首个复工日，富士康、TCL华星、中集天达等深圳制造业巨头，有的已复工，有的正在准备复工。
这些企业一边抓疫情防控，一边抓复工、抓生产。日前，富士康龙华园区有序复工，并首次导入口罩生产线，并已实现试产，预计2月底可达到日产200万只。
另外一端，建相关板块的复工时间更是在2月8日定了下来。受此消息发酵，建材水泥股在本周迎来的热潮。
水泥暴动的逻辑
据相关研报数据显示，截止2月2日国内23个省份及直辖市计划于2月10号复工，但由于疫情仍处于爆发期，10号完全复工的概率仍比较小，各地仍将继续灵活处理复工时间。
2月8日交通运输部印发通知，要求各地在做好疫情防控工作的同时，统筹抓好公路水运开工建设，原则上应在2月15日前做好复工准备，力争2月20日前复工；同时部分城市（郑州、杭州等）已出台分类分时段有序复工安排，顺序上均以基建等重点民生工程、保障房等一般民生工程、房建等其他工程为先后顺序逐步复工。
区域上看，大部分区域原则上复工日期不早于2月10日，且疫情较为严重的区域复工条件和实际复工时间限制更为严格。
根据机构调研部分建筑企业最新的复工情况，从总体看，目前是要求在做好疫情防控下鼓励复工，部分铁路等重点项目在春节期间依然保持施工状态，相关项目料将保持施工进度。但地方根据自身防疫形势会有不同的复工安排，若地方经济压力不大，复工的节奏或会延后。
与此同时，随着全国非湖北地区确诊及疑似新增病例已经连续多日下滑，疫情的影响或将逐渐回落。在这个背景之下，水泥作为早周期品种，疫情一旦缓解，水泥整个行业或将可以率先实现反弹。
具体而言，一方面是当前下游下游需求尚未启动，同时受到交通管制的影响，企业产销基本停滞，价格调整无意义基本保持稳定，而受制于库容的压力，多数生产线下周仍将处于错峰生产阶段，供给端仍可控。
另一方面，若随着疫情缓解，下游复工启动，而水泥作为最先启动的周期品或率先迎来修复，价格随着需求恢复而上涨，同时Q1为行业需求淡季，疫情影响或有限，压制的需求可以在Q2-Q4追赶回来，从而使全年增长需求得以保障。
复盘2003年非典对水泥板块影响，或许更能窥出水泥行业的反弹优势。
具体回顾03年2-5月期间，全国水泥产量增速仅在5月份下滑到6.7%，6月份随即回补增速达22.4%，在地产新开工29%的增速下，水泥全年产量增速达14.2%。
由此可知，疫情对于水泥行业全年影响有限，水泥全年产量增速仍实现了稳健的增长。如疫情延续到3-4月份，下游开工需求仍无需担心，2020年将是基建加码的一年，需求将通过二三季度的赶工来补偿。
除此之外，复盘2019年全国各区水泥价格走势，华东和中南在四季度因为需求的集中释放，水泥价格大幅提升，因此需求的压缩更有利于水泥价格的反弹。综合上述，可以看出，基建加码、需求集中释放以及疫情发生在淡季等因素或将使水泥行业受疫情整体影响有限，从而可以在复工潮下率先迎来反弹。
转型才是刚
然而，一个中期无法回避的现实是，经济仍处于中短周期的下行阶段，而市场这个似乎并没有有所“在乎”。
目前，研究机构对经济预测，大多数不拿2003年来做简单对标，而且也都强调下行阶段的黑天鹅杀伤力更大，“这次不一样”。但报告对微观层面尤其是中小企业和个体工商户的定量分析太少，对疫情过后经济报复性反弹的期待太多，这导致这些报告基本都低估了疫情对经济的影响，甚至有些盲目乐观。
任泽平则直言经济学家们需要保持理性和克制。有观点认为新冠疫情对经济的影响不会超过非典，他认为太乐观了。
2003年，中国经济增速高达10%，现在保6压力很大。2003年，中国处在经济周期复苏的早期，现在中国经济已经持续下行近十年，最近这几年又受到去杠杆、XX摩擦等影响，疫情对企业毫无疑问是雪上加霜的。加上2003年非典时期一开始信息瞒报并未影响生产，现在采取的措施显然更及时更有力，对经济和各行各业的影响是显而易见的。
事实上，复工面临最大的两个问题是：资金链和现金流的情况。对中小企业来说，在春节停工延长期间，有着人员工资、设备折旧等刚性开支，对资金链和现金流冲击较大，尤其是餐饮、电影院线、线下教育等劳动密集型行业，刚性的工资支出对现金流消耗很大。但在政策扶持下，中小企业大面积出现经营困难的概率较低，但仍需要关注疫情冲击下的资金链风险。
防护材料的供需情况。2018年我国就业人员就已经超过了7.7亿，其中城镇就业人员4.3亿人，如果仅计算城镇就业人员，假定其中10%的比例外出，每天的口罩需求量也在4000万左右。复工以后，口罩等防护用品的供需缺口较大。
虽然二次疫情是小概率事件，但是考虑到本次新冠肺炎病毒潜伏期长、隐蔽性强等特点，结合返工复工时人流加大，重点跟踪关注一线城市和其他人口大省、外来人口大省的被感染数据，提示大家警惕、防范二次疫情风险。
根据最新的官方疫情数据，洪灝初步判断疫情的第一高峰已过（以新增确诊人数衡量）；第二高峰不完全确定，但如果有也应比第一高峰要低。如是，疫情至暗时刻或已过去，保持这个良好的趋势需要继续强制隔离。
专家们还在反复提示疫情高峰可能还没有到来。有经济学家已经开始鼓吹再次以大幅货币宽松来刺激经济增长。这种观点明显忽略现在经济结构里有限的投资空间，地方政府的杠杆高企，以及过去几年中国家庭杠杆率急剧上升、开始影响消费能力等情况。不知道这次如再有加杠杆的任务，重任将花落谁家？
总体来看，以水泥股的买入更多是情绪和板块轮动的节奏，在政策以托为主的逻辑下，后面经济下行的压力之下，周期股面临更多的业绩和估值压力。
03年“非典”主要对消费和交运板块业绩有短期冲击，其中可选消费冲击大于必选消费，零售、白酒、休闲服务、装修装饰和传媒冲击尤为明显，而受益于当时国内固定资产投资高速增长和出口红利，上中游行业ROE(TTM)环比甚至不断提升，几乎没受到“非典”疫情影响。
以史为鉴，2020年疫情过后，市场核心逻辑也将继续重归当下基本面：经济结构转型，而当前产业链确定性比较高的主要是5G和新能源汽车产业链。
閱讀更多 確幸股票APP 的文章
