老股民肺腑之言：抓住好的股票前提看清楚“市盈率”，很重要

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動態市盈率是指還沒有真正實現的預測利潤的市盈率，它是全球資本市場通用的投資參考指標，用以衡量某一階段資本市場的投資價值和風險程度，也是資本市場之間用來相互參考與借鑑的重要依據。

其計算公司為：動態市盈率=每股市價/通過季報數據折算的年每股收益(此處年每股收益折算方法：一季報每股收益*4，半年報每股收益/2*4，三季報每股收益/3*4，年報每股收益，以交易所公佈的最新季報或年報數據計算);

但順便提醒一下，不是所有的行業未來一年的每股收益都能用一季度的業績乘以4這樣簡單相加的方法，因為不同行業不同同時，每個季度的業績波動往往很大；

例某股：07年一季度每股收益為0.09元，如果簡單的四個季度相加，一年的收益也就是0.36元而已，但實際上年報披露出來的卻是0.73元，這是房地產特殊的年末結算準則造成的。

動態市盈率預測值的計算公式是以靜態市盈率為基數，乘以動態係數，該係數為1/(1+i)^n，i為企業每股收益的增長性比率(即年複合增長率)，n為企業的可持續發展的存續期(至少3年)。

比如說，某上市公司當前股價為20元，每股收益為0.38元，上年同期每股收益為0.28元，成長性為35%，即i=35%，該企業未來保持該增長速度的時間可持續5年，即n=5;

則靜態市盈率20元/0.38元=52，動態係數為1/(1+35%)^5=22%。相應地，動態市盈率為52×22%。=11.44倍。

靜態市盈率是用當前的股價除以過去一年已經實現的每股收益，代表的是過去的情況，參考意義不是很大，關鍵還是要看成長性，也就是動態市盈率;

動態市盈率一般都比靜態市盈率小很多，代表了一個業績增長或發展的動態變化。如果消息全面，可以計算動態市盈率來單方面評判上市公司價值是否被低估。

“市盈率”的實操演繹

學會運用市盈率從來都不是件容易的事。基於市盈率的變化投資天才戴維斯發明從投資法，即買低市盈率，高市盈率的同時售價為每股盈利增長倍市盈率終身受益時間走的好處。

這種投資策略被稱為戴維斯雙擊 ，反之則為戴維斯雙殺 。股神巴菲特在市盈率的基礎上自由現金流估算企業的內在價值。

美國投資大師彼得·林奇擅於使用PEG指標。聯繫匯率指標(市盈率與盈利增長率)是一家公司的市盈率除以該公司未來3年或5年的淨收入複合增長率。

PEG的股票的當前值和連接起來，未來增長。例如，一隻股票目前的市盈率是35倍——這似乎被高估了；

但如果其預期淨利潤複合增長率在未來三年內能夠達到35%，那麼該股的掛鉤率為1——這表明該股的估值能夠充分反映其未來業績的增長。

如果PEG大於2，則回應公司的利潤快速增長與市場估值預期不給定，價值有可能被相當嚴重低估。如果PEG小於0.5，說明公司的利潤增長遠好於估值的預期，則這隻股票的價值就可能被嚴重低估。

巴菲特和彼得·林奇的方法有所差異，但都是市盈率票據模型(股利折現模型)。這個模型可以傳達為：P=EPS/(r-g)。其中P=公司股票價值，EPS=預期淨利潤，r=貼現率，g=永續增長率。

市盈率貼現模型的三個主要參數是預期淨利潤，貼現率，可持續增長率..貼現率通常使用10%(巴菲特用於美國30年國債收益率，約10%)去計算出來傑出公司的內在價值，永續增長率g的給定是0%-6%之間。

當貼現率r取固定值10%時，公式演化為PE=P/EPS=1/(r-g)

因為行業發展情況不同，按貼現率為10%計算，金融行業在零增長情況下，對應8-12倍合理市盈率區間;

水電行業的永續增長率g取值1%，對應11PE的投資回報，水電行業的合理市盈率在8-15倍之間。消費品行業的永續增長率g取值5%，對應20倍PE的投資回報，消費品行業的合理市盈率在15-25倍之間;

