今年以來，外資對A股優質資產興趣持續不減，截至昨日已連續26個交易日呈淨買入狀態，年度累計淨買入突破3300億元。
外資力量越來越大，一方面降低了整體市場波動率，另一方面也造成市場分化，外資重倉板塊與非外資重倉板塊的股價運行呈現不同特點，甚至讓人感覺存在“兩個A股市場”。除了這一市場表象，另一個更深層次的問題也引起了人們的思考：外資會不會在某些板塊上形成話語權，如果它們取得話語權又意味著什麼？
人們提到“話語權”這個詞，多少帶點民族情感，其實，股市話語權並不神秘，也與民族情感無關。誰在市場中佔有主導地位，市場運行乃至利益分配就受其偏好的深刻影響。
A股早期由莊家和散戶組成，莊家占主導地位，話語權由莊家掌握，莊家設局操縱、散戶火中取栗是當時市場的主要特點。後來機構投資者發展起來了，它們更重視基本面，所以股市多圍繞經濟形勢、政策和行業預期等因素波動，但內資機構有一個特點，就是喜歡過度解讀基本面信息，愛發明各種“邏輯”、想象力豐富，且愛用戰爭思維在市場上找博弈對手。“膽汁質”的內資掌握定價權，市場在過度樂觀和過度悲觀之間搖來蕩去，股價經常上天入地。回溯看，即便是那些極優質的公司，股價上漲過程中也大多出現劇烈波動。
外資也注重基本面，但側重點非常不同，外資“腦筋很死”，不太懂內資發明的“邏輯”，主要精力放在股本回報率、利潤、現金流等公司層面上。今年以來，隨著開給外資進入的口子越來越大，外資這種偏好開始影響一部分股票的走勢，也可以說在一部分股票上掌握了定價權。
內資、外資理念不能絕對說誰更先進，市場本身也不應絕對地排斥某種理念，否則就會失去深度，但就市場整體而言，理性、波動小意味著定價能力更強，而定價功能是整個資本市場核心的核心。有人以臺積電、三星為例警告內資不要讓A股的核心資產都入了外資彀中，從過往看，太重博弈、長線思維欠缺確實是內資的硬傷，所以，恐怕不宜把這種警告當笑話。曾幾何時，BAT等互聯網龍頭在境外上市，境內創造利潤而外資得到了大部分資本回報。如今外資已大軍入境，如果未來外資大比例獲取了中國優質資產的回報，而內資仍熱衷於從博弈中獲利，那就太令人遺憾了。
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