1月15日，九毛九餐飲集團在港交所正式掛牌上市，成為2020年第一家上市的餐飲企業。
九毛九自招股以來，獲得投資者的火熱追捧，除了獲得超額認購，股價漲勢也十分可觀，業內紛紛猜測它會否成為下一個海底撈。
在內參君看來，與其討論九毛九能否成為下一個海底撈，它能否找到下一個太二才是關鍵。
餐飲老闆內參 阿珍吧 /文
01 從一碗麵裡跑出百億市值
九毛九於15日在港上市，發行價為6.6港元，截至15日收盤，九毛九大漲超56%，報10.32港元/股，市值超過137億港元。
九毛九創始人管毅宏1995年在海南海口成立首家麵館；2005年九毛九品牌成立；時隔5年，九毛九抓住購物中心紅利期，首次將餐廳開進了購物中心；2015年成立網紅餐飲品牌太二。
目前九毛九旗下共有287家餐廳，包括九毛九（143家）、太二（121家）、2顆雞蛋煎餅（21家）、慫（1家）以及那未大叔是大廚（1家）5個品牌，另有41家2顆雞蛋煎餅加盟店。
具體來說，“九毛九”主打西北菜系，“太二”專注做酸菜魚，“2顆雞蛋煎餅”顧名思義，是家煎餅店，“慫”的主營業務為冷鍋串串，“那未大叔是大廚”則為精品粵菜。
其中“九毛九”、“太二”是九毛九的兩大主要品牌，佔往績記錄期間總收入98%以上。根據弗若斯特沙利文，按2018年收入計，九毛九在中國西北菜餐廳中排名第二，太二在中國酸菜魚餐廳中排名第一。
可見，九毛九上市，最有底氣的還是太二。
02 九毛九會成為下一個海底撈嗎？不太可能
海底撈於2018年10月赴港上市，目前市值已達1800億，九毛九估值80億發行、126億開盤，就體量而言，兩者根本沒有可比性。
除此之外，二者的品類賽道差距較大。
拿佔九毛九總體收入的98%的九毛九西北菜和太二酸菜魚來說，相對於火鍋，西北菜偏小眾，酸菜魚又太細化。
2018年中國西北菜和酸菜魚收入為1682億和123億，佔全國餐飲服務市場的3.9%和0.3%，兩者即使加起來也遠遠不如火鍋同年佔比20.5%。
其次，九毛九門店分佈過於集中，主要在於華南一帶，約佔全國門店數的80%，華中及華東門店數佔18%。
九毛九近年來的發展成績值得驕傲，這也是業界喜歡拿它與海底撈比較的重要原因。
無論從體量還是區域分佈來看，要成為海底撈，九毛九要走的路還很長，但它上市的意義也在於此，讓多數與其規模相似的餐飲品牌看到了希望。
03 找到下一個太二才是九毛九的重中之重
從此前招股書中透露的太二經營數據來看，2019年上半年太二整體翻檯率為4.9，高於海底撈同期的4.8，而2018年前者經營利潤率高達17.9%，與海底撈同期的18%基本持平。
另外，太二的擴張速度和營收增長也是令人咂舌。
太二酸菜魚自2015年7月推出以來，截至招股書披露前已發展到121家，按2018年收入計，太二已由2016年的6700多萬增長至2018年的5.4億，複合年增長率為182.3%。
儘管2019上半年太二的收入佔比要小於九毛九，但從其各項指標的增長趨勢來看，太二很快就能取代九毛九，成為集團旗下的第一大品牌。
招股書還披露，九毛九計劃於2019年至2021年開設約370家自營餐廳，其中包括240家太二、54家九毛九以及76家其他品牌餐廳。
很明顯，太二是重點發展對象。
近些年，酸菜魚品類在中國餐飲市場持續走紅，太二的崛起也與這股酸菜魚的東風有很大關係。
然而餐飲人的動作是極其之快的，當一個品類成為行業爆品後，馬上就會有很多的品牌湧入這個賽道，像伺機而動的餓狼，迅速瓜分紅利。隨著競爭的加劇，太二的壓力不是沒有的。
市場的喜好又瞬息萬變，酸菜魚這個網紅品類還能紅多久呢？誰也沒法斷定。
如果有一天，酸菜魚不火了，而九毛九的大部分營收依舊仰仗於太二，對於企業而言，是件很絕望的事。
九毛九也不傻，它在招股書中透露，未來將繼續堅持多品牌、多概念的戰略，擴展至更多細分市場。
能否洞悉市場風向，找到下一個太二，對九毛九而言，至關重要。
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