合縱科技，淨利潤略有上升，年後應該會補漲。磷酸鐵鋰板塊的漲幅，合縱科技完全沒有輪上。
一、磷酸鐵鋰
磷酸鐵鋰成本優勢凸顯。高補貼時代，高能量密度才能獲得高補貼，車企們紛紛轉向三元鋰電池，拋棄了磷酸鐵鋰電池。然而，隨著新能源汽車財政補貼大幅退坡，整車企業為應對補貼退坡帶來的成本壓力，開始在部分車型上換裝磷酸鐵鋰電池。目前車企的磷酸鐵鋰電池系統採購成本大約 0.8 元/Wh，NCM523 電池要 1元/Wh。
一個總電量 30kWh 的電池包，如果使用磷酸鐵鋰能便宜 6000 元，即使考慮補貼，磷酸鐵鋰仍有 4000 元以上的成本優勢，相對低價的 A00 車型對此非常敏感。奇瑞小螞蟻、北汽 EC220、寶駿 E100 和 E200、江淮 iEV6E 等車型均有磷酸鐵鋰版本。
01月11日18:16，針對“11日下午，中國電動汽車百人會高層論壇上，苗圩部長表示，2020年7月1日新能源汽車補貼不再進一步退坡”一事，工業和信息化部相關司局負責人解釋稱，“在我國新能源汽車產業發展過程中，相關支持政策尤其是財政補貼政策對於培育消費市場、帶動產業發展起到了十分重要的作用。
去年以來，受宏觀經濟壓力較大、國五排放車型降價銷售、財政補貼退坡等多重因素疊加影響，我國新能源汽車產銷首次出現下滑。在百人會論壇期間，很多企業問到，今年7月1日左右財政補貼是否還會像去年那樣退坡，年底是否完全退出。
針對這一企業普遍關注的問題，苗圩部長在會上作了回應，為穩定市場預期，保障產業健康持續發展，今年的新能源汽車補貼政策將保持相對穩定，不會大幅退坡，希望行業企業堅定發展信心，加大創新力度，提升產品品質，加強市場開拓，共同推動我國新能源汽車產業高質量發展。”（中國之聲）
二、坐實礦產儲量，躍居 A 股上市公司鈷礦儲量排名第二
11 月 28 日晚間，公司公告收到《贊比亞銅帶省恩卡納爐渣銅鈷礦資源量核實報告》，報告由中礦資源集團股份公司出具。報告顯示，恩卡納爐渣銅鈷礦 90%部分（公司權益部分）礦石量 1642.21 萬噸，銅品位 1.12%，銅金屬量 184620 噸；鈷品位 0.73%，鈷金屬量120067 噸。按照鈷金屬儲量計算，公司位列 A 股鈷業上市公司第二名，僅次於洛陽鉬業。
如果鈷礦整體注入上市公司，將會是質的飛躍。根據以上測算，如果礦山冶煉廠滿產，將貢獻 7.62 億利潤（按照鈷價 20 美金/磅測算），遠高於公司利潤歷史峰值—2017 年的 1.31 億元，粗略計算，屆時公司總體利潤將超過 10 億元，從而進入一個全新的發展階段。所以說，該礦山的投產對公司的長遠發展至關重要！
鈷礦投產在即，正逢行業枯木逢春。公司控制的贊比亞銅鈷渣堆礦預計在 2020H1 投產，目前冶煉廠有序建設中。一期項目處理量 50 萬噸，可產出 3000 金噸氫氧化鈷，5000 噸電銅，按照目前價格匡算，一期項目淨利潤大約 3 億元。
與此同時，鈷行業供需兩端皆發生實質變化，供給端主要是嘉能可控量保價疊加剛果地區手抓礦逐步出清，需求端則是 5G 手機換機潮帶來的新增量和新邏輯，一舉扭轉之前的過剩預期。我們認為，鈷價正在進行熊市到牛市邏輯的切換，有望大幅提升公司鈷礦項目的業績彈性。
三、整體產能
四、與比亞迪刀片電池合作是亮點
合縱科技（300477）投資者互動：據媒體報道，合縱科技全資子公司湖南雅城年產2萬噸磷酸鐵自動化智能工廠已於12月21日全面投產.湖南雅城將成為行業內產量最大、產品最全的磷酸鐵供應商。請問貴公司磷酸鐵產品的主要客戶群體在哪些行業？
