫來了。
一般來說，60倍的PE，對應淨利潤增速要能達到60%才算合理，一個兩個公司這麼高的淨利潤增速有可能，但整個板塊都達到這麼高的增速，想想也是有點難，不太符合經濟學常識，起碼古今中外的歷史上都還沒有出現過這種情況。
因此，有持有科技、生物醫藥類指數基金的同學們，你要是當成趨勢投資在做沒問題，只看趨勢不管估值，趨勢不破就持有，趨勢破了就趕緊跑。不過你要真相信這些背後的故事，想著長期持有，那就天真了。
2.相對估值：PE分位數
對不同類型的指數直接比較PE值的高低，肯定是不完全合理的，如果一隻指數的PE估值只是絕對水平比較低，即橫向和其他指數比較起來比較低，但和自身的歷史取值比較卻不低，那也不能算嚴格意義上的低估。
所以我們也來看看各指數的最新PE在歷史上處於什麼位置，簡單來說就是看PE的歷史分位數。這裡歷史數據取7年，因為A股在歷史上一輪牛熊的時間長度差不多是5~7年。
具體看下面的箱體圖：
圖中，上影線代表該指數PE的歷史最高值，也即100%分位數，下影線代表該指數PE的歷史最低值，也就是0%分位數，箱體上部是75%分位數對應的值，下部是25%分位數對應的值，箱體內部橫線是中位數值，也就是50%分位數。
藍點是該指數的最新PE值。
我們可以對各指數的最新估值水平做一個簡單判斷：
(1)最新PE估值<25%分位數值為低估，
(2)25%分位數值
(3)50%分位數值
(4)最新PE估值>75%分位數值為高估，
估值越高，箱體顏色越深。另外歷史數據長度不夠的指數，也就是數據長度小於7年，用白色箱體表示。
從分位數角度我們看到一些和前面不一樣的東西，比如像上證50和滬深300，雖然絕對估值很低，但相對估值卻不算很低，均處於歷史中位數附近，而中證500的絕對估值水平雖然不低，但相對估值卻處於低位。
絕對估值和相對估值均處於低位的，似乎只有紅利指數和房地產。
至於創業板等這波快速上漲的指數，目前不管是絕對估值，還是相對估值，都處於高位，說是有泡沫了，絕對是沒錯的，就看誰能在音樂停止時先離場了，而後離場的就得買單。
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