之前我们的三篇文章有提到当代企业金融的三大理论，分别是权衡理论，啄食顺序理论和自由现金流理论。今日我们简要的回顾一遍它们分别和企业现金持有量的关系。
权衡理论的论证：
根据权衡理论，企业通过平衡债务融资的收益与财务困境和破产的相关成本来建立其资本结构（Hovakimian，Kayhan&Titman，2012）。在将该理论与现金持有量联系起来时，Opler et al. (1999）认为如果经理增加现金持有量直到持有现金的边际收益与现金的边际成本相同的那一刻，公司价值就可以最大化。
冯·埃耶，Von Eije（2012），指的是奥普勒等人（Opler et al.，1999）支持持有现金的边际成本与现金的机会成本相关联的想法，即通过储存现金产生的较低收益，即 Opler（1999）称为流动性溢价。
啄食顺序融资理论：
当企业没有足够的资金时，如果他们有能力，他们就会发行债务。另一方面，如果他们有足够的储备进行投资，他们将履行债务义务并积累流动资产（Opler et al.，1999）。根据这一理论，信息不对称性与筹集外部资金的成本之间存在很强的正相关关系，在存在大量信息不对称性的情况下，企业持有更多现金可能是有争议的。
Zhang et al.（2015）提供了对发达市场(德国)和新兴市场(中国)中财务受限和不受约束的公司之间现金持有量的比较分析，该发现之一证明，中国的现金边际价值高于德国，尤其是小企业和服务公司。
自由现金流理论：
有研究表明拥有较大自由裁量权的管理者往往会浪费公司资产以追求其私人利益。Chung，Kim，Kim and Zhang（2015）使用监控成本假设发现证据表明，信息不对称性与现金持有量之间存在负相关关系，这一事实证明了这一发现的事实是，外部人更难以监控管理者。因此，管理者更愿意浪费多余的现金用于可疑的投资。
有发现证据表明，股东权益薄弱的公司所持有的现金最多是股东权益薄弱的公司的两倍。此外，Harford，Mansi＆Maxwell（2008）声称，尽管美国股东的保护受到重视，但较弱的公司治理结构所持有的现金仍然少于其他公司。这种结构试图通过回购而不是增加股息来避免将来的支付承诺。
因此在比较发达国家和新兴国家时，就法律制度和金融市场而言，新兴市场的特征是不发达。考虑到这一点，与发达国家相比，新兴国家可能会受到较弱的股东保护。
明天作者会带来自己和其他思维校友的研究，我们主要的实证例子聚焦在中美上市公司中，中国为发展中国家的代表，美国为发达国家代表，为什么选择这两个国家，因为它们是世界里两个最大的经济载体。
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