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投资评级：增持（维持）
事件一
11月全球半导体的销售额为367亿美元，同比-10.80%。其中，中国地区销售额-6.00%。11月集成电路单月出口额90.75亿美元，同比+24.69%；集成电路累计出口金额919.61亿美元，同比+18.7%。
事件二
1月2日中标公告中，在中标候选人中微拟中标长江存储9台刻蚀设备订单，2019全年拟中标长江存储13 台。
投资要点
1 半导体销量平稳，集成电路出口额上升趋势加大
11月全球半导体的销售额为367亿美元，同比-10.8%。其中，中国地区销售额-6.00%。全球半导体销量上月略微回落，11月销售额环比-0.6%，8/9/10月环比分别为+3.40%/+3.40%/+2.87%。集成电路进出口方面： 11月集成电路进口额293.75亿美元，同比+17.51%；累计进口额2779亿美元，同比-4.5 %。集成电路单月出口额90.75亿美元，同比+ 24.7%；集成电路累计出口金额919.61亿美元，同比+18.7%。
2 中微拟中标长江存储9台刻蚀设备订单，国产IC设备行业迎来超长景气周期
2020年1月2日，中微位列中标换选人名单中拟中标长江存储9台刻蚀设备订单。2018、2019、2020 年长江存储对中微收入贡献分别不少于2台、5台、10台，即保持着翻倍以上的快速成长。中微订单可以反应国产设备龙头企业伴随存储等IC产线产能释放，正逐步进入业绩快速兑现期。从已知信息来看，2020年后续订单不断，长江存储、华虹系、粤芯、积塔半导体、合肥长鑫以及中芯国际等多条产线均启动国产设备采购周期，且每条产线拉动效应预计均不弱于长江存储 2019 年水平，拉动效应数倍增大。我们预测，国内IC设备龙头企业包括中微公司、北方华创、长川科技等将陆续突破盈利拐点，迈向成长期新阶段。
3 2020年看好下游需求扩大带来的硅片投资机会
硅片是半导体最重要的原材料之一，2020年将会有5G手机换机高峰带动整个行业的高景气度发展，除此之外，物联网、汽车电子也会刺激IC设计公司新产品的放量，从而从需求端刺激硅片投资加速。IC公司新产品将放量，诸如海力士、三星等大型FAB厂已开始扩产，对信越、SUMCO、中环硅片有较强的需求，从而间接刺激晶盛机电等设备公司的设备订单；
CIS，即视觉感应器芯片，目前供需缺口大，索尼、三星、豪威科技均宣布近期涨价10-20%，到2025年之前会扩张5-10倍的市场规模，SK海力士刚切入该领域。CIS对硅片的要求较低，只需在测试片和正片中间的规格，认证期很短，只需1个多月。根据我们的草根调研，这个市场的规模甚至会超过存储器。预计针对CIS扩产的产能不足的大规模扩产从2020年Q1开始，视觉感应器的硅片使用量会很大，国产硅片厂商中中环进展顺利，我们判断晶盛机电的硅片设备订单也会加速落地。
4 半导体芯片第三方测试行业快速发展，第三方检测增幅大于整个半导体行业的平均增幅
半导体芯片第三方测试行业市场规模80-100亿。第三方检测服务会受益于半导体产业链发展，IC设计公司是最优质的客户群体之一，其测试环节大多需要委托外部；未来晶圆制造厂会趋于理性投资且更加注重成本管控；国内设备厂商如中微、北方华创和长川科技等在检测方面的重视程度还会继续提高。建议关注国内半导体第三方检测实验室龙头上海宜特（苏试试验收购）。
投资建议
【中微半导体】国产刻蚀机龙头；【晶盛机电】国内晶体硅生长设备龙头企业，在长晶炉方面已有成果；【北方华创】产品线最全（刻蚀机，薄膜沉积设备等）的半导体设备公司；其余关注【长川科技】【精测电子】【华兴源创】；【至纯科技】。
风险提示
下游半导体芯片增长不及预期。
附录一：本月有更新的半导体及设备销售额分析
图1：11月全球半导体销售额同比-10.8%
图2：11月中国半导体销售额同比为-6.0%
附录二：本月有更新的集成电路进出口数据分析
图3：11月集成电路进口金额同比+17.51%，11月出口金额同比+24.7%
附录三：本月有更新的存储器、硅片数据分析
图4：台湾环球晶圆2019年Q3营收同比-7.13%
图5：德国Siltronic2019年Q3营收同比-21.1%
图6：2019Q3全球硅片出货量同比-9.92%
附录四：本月（2019年12月）有更新的半导体设备采购数据分析
表1：华力集成设备采购中标情况（截至2019.12），国产厂商中北方华创、盛美半导体所在领域设备占比超10%
表2：华力集成采购中标具体情况（近期5条重要设备采购信息）
表3：华力微电子设备采购中标情况（截至2019.12）
表4：华力微电子采购中标具体情况（近期5条重要设备采购信息）
表5：中环设备采购中标情况（截至2019.12）
表6：中环采购中标具体情况（近期5条重要设备采购信息）
表7：长江存储设备采购中标情况（截至2019.12），中微半导体、盛美半导体所在领域设备占比超20%
表8：长江存储采购中标具体情况（近期5条重要设备采购信息）
表9：华虹宏力设备采购中标情况（截至2019.12）
表10：华虹宏力采购中标具体情况（近期5条重要设备采购信息）
表11：SEMI对2019年导体设备销售情况的调整和2020年半导体设备销售情况的最新预测
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东吴机械研究团队荣誉
2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名
2019年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名
2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名
2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名
2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名
2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名
2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名
2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名
2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名
陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖）
机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。
周尔双 高级分析师（工程机械，锂电设备，半导体设备，智能制造，电梯，核电设备）
英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。
倪正洋 分析师（激光、油服、OLED、轨交、船舶、新材料）
南京大学材料学学士、上海交大材料学硕士。2016年加入东吴证券。
朱贝贝 研究助理（智能制造）
武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。
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