自2009年以來，經過風險調整，標普500指數的漲幅創下自上世紀50年代以來的十年間最高水平。有關美股“長牛”趨勢還能持續多久的討論不絕於耳，“崩盤論”時而有之，而這一次，可能是真的。
有著“黑天鵝指數”之稱的芝加哥期權交易所偏斜指數（Cboe Skew Index）正接近14個月高點，這或許預示著美股即將崩盤。
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最好的十年
美股在12月第二個交易周再次發力上攻，順利突破11月底剛刷新的歷史新高。
彭博社統計的數據顯示，2009年12月31日至2019年12月13日期間，夏普比率（資產配置時，用來衡量整個投資組合績效與穩定性的重要指標）為1.01，是自1959年底以來十年間市場表現的最高值。
在過去10年中，標準普爾500指數的股票回報率為249％，約為歷史平均水平的1.2倍。但與此同時，過去十年是沒有熊市的第一個十年。儘管這期間有6次在10％左右的調整，其中還經歷2010年5月的閃電崩盤，2011年和2012年的歐洲主權債務危機，以及目前全球範圍的貿易摩擦，但這並不足以抹殺美股總體的牛市趨勢。
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“黑天鵝”來了
但這樣的趨勢或許已經走到盡頭。
追蹤標普500指數深度價外期權隱含波動率的芝加哥期權交易所偏斜指數正接近14個月高點，這或許預示著美股即將崩盤。
週一，偏斜指數觸及136.56，為2018年10月以來的最高點。在過去6年裡，美國股市的波動率處於異常低位，但偏斜指數的平均讀數僅略低於130，比之前十年的平均值高出10點。
該指數也被稱為“黑天鵝指數”，名稱來源於前期權交易員塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）所著的《黑天鵝》一書。該書研究的是不可預測事件所帶來的潛在災難性影響。該指數曾至少一次起到了預言市場大跌的作用。該指數曾在2014年9月上漲達到峰值，隨後標普500指數就
暴跌了7%。基於期權的黑天鵝指數可能暗示，投資者對防止股市崩盤的避險需求激增，但投資者對該指數是否能預測市場崩潰持懷疑態度。
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更大幅度調整
ATFX亞太區首席分析師林銘添告訴《國際金融報》記者，明年首季於2月底，美國政府將要申請另一階段的財政預算。撥款會否獲得美國國會順利通過，並且增加2020年美國財政撥款，將會是明年第一季度最重要的事。若美國財政預算未能及時獲批，美國政府將再次面臨停擺，嚴重影響美國經濟。
此外，自美國總統特朗普上任，他鼓吹的財政擴張，使美國國債大幅增加，更使美國財政負擔沉重。過去一年，美國金融體系利用短期債券買入長期債券，刺激短期經濟增長，使美股上揚。但過度銀根放寬下，美國經濟出現疲態，美股升勢可能到達尾聲。若美國總統及其
政府，沒有其他有效的刺激經濟措施促進投資規模，明年美股很大機會將出現調整。而且，目前美聯儲貨幣政策已經缺乏彈性，若未及時在經濟衰退前降息，美股更可能面對大幅度調整。2020年第四季度將迎來美國大選。外界正密切關注相關資訊，包括特朗普是否連任，是否會給美國經濟及政治政策帶來衝擊，進而使投資者對美元資產信心動搖。若出現上述情況，美國國債收益率有機會再次出現如2019年的長短期收益率倒掛，對環球金融體系造成嚴重衝擊。
CNBC曾經報道稱，下屆美國總統參選人、民主黨參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）為美國2020年民主黨總統競選先鋒。因她主張對富人徵收財富稅、抨擊金融產業等部門，成為不少富人、投資者的眼中釘，警告若沃倫當選總統將使美股暴跌25%。
不過，有分析師對此提出相反意見，認為美股不會因此產生巨大波動。因為沃倫競選議程非常接近美國前總統奧巴馬上任後的改革方案，包括進行醫療、監管、金融、能源及環境改革，美股將一片美好。而在2009年至2017年的奧巴馬執政時期，藉助這些改革，美股飆升、道瓊斯指數在他
任期結束前上漲超過140%。至於在美中問題上的應對，林炳添表示，估計沃倫可能會試著做與特朗普相同的事情，但她的方法可能更快成功，且不會碰那麼多的小問題。有效解決國際貿易爭端，給美股帶來更大增長空間。
林炳添提示，美國總統大選年的不明朗，國際貿易爭端持續不下，經濟前景未明，加上美國政府正受到“內憂外患”的各樣衝擊，投資者適宜“靜觀其變”。若明年第一季，美股挑戰29000點前，切勿胡亂追棒美股前途光明。更需要小心美國經濟週期逆轉的可能。
記者 袁源
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