新能源汽车和消费类电子产品等下游行业的快速发展，带动了上游激光及自动化设备产业的蓬勃发展，激光及自动化设备行业迎来了产能扩张期。海目星立足于激光技术与自动化技术相结合，打造激光及自动化设备成套解决方案，在行业内具备较强的优势，同时头顶“智能制造”光环，背后股东星光熠熠，不乏深创投、国信蓝思、科地资本、同方汇金等知名机构。这家公司发展的布局，以及上市融资后能否有更好的发展，值得研究。
国产化发展趋势明显
海目星是激光及自动化综合解决方案提供商，主要从事消费类电子、动力电池、钣金加工等行业的激光及自动化设备的研发、设计、生产及销售，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强的优势。
随着智能制造设备行业的不断发展，消费电子、新能源、PCB 电路板等加工设备需求持续增长。2018年，中国激光设备市场保持平稳增长的趋势。工业、信息、商业、医学及科研等领域的激光设备市场销售额达 605 亿元，同比增长22.22%，相较于2014年的 260亿元，年均复合增速达到 23.51%。未来激光行业整体向好的发展趋势未改变，预计2019年中国激光设备市场销售收入增速维持在16%-25%间。
与欧美发达国家相比，我国激光技术起步并不晚，但是在激光技术应用及高端核心技术方面却仍存在着不小的差距。我国激光应用虽发展迅速，但应用渗透率仍相对较低。
但近年来，全球电子、微电子、光电子、通讯、光机电一体化系统等行业的发展，带动了全球激光加工设备制造行业的迅速发展，同时我国新能源汽车、半导体和电子制造产业的发展，将使国内激光加工设备市场更具发展潜力。
客户多为知名企业，但占比很低
海目星主要产品根据应用领域分为三大类别，分别为动力电池激光及自动化设备、通用激光及自动化设备、显示及脆性材料精密激光及自动化设备。
在动力电池领域，公司作为国内重要的动力电池设备供应商，自成立以来就定位于服务下游各应用场景的龙头企业。公司客户包括宁德时代、特斯拉、力神、长城汽车、蜂巢能源、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达等国内、国际主流动力电池企业。
在消费电子领域，凭借对激光及自动化技术应用的多年技术积淀，设计并研发出了满足各类客户需求的高质量设备，目前公司下游覆盖的客户包括 Apple、华为、富士康、伟创力、比亚迪、胜美达、京东方、蓝思科技、华之欧、捷普电子、仁宝、赛尔康、雅达电子等。
格力智能为海目星的前五大客户。2017-2018年度，海目星对格力智能的销售额分别达到5820.51万元和7081.62万元，后者分别为其当年第二、第一大客户，营收占比达9.13%、8.84%。而其他的一些知名企业对于海目星的贡献，我想不会高到那里。
动力电池业务或将成为一大雷区
海目星的动力电池激光及自动化设备覆盖了下游方形、圆柱及软包电池的部分生产环节，动力电池激光及自动化设备产品主要包括：高速激光制片机、电池装配线、电芯干燥线等，覆盖了极片制片、电芯装配、烘烤干燥等动力电池生产关键工艺流程。
随着新能源汽车销量增长和国家补贴等政策扶持，国内重要的新能源动力电池厂商纷纷投产扩建生产线，迎来产能扩张期，带动公司该板块业务快速发展。近年来，随着新能源动力电池行业的快速发展，以及产业成熟度的提升，政策也由资金扶持逐渐调整为技术激励，补贴退坡较为明显，未来政策放缓将带来巨大影响。
另一方面，2016年至2018年，公司动力电池激光及自动化设备营业收入呈增长趋势。2019年上半年，公司该类产品的收入规模较小，主要受下游动力电池行业客户设备验收投产普遍集中于下半年的行业特征影响。截至 2019年6月末，海目星动力电池激光及自动化设备在手订单金额为60,861.43万元，这块业务的成长性还是有待确认，不过好在后续资金投入并不涉及动力电池这块。
业绩单“含金量”不足
业绩上，2016-2018年、2019年上半年，海目星分别实现营收2.98亿元、6.38亿元、8.01亿元和3.61亿元；同期归母净利润823.32万元、1675.63万元、8330.36万元和5929.59万元。
报告期内海目星获得并计入损益的政府补助金额分别为435.02万元、247.20万元、695.85万元和935.86万元，占公司当期利润总额的比例达到31.64%、14.35%、48.52%和 93.57%。而政府补助款项，也几乎是海目星非经常性损益的全部来源。
海目星在招股书中解释，2018年及2019年中期公司非经常性损益金额较大，主要由当期计入损益的政府补助构成，子公司江苏海目星在当地投资建厂，从而获得当地大额政府补助，导致计入当期政府补助增加。
如若扣除非经常性损益贡献，2018年海目星仅实现归母净利润4722.18万元，业绩不甚可观。
海目星存货账面价值分别为13,378.63万元、25,282.99万元、39,013.62万元和56,572.39万元，存货规模呈快速上升趋势；存货账面价值占当期流动资产的比例分别为42.88%、29.83%、34.87%和 42.29%，占比较高。
海目星通用激光及自动化设备、动力电池激光及自动化设备和显示及脆性材料精密激光及自动化设备都包含单机设备及产线。海目星认为其中大部分设备需根据客户需求进行定制化生产，设备的功能、复杂程度、销售金额差异较大，故各期销售设备的产量、销量不具备可比性。但是这些定制化的设备销不出去，却在影响着海目星的资金流。
总结
海目星在激光、自动化技术紧密融合的基础上，公司技术研发进一步向智能化延伸，顺应了当下新兴行业的发展方向。这块业务未来还将有发展的空间，但动力电池这块业务的波动将会是一个问题，还要看整体电动汽车行业的发展。
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