沃倫•巴菲特(Warren Buffett)去年的表現遜於股市。伯克希爾哈撒韋公司對標普500指數的回報率是2009年以來最差的。
2019年是伯克希爾哈撒韋公司自1965年以來對標準普爾500指數表現倒數第六的一年。去年，巴菲特談到了一個假想的“噩夢”場景。那麼，2019年是否完全符合這個標準呢?我們將在本文中討論這個問題。
伯克希爾哈撒韋公司與標準普爾500指數
去年，伯克希爾哈撒韋公司B類股上漲11%，表現遜於標準普爾500指數29%的漲幅。標準普爾500指數的回報率不包括股息。總體而言，2019年是沃倫•巴菲特(Warren Buffett)自1965年以來表現遜於標準普爾500指數(S&P 500)排名第六的一年。順便說一句，伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)最大的股東蘋果公司(Apple)去年的表現遠遠好於市場。不過，這並沒有給伯克希爾的回報帶來太大提升。
可以肯定的是，在過去30年裡，沃倫•巴菲特(Warren Buffett)在過去10年的最後一年大幅落後於標準普爾500指數(S&P 500)。讀一下沃倫·巴菲特是如何結束過去十年的?巴菲特與標準普爾500指數的對比分析。
沃倫•巴菲特(Warren Buffett)的“噩夢”是什麼?
去年接受英國《金融時報》採訪時，沃倫•巴菲特(Warren Buffett)談到了一種可能成為他“噩夢”的假想情形。巴菲特認為，當股票和公司價值被高估，而伯克希爾哈撒韋公司的股票價值沒有被低估時，就有可能出現這種情況。基本上，在這種假設的情況下，巴菲特對伯克希爾哈撒韋公司的現金不會有太多的選擇。作為一名價值投資者，沃倫•巴菲特(Warren Buffett)有自己的股票估值方法。
過去，他曾承認自己為Precision Castparts和卡夫亨氏(Kraft Heinz)等公司支付了過高的價格。值得注意的是，伯克希爾去年並未增持蘋果股票，而巴菲特對其估值並不滿意。他想在股價下跌時買入更多蘋果股票。然而，蘋果的股價並沒有下跌，反而隨著時間的推移不斷攀升。
2019年是沃倫·巴菲特的“噩夢”嗎?
截至2019年第三季度末，伯克希爾哈撒韋公司的現金儲備飆升至創紀錄的1280億美元。沃倫•巴菲特(Warren Buffett)似乎對股票估值不太滿意。此外，伯克希爾在2019年前三季度對公開交易的證券也不太積極。第四季度13F預計將在下個月發佈。
然而，從各種可能性來看，伯克希爾不太可能大幅增加其公開交易證券的投資組合。在這一點上，雖然巴菲特在2019年前9個月沒有買進很多股票，但他也沒有過度拋售。
回購是伯克希爾哈撒韋公司缺失的一部分
在同一次採訪中，沃倫•巴菲特(Warren Buffett)談到了一項假設的1,000億美元回購計劃。然而，在2019年前三季度，伯克希爾哈撒韋公司僅回購了約28億美元的股票。
對於伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)的1,280億美元現金儲備來說，此次回購可謂是眾所周知的滄海一粟。值得注意的是，作為伯克希爾哈撒韋投資組合的一部分，蘋果和美國銀行(Bank of America)去年在回購上花了大得多的錢。
甲骨文的奧馬哈
值得注意的是，在此之前，伯克希爾哈撒韋公司的股票回購與其賬面價值掛鉤。該公司回購股票的市淨率僅低於1.2倍的門檻。然而，在2018年，該公司修改了這一政策。在回購方面，它給了巴菲特和副董事長查理•芒格(Charlie Munger)更多的迴旋餘地。
伯克希爾哈撒韋公司的股票被低估的程度，與適度回購所反映的程度一樣嚴重。伯克希爾哈撒韋的市淨率目前約為1.4倍。它是投資者用來評估公司價值的比率之一。
沃倫•巴菲特(Warren Buffett)的神秘大象
在去年致股東的年度信中，沃倫•巴菲特(Warren Buffett)談到了一筆“大象規模的收購”。上一次這樣的收購是在2015年的Precision Castparts。然而，對伯克希爾哈撒韋公司來說，這頭大象迄今為止一直難以捉摸。這並不是說伯克希爾沒有物色交易，也不是說公司沒有向奧馬哈的甲骨文(Oracle of Omaha)尋求資金。
然而，在一些案例中，比如PG&E和蒂芙尼(Tiffany & Company)，沃倫•巴菲特(Warren Buffett)似乎不太感興趣。在科技數據等其他一些案例中，其他公司的出價超過了伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)。
沃倫·巴菲特的投資信條
簡而言之，去年沒有多少投資機會超過沃倫•巴菲特(Warren Buffett)的投資信條。股市估值看起來並不便宜，尤其是對價值型投資者而言。至於直接收購的機會，考慮到充裕的廉價資金供應，巴菲特正面臨其他能夠大量利用槓桿的對沖基金的競爭。
由於大量資金追逐的優質資產太少，要價確實上漲了。伯克希爾-哈撒韋公司股票的市淨率為1.4倍，也不是便宜得失控。總而言之，2019年幾乎完全符合沃倫•巴菲特(Warren Buffett)去年談到的噩夢般的場景。
2020年股市
去年，儘管一些經濟學家預測美國股市將崩盤，但美國股市仍創下新高。去年，一些基金經理比較保守。因此，這影響了他們的回報。
對於2020年，人們的共識再次表明，股市上漲空間有限。一些悲觀的經濟學家預測今年股市也會崩盤。美國股市會在2020年崩盤嗎?
本文作者：Mohit Oberoi, CFA 華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們 http://www.meigushe.com
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