本週二開始，市場強勢反彈，不少期權投資者感嘆有點難做。
股票及ETF期權究竟該怎麼用？
“大行情做大對沖，小行情做小對沖。有了期權做保險後，投資更加淡定從容。”一位期權投資者如是說。
短線交易者嘆本週難做
自週二大盤反彈以來，股票現貨連續上漲，不少週一買認沽期權和賣認購期權的投資者還未來得及轉換心理，之前的收益也出現了回撤甚至產生虧損。更有資深的期權投資者表示，最近幾天做得不好，總是擔心市場再度回調，未果斷買認購期權或是賣出認沽期權，一直未取得正收益。
本週中，認沽期權回調明顯，但不同行權價格的認購期權漲跌出現分歧，實值、平值、淺虛值認購期權上漲明顯，深虛值認購期權橫盤震盪，甚至出現下跌。
波動率方面，由於週一出現拋售情緒，期權隱含波動率大幅上漲，50ETF期權隱含波動率漲到38.96%，漲幅高達24.46%，並創近期新高。隨著風險集中釋放，期權隱含波動率開始大幅下降，截至2月7日收盤，50ETF期權隱含波動率是21.5%，較週一下跌17.44%，市場正逐步迴歸理性。
“本週交易展開前，多數交易者並不認為會有強勢反彈，但是連續拉昇多根陽線之後，導致賣認購期權的投資者和繼續持有買認沽期權的損失嚴重。”國泰君安期貨期權高級研究員宋哲君表示。
南華期貨期權研究員周小舒補充道，一些投資者感嘆本週期權難做，主要原因在於本週期權隱含波動率變化較為劇烈。當隱含波動率上漲時，期權價格會上漲；隱含波動率下降時，期權價格會下跌。
週一，股市大幅震盪，波動率漲幅過大，導致一些虛值認購期權不跌反漲。週中，股市反彈，波動率跌幅較大，這些期權不漲反跌。
除此以外，本週後半周，部分認購期權的價格和標的價格的走勢罕見地出現相反現象，也是令很多的期權投資者感到本週期權交易很難的原因之一。
對沖交易者依然淡定
本週一，被一位用8萬“保險費”對沖了400萬元股票現貨的投資者驚豔到之後，小編也很關注他的後續交易。與只做期權交易的投資者相比，擁有現貨股票並參與期權交易的投資者更加從容，省卻了擔心股市大漲大跌的煩惱。
這位投資者表示，週一認沽期權大漲之後，成功發揮了期權的保險功能，由於考慮到波動率已經處於高位，就在選擇在隨後幾個工作日陸續平倉了大部分認購期權。而且這幾日大盤強勢反彈後，股票倉位適當減少，期權倉位也隨之減少，最近就留一些過夜的認沽期權。
另外，他提到，他在本週四當天平倉了70張認沽期權，並在日內做了200張認購期權。目前只留了為數不多的一些認購和認沽期權，主要是認沽和認購期權的對沖。
擁有股票頭寸的投資者，都想要利用期權對沖頭寸使投資策略更穩健。對此，周小舒建議道，投資者應著重關注期權隱含波動率情況。
隱含波動率是體現期權估值高低的一個指標。波動率較低時，採用買入認沽期權進行對沖；波動率較高時，適當賣出認購期權。
例如，春節前，隱含波動率較低，投資者應購買認沽期權，對沖股票頭寸；春節後，隱含波動率過高，投資者可以買入波動率較低的認沽期權，同時賣出波動率較高的認購期權，並調整組合整體持倉。
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