醫藥行業的永續增長率g取值6%，對應25倍PE的投資回報，醫藥行業的合理市盈率在20-30倍之間。

綜上，不同行業的估值不同，表面上看是由其當前增速決定，其本質是由其永續增速決定的。醫藥行業和消費品行業溢價的原因是，這些行業的共性要素是具備抗通脹、逆週期，有定價權、轉嫁成本能力；

而且重複消費頻率高，對消費者的粘性高，所以醫藥行業和消費品行業市場溢價要明顯高於家電、水電、金融等行業。

低市盈率概念股

錯誤使用市盈率可能導致重大投資錯誤。市盈率是個人投資者最常用的估值指標之一，機構投資者經常用市盈率來說話。

通過多家證券公司的研究報告，對其每股收益進行預測，以獲得市盈率估值幾乎是必要的。也許太多，投資者習慣用它來評價一個公司，這是隱藏著巨大的風險。

首先，市盈率與回報率直接對應，回報率越高，市盈率越低，企業收入不穩定。對於業績非常穩定的企業，用目前的市盈率很容易進行評價。

對於業績不穩定的企業，目前的市盈率是極不可靠的。當前較低的市盈率並不一定意味著它們被低估了。相反，高流動市盈率並不一定意味著它們被高估；

第二，對於面臨重大事件的企業，採用當前市盈率或歷史平均市盈率進行估值是不可行的，應當結合重大事件的影響或重大事件的確定性來確定。

第三，有些板塊註定要有更高的市盈率，比如醫藥板塊有更穩定的市盈率預期，整個行業的市盈率會比金融地產、高科技公司這兩個板塊更高。

第四，具有某種爆發性增長潛力的行業或者企業來說，通常意義的市盈率估值也是不可濫用的。

第五，對於一個當前業績極度高速增長的企業而出現的低市盈率現象同樣也是要警惕的，可以說，對於絕大部分企業來說，維持一個超過30%的增長率都是極其困難的；

由此，對於那些業績增長數倍的而導致的當前市盈率低得誘人的現象，是不是該多一點點冷靜呢?聰明的投資者會多多考慮的;

第六，對於沒有重組預期或者其他重大事件影響的企業來說，採用歷史10年以上的平均市盈率法來評估是個簡單有效的方法，但同樣不可對此市盈率抱以太多的希望;

第七，其中有一些資產重估的巨大潛力，提升企業的價值，市盈率方法是不可行的，資產的資產重估可以顯著提升業務或大幅降價的價值;

第八，對於鐵路、公路等眾多公用事業企業來說，普遍存在P/E估值相對較低的情況，因為這些企業的成長性不好，如果投資者利用公用事業的低P/E比率來比較科技股的高P/E比率是不合適的，跨行業比較就是大錯特錯了。

第九，對於暫時陷入虧損狀態的企業，也是不適合於用市盈率也評估的，而更多的是考慮其虧損狀況的持續時間或是否會變好、惡化等問題。

如何選擇低市盈率的品種?

技巧解析

1.市盈率是股票市價與其每股收益的比值，市盈率把股價和企業盈利能力結合起來.可以更好地反映股票價格高低。

2.不同行業的市盈率水平會有所不同。對於整個市場來說，市盈率在30一40時可以被認為是正常的水平;

當市盈率降低到15左右時，說明市場已經被嚴重低估，此時往往是長期底部的形成區，也是投資的時機;

當市盈率超過50時，說明市場已經被嚴重高估，此時往往就是長期的頂部區域，風險性比較大。

例

如下圖，2010年9月.市場上的煤炭股幾乎全部被低估。大多數煤炭股的市盈率在20倍以下，部分煤炭股甚至只有10倍左右的市盈率。此時該板塊的投資價值已經顯現出來。

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要領精講

1.在炒作低市盈率概念的品種時，股民應該注意把握炒作時機。例如在炒作低市盈率的煤炭板塊時，只有在通貨膨脹概念的配合下，整個煤炭板塊股價才大幅上漲。

2.市盈率高低並不是決定股價漲跌的唯一因素。市場上的某些熱點，其市盈率可能會極高，甚至是負數，不過只要這些品種的上漲動能強勁。

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