記者 | 馮圓圓
1月6日晚間，京滬高鐵（601816.SH）公佈了最終中籤率。公告稱，回撥機制啟動後，公司網上發行最終中籤率為0.79%，有效申購倍數為126.7倍。
這一中籤率，成為了近一年來僅次於郵儲銀行（601658.SH）1.25%的中籤率。這也讓不少人士擔心其上市後的表現。畢竟此前中籤率較高的郵儲銀行以及浙商銀行，上市之後表現並不搶眼。
這並非京滬高鐵唯一令人驚訝的地方。根據1月3日凌晨京滬高鐵發佈的《首次公開發行股票招股說明書》（下稱招股書）數據顯示，公司此次發行上市募集資金總額306.7億元，發行股價4.88元/股，發行市盈率23.39倍。
此次的發行市盈率，打破了Ａ股除科創板外不超過23倍的隱形規定。
這一跨越“紅線”的市盈率，在市場上引發了不少討論。一位業內資深人士告訴界面新聞，“在關於首次公開募股的相關規定中，監管層並未明確規定過23倍市盈率的規範要求，是監管層、券商、市場多方長期角力的體現。23倍市盈率是否合理還是有待商榷的，真正優質、有潛力的股票市盈率也是正常。”
同時值得注意的是，相比最初的75.56億股的發行規模，此次發行規模定為62.85億股，佔發行後總股本的比例不超過12.8%。最終，公司縮減了12.7億股的發行規模，若以4.88元/股計算，此次公司因此而減少的募資規模約62億元。
早早過會，卻遲遲未獲得批文？公司又為何要縮減發行規模？
或許主要是從市場“抽血”效應的角度出發。
2019年11月中旬，一度在3000點徘徊的上證指數突然開始震盪下行。期間，在12月3日，更是跌至2857點，市場一度對資金面有所擔憂。同時浙商銀行（601916.SH)、郵儲銀行（601658.SH）百億級大單相繼發行，市場壓力頗大。
從時間線上，與京滬高鐵同期發行上市的郵儲銀行，募資金額亦接近300億元，且於10月25日首發申請便獲得了證監會的核準。如果京滬高鐵也火速獲取了批文並上市，那麼京滬高鐵的申購日也將系11月28日前後，兩大募資巨頭將在A股市場上正面相撞。於市場而言，近600億元的大單，同期砸向A股市場，其對A股市場的壓力不言而喻，“抽血”效應將十分明顯。
至於縮股的原因，一位投行人士告訴界面新聞，縮股或許是綜合考慮下的結果，不排除發行規模過大這一原因。換而言之，抽血效應依然是考慮的重點。
雖然京滬高鐵即將順利上市，但上市之後依然面臨著不小的挑戰。
據公司招股說明書披露，此次募資金額主要用於收購京福安徽公司65%股權。京福安徽公司目前運營的合蚌客專和合福鐵路安徽段開通時間尚短，仍然處於市場培育階段，因此尚處於虧損狀態。據最近一年一期的財務數據顯示，京福安徽公司2018年及2019年1-9月分別虧損達12億元及8.84億元。據評估預測，未來至少至2022年才會實現盈利。
“京滬高鐵確實屬於優質資產，想要同時具備京滬高鐵這種優質條件的鐵路，全世界也沒有幾條。但其票價屬於國家管制和調控，按照目前的上座率和發車頻次，京滬高鐵總有一個收入上限。”上述業內資深人士告訴界面新聞記者。
此外，此次募資將導致公司淨資產規模大幅增加，對公司的運營管理、組織設計、人力資源保障都提出了更高的要求和更大的挑戰。公司員工不足百人，如何讓這龐大的資產有效整合且高效運營，公司面臨的壓力頗大。
值得注意的是，京滬高鐵目前主要依靠滾存利潤和銀行借款進行融資。公司此次收購標的對價高達500億元，在募資306億元后，尚有百億缺口需要公司自行解決。
巨無霸京滬高鐵已經急速駛來。上市後會有幾個漲停，還要交給市場去驗證。
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