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在經過數個季度的庫存調整後，NOR/mask ROM 大廠已將庫存月數急降到歷史低點的四個月以下，而DRAM內存／NAND閃存大廠也將庫存月數逐步降低到3.7個月，雖然我們目前估計這些大廠還要2-3個季度左右，才能將庫存月數降低到歷史低點的2.4個月附近，但就絕對DRAM/NAND庫存而言，雖然目前仍維持在高檔, 但同比變化已經從去年二季度的57%增長，降到三季度的42%同比增長, 我們估計去年四季度的絕對DRAM/NAND庫存應會降到20%的同比增長。因為庫存的持續降低，已經讓最近的NOR, mask ROM, DRAM 內存，NAND 閃存的現貨及合約價格逐步持穩小幅反彈，我們估計2020年下x s
就全球DRAM內存市場而言，目前主要的需求驅動力是佔比近四成的手機用DRAM,但因為未來幾年全球5G手機激活市場會從2019年的近1,000萬臺，爆增到2020年的1.7-2.0億及2021年的3.5-4億臺, 而每臺5G手機配備8GB 或以上的mobile DRAM （vs.4G手機配備4-6GB的mobile DRAM）, 我們估計佔比近四成的手機用DRAM於2020/2021年可同比增長15-20％（全球手機同比增長1-4%，每臺手機DRAM容量增加近15%的複合增長率），我們的預估是稍微高於DRAMeXchange的14%同比增長。
除了手機之外，服務器約佔34%的2020年全球DRAM內存用量，在預估2020年全球服務器市場同比增長10%（DRAMe Xchange 僅預估3.8%同比增長），2021年同比增長22%，及2019-2024年的13%複合增長率CAGR，每臺服務器插滿內存模組的雲端服務器客戶增長大幅超過企業端及政府端客戶（英特爾公佈4Q19雲端服務器客戶同比增長48%，但企業端及政府端客戶同比衰退7%），加上每臺服務器因CPU及DRAM的速度加快，CPU跟內存DRAM的數據通道將於英特爾在今年推出56核心14nm++ Cooper Lake及38核心10nm+ Ice Lake 後，從6通道改成8通道，這三個原因將驅動每臺服務器DRAM的使用容量增加，我們因此預估服務器用DRAM內存用量將在2020年同比增長25-30%，2021年同比增長近40%，並於2024年超過整體DRAM用量的一半以上。
跟DRAM內存市場類似，就全球NAND閃存市場而言，目前主要的需求驅動力是佔比近47 %的手機用NAND, 而每臺5G手機配備128-256GB的NAND閃存（vs. 4G手機配備64-128GB的NAND閃存）, 我們估計手機用NAND於2020/2021年可同比增長近30％（全球手機同比增長1-4%，每臺手機NAND容量因為5G數據傳輸量增加，而手機NAND需要25%的複合增長率）。
除了手機之外，服務器及筆電／桌上型電腦，持續用SSDNAND來取代硬碟，約佔46%的2020年全球NAND閃存用量，在預估2020年全球服務器市場同比增長10%（DRAMe Xchange 僅預估3.8%同比增長），2021年同比增長22%，及2019-2024年的13%複合增長率CAGR，加上每臺服務器因CPU的速度及存取速度加快，各種新AI應用對於數據量的爆增，這幾個原因將驅動每臺服務器SSD NAND的使用容量增加，我們因此預估服務器用NAND閃存用量將在2020－2022年同比複合增長35-40%。
消費者大量減少外出來進行自我隔離，短期（3-4個月）會讓家庭用消費性電子舉凡遊戲機，電腦，筆電，影音平臺，LCD/AMOLED/QLED電視，遠端工作及視訊會議平臺需求爆增，這對於非手機用DRAM／NAND需求將大幅增長，但預期國內4G/5G智能手機銷售將不如預期，短期而言，這對於手機用DRAM/NAND的需求減少將超過家庭用消費性電子對DRAM/NAND的需求增加。
就供給而言，國內除了非封城區的晶圓代工及半導體設計業受影響較少外，國內科技產業鏈如PCB，CCL，組裝，封測業延緩到二月10日以後復工及非全產能量產的狀況比比皆是，這樣至少有2周或以上的生產減少或中斷，影響一季度至少17%或以上的營收，但我們認為部分缺工的時數可以靠庫存，增加開工後產能利用率來彌補。
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