摘要：2020年開年黃金熱情高漲，主要受地緣政治推動所致。從1968年以來，地緣因素是推動黃金的核心因素之一，發達經濟體的十年期國債收益率逐步下行，將成為推動金價走高的最基礎支撐。技術圖表方面，黃金已經形成了“頭肩底”看漲結構，理論預期價位1750
2020開年之初，黃金喜提利好。當全世界還沉浸在新年歡樂氣氛中，中東美伊兩國熱戰逐漸升級。美國各大城市進入緊備期、各國使館撤離駐伊拉克職員、伊朗退出2015年達成的核協議、特朗普推特放狠話，一系列事件在過去的這個週末紛紛爆發，黃金本週一跳空高開近40美元。
美伊衝突不僅可能造成伊朗經濟崩潰，甚至會導致全球GDP減少0.3%，仍處於貿易壁壘下的全球經濟信心恐怕會重挫。油價也當然會因此升高，使得全球範圍通脹提高，其中經合組織國家的通脹可能出現3.5-4.0%的增長。中東地區擁有海運重要樞紐，該地區緊張局勢升級會間接影響市場情緒，還可能攪亂航運路線。事件將對風險資產的偏好將受到打擊，比如股票和新興市場貨幣將走軟，避險資產黃金將迎來上漲。
地緣因素是影響金價的核心因素之一
回顧歷史，黃金的牛熊週期時間跨度很長，從1968年至今，黃金大體上出現了2輪超級牛熊週期：
第一輪超級牛市：1968年——1980年，歷時12年，黃金價格從35美元漲到850美元，接近25倍；第一輪超級熊市：1980年——1999年，歷時19年，黃金價格從850美元跌到251.9美元，跌幅70%；
第二輪超級牛市：1999年——2011年，歷時13年，黃金價格從251.9美元漲到1922美元；漲幅8倍；第二輪超級熊市：2011年——2016年1月，歷時4年之久，黃金價格從1922美元跌到1045美元，跌幅超過45%。
細看第二輪超級牛市1999-2011年（下圖），究其根本原因在於美聯儲持續降息，在01-04年美聯儲不斷下調降息，下降利率，其次從2002年3月美元指數開始見頂下滑，開啟了美元熊市，最後，金融危機和利比亞戰爭持續助推黃金大漲。
可見影響黃金的核心因素在於利率、美元、地緣政治，回看從19年開始的，似乎是第三輪的黃金牛市，利率方面，19年美國開始結束加息轉向降息操作，並降息兩次，美元從17-18年的高位100開始持續回落，而地緣政治方面，2020年的第一槍已然射出，這是否會是第三輪黃金大牛市的開端？
實際利率下行構築金價走高的基礎
除了地緣因素外，我們觀察到，另一項數據正在推動黃金持續走高，那就是以美國為首的發達經濟體十年期債券收益率再度下行。
從2018年11月開始，發達經濟體十年期國債收益率掉頭下行，空頭態勢持續至2019年8月。期間，日本、德國、歐元區收益率跌為負值，而黃金則從1180附近上漲至1560附近。從2019年8月至2019年12月，十年期國債收益率有所走高，但是整體仍處於下行態勢內。尤其是新年前後，收益率空頭有重新加速的跡象，這對於黃金長期多頭來講是重要支撐。
黃金形成“頭肩底”看漲結構
月線顯示，黃金低位形成頭肩底結構，左肩為2013至2016年受美聯儲加息週期施壓金價，最低試探至1046附近。右肩則為英國脫歐及全球經濟放緩支撐金價。2019年隨著美聯儲降息及地緣政治影響，黃金強勢突破1380頸線位關口，暗示金價維持多達6年的震盪行情宣告終究，形成單邊牛市，黃金多頭上行趨勢明顯，根據價格行為的頭肩底形態，上方潛在理論目標應為倒V即頸線至頭部的距離H，映射至H高度即理論目標為1750附近。投資者可考慮於1530至1550區域分批佈局多單機會，止損於1510下方，目標看至1600及1750附近。投資者需保持耐心，控制好倉位，做好風險管理。
文章來源：https://www.rongk.com/gold/2115
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