請舉例說明有哪些重要客戶。合縱科技（300477）1月14日在互動平臺表示：公司全資子公司湖南雅城主要生產磷酸鐵鋰電池正極前驅體產品，主要用於磷酸鐵鋰正極材料的製造加工。
2020年公司正在進行新一代高壓實密度磷酸鐵開發以及低成本磷酸鐵研發。與貝特瑞合作開發的高壓實磷酸鐵項目已經量產，與國軒高科（002074）合作開發高壓實磷酸鐵中試驗證驗證即將量產，與BYD刀片電池匹配產品在進行認證。
公司磷酸鐵的主要客戶有貝特瑞、青海泰豐、湖北融通、合肥融捷、豐元股份（002805）、安徽國軒等。
中信證券研報，比亞迪（002594/01211.HK）：“刀片電池”推出，預期有望提升
▍什麼是“刀片電池”？
近日，比亞迪公開了為純電動乘用車研發的“刀片電池”，由於電池較傳統方形電池更加呈現“扁平”和“長條”形狀，故稱為“刀片電池”，該技術和產品為自主設計開發，具備知識產權。公司全新一代旗艦車型“漢”將是首款搭載“刀片電池”的車型預計於2020年6月上市。
▍“刀片電池”的優勢在哪裡？
1）體積能量密度提升明顯。通過公司專利看，“刀片電池”技術PACK體積能量密度超過330Wh/L，較原有電池系統可提升30%以上。2）成本下降30%以上。通過節省物料、人工費用等，電池包成本有望降低30%。3）散熱性能好。由於“刀片電池”比傳統方形電池更薄，因此散熱效果更好。
▍“刀片電池”對公司成本影響幾何？
隨著“刀片電池”研發的推進，有望大幅降低公司電池系統的成本。假設2020年公司動力電池出貨15GWh，我們以LFP刀片電池替換比例做情景假設，假設替換比例分別為100%/50%/25%/0%，經過測算，LFP刀片替換將給公司節省25.5/12.8/6.4/0億成本。2019年公司鐵鋰電池出貨同比下降37%，我們預計2020年之後“刀片電池”技術將帶動鐵鋰電池需求回暖。
$比亞迪(SZ002594)$$國軒高科(SZ002074)$ $湘潭電化(SZ002125)$
去產能撞上需求爆發！特斯拉瘋狂背後，這個最關鍵原材料掀起漲價潮
據行業消息，1月8日上海金屬網1#鈷報價上漲，目前在280000-290000元/噸(含稅)，均價285000元/噸，價格較上一交易日上漲5000元/噸。
由於嘉能可關閉Mutanda，影響全球約 20%供給。此外 KCC 的產能爬坡也大概率不及預期。除嘉能可外剛果金地區的其他項目的增量並不能彌補Mutanda礦的減量，2020 年剛果金鈷產量或將下滑。導致鈷的供給端收縮，將被動去產能。
機構認為，當前鈷價基本處於歷史底部區間附近，19 年的鈷價下跌主要由於新能源汽車銷量不及預期和手機銷量放緩。展望 2020 年，5G 換機疊加海外電動車元年，疊加供給預期收縮，需求迎來改善，鈷價有望再度上漲。
相關公司方面，有色 · 鈷 板塊顯示，
寒銳鈷業：公司積極發展鈷產品深加工能力，在科盧韋齊投建的2萬噸電解銅和5000噸電積鈷項目正在穩步推進，預計2020年投產。
合縱科技：目前湖南雅城四氧化三鈷產能約為3000噸/年，氫氧化鈷產能約為1000噸/年，基本是滿產。由於下游行業客戶需求旺盛，四氧化三鈷和氫氧化鈷產品正在擴產中，預計2020年四氧化三鈷擴產至8000噸/年；氫氧化鈷擴產至1800噸/年。
北京合縱科技股份有限公司投資者關係活動記錄表 編號：20191226-01
具體交流情況如下：
1、湖南雅城目前的產能情況如何？
答：截止目前，湖南雅城四氧化三鈷產能約為3000噸/年，氫氧化鈷產能約為1000噸/年，基本是滿產。由於下游行業客戶需求旺盛，四氧化三鈷和氫氧化鈷產品正在擴產中，預計明年四氧化三鈷擴產至8000噸/年；氫氧化鈷擴產至1800噸/年。
湖南雅城磷酸鐵自動化智能工廠一期工程已於12月21日舉行投產儀式，即將進行規模生產，2020年有效產能將擴至35000噸/年，湖南雅城將成為行業內產量最大、產品最全的磷酸鐵供應商。湖南雅城公司磷酸鐵自動化智能工廠座落於國家級寧鄉技術開發區，項目佔地面積163畝，總設計年產能5萬噸，二期擴產進度主要取決於市場行情反映，如市場需求大幅增長，二期產能釋放僅需完成預留車間的設備安裝就可以實現投產。
2、湖南雅城磷酸鐵產能大增，未來產銷怎麼安排？
答：目前，湖南雅城與青海泰豐先行鋰能科技有限公司簽訂戰略合作框架協議，2020年預計採購量約11800噸磷酸鐵；並與深圳市貝特瑞納米科技有限公司簽訂8500噸的框架協議。其他一些行業先進企業我們也在進行緊密合作，目前正在認證的幾家行業客戶，已經進入中試階段，預計2020年下半年將實現批量供貨。
3、磷酸鐵產品價格及毛利率是什麼情況？
答：近期，磷酸鐵的價格波動範圍基本在12000-13500元/噸，價格相對穩定，毛利率大約為15%-18%。目前，磷酸鐵自動化智能工廠20000噸一期項目投入使用後，與傳統生產工藝相比，人均效率提高5倍；通過採用能源管理及能源回收系統，能源消耗降低20%以上；水消耗量降低40%；物料利用效率提升5%以上；產品綜合毛利率會有一定提升，這將作為2020年雅城利潤的一大增長點。
4、如何看待三元和磷酸鐵鋰的發展趨勢如何？
答：新能源汽車發展最重要的問題是安全、其次是成本；目前來說三元增長幅度在減緩，磷酸鐵鋰的增長速度在增大；磷酸鐵鋰的電池可以分離重複利用，此項應用擴大後對磷酸鐵鋰的增長有很大推進；其次儲能發展，後續根據國家政策的引導下將會有大的爆發；雅城2020產能35000噸銷售是沒有問題的，我們預計2020-2021年整個市場需求量在18萬噸-20萬噸左右，儲能需求在4-5萬噸左右。
5、雅城最初在三元和磷酸鐵鋰產線選擇的時候為何選擇了走磷酸鐵鋰技術路線？
答：首先，三元價格相對較高，資金壓力較大；其次，鈷的價格波動較大，市場行情難以穩定掌控，如果沒有控制上游鈷礦資源，對於加工企業來說很難保持業績增長的穩定性。最重要的原因是雅城在最初的選擇期，正是磷酸鐵鋰的起步時期，毛利率達到50%，故而選擇做磷酸鐵鋰的前驅體磷酸鐵。
6、鈷產品的行業發展趨勢和公司的客戶情況？
答：四氧化三鈷價格目前在17-18萬/噸左右，氫氧化鈷價格目前在17萬元/噸左右，近期產品價格相對穩定。目前，鈷的需求主要在新能源汽車及數碼產品上，數碼產品更新換代處於穩定狀態，5G技術的快速發展將帶動數碼產品的快速更新；同時，工信部發布的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》（徵求意見稿），提出2025年新能源汽車新車銷量佔比25%的目標，預計未來15年內新能源汽車將繼續保持快速增長。現階段，因為上游企業鈷原料放量極少，整合行業庫存水平也比較低，隨著新能源汽車及數碼產品更新換代的需求，將促進鈷資源需求端的大幅增長，預計鈷價格明年上漲空間較大
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