外匯天眼APP訊 : 杭州光雲科技股份有限公司（以下簡稱：光雲科技）於2019年6月份向上交所遞交科創板上市申請書，本次擬公開發行不超過4010萬股，計劃募集資金餘額3.49億元。
由於有阿里系的參投，光雲科技備受關注，因此光雲科技也不斷被爆出銷售費用佔比遠高於同行均值、兩次超額分配利潤或存瑕疵、核心技術不受法律保護等問題。
但最大的問題不在於此！
光雲科技布的是一個更大的局!衝刺上市前幾年，光雲科技通過高估值引入了大量的外部投資者，其市值也是水漲船高！隨著擊鼓傳花、“龐氏騙局”的演進，高估值快要撐不下去，光雲科技便轉向二級市場尋找接盤俠！
隨後便開始通過收購增厚利潤，接著高薪聘請投行大佬加盟董事會，甚至還毫不避嫌的請來中金公司的分析師擔任董事！
擊鼓傳花的“龐氏騙局”
一級市場的最大遊戲規則就是發新撐舊，不停的發新產品募資，然後給老產品接盤，俗稱“繼續跟投”，這樣老產品清盤時能做出來一個非常美妙的IRR，就可以繼續有理由發行新產品募資，如此反覆。
光雲科技就很明白這個道理。其設立股份公司短短六年，就引入了大量的投資機構，這背後就是為了不斷抬升估值，編造“龐氏騙局”！
2015年10月20日，華營投資出資320.5萬元，認購光雲有限16.02萬元新增註冊資本，增資完成後，華營投資持有光雲有限10.71%股權。同樣是2015年10月20日，華彩投資出資152.62萬元，認購光雲有限7.63萬元新增註冊資本。這兩次股權轉讓價格相當於20元每股。
而且這兩次投資的款項都是來自光雲投資，華營投資和華彩投資都沒有實際出資，空頭套白狼的遊戲信手拈來！
2016年1月22日，譚光華將其持有的光雲有限1%的股權（對應註冊資本1.52萬元）以1950萬元的價格轉讓給置展投資。本次股權轉讓項下每1元註冊資本對應的轉讓價格為1277.68元，價格之高令人歎為觀止！置展投資不是傻子，如此高的價格來接盤，肯定是想要了後路。
遊戲還沒有結束！2016年12月27日，光雲科技將註冊資本增加至6476.7萬元，增資部分由雲鋒新呈、南海成長、多牛沄灃出資認購，本次增資的價格為32.5元/股。同日，阿里創投以10845.6303萬元的增資價款認購光雲科技新增註冊資本333.71萬元， 根據各方對公司市場估值達成的一致意見，本次增資的價格為32.50元/股。
這些過億大資金以如此高的價格入駐光雲科技到底有何居心？
馬克思說過，資本都是逐利的。一旦有適當的利潤，資本就膽大起來。如果有10%的利潤，它就得保證到處被使用；有20%的利潤它就活躍起來；有50%的利潤，它就鋌而走險；為了100%的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；有300%的利潤，它就敢犯任何罪行！
這種手法如果想繼續進行，最終一定會引發一個結果：估值撐出來非常高的水平。但是隨著擊鼓傳花、“龐氏騙局”的演進，這裡換手的節奏越來越快、估值越來越高。
最終手段，就是開始大範圍的“催熟”，也就是快速上市，光雲科技股轉僅僅兩年後就開始申請IPO，這背後的意圖就是讓新投資者順利給老投資者接盤。
擊鼓傳花的“龐氏騙局”最終還是要瞄向二級市場。對於光雲科技而言，主業賺錢並不重要，只要業績能撐到上市找到接盤俠的那天就行！所以，光雲科技在財務上也是做足了文章，不夠依靠快速的併購來實現業績增長，還不斷壓低獲客成本，偽造業績！
再來看看光雲科技的業務與其同行的對比，獲客成本竟會有如此大的差別，這背後的業績是否存在造假的嫌疑？這一切或許就是光雲科技大股東們玩的資本遊戲！
某種意義上說，光雲科技的每一個投資方，都參與了這個明顯高估的一級設局，每一個人投資者看起來都是君子，實際上都是等著上市尋找接盤俠。誰讓二級市場的韭菜這麼多，不割你割誰？
而作為主承銷商的中金公司難道也沒看出來嗎？換一句話說，中金公司可能是在保薦一家主業模糊、擅長資本遊戲的公司融資！城裡的人想出來，而為光雲科技開啟通往資本之門 的正是國內第一大投行--戰無不勝的中金公司！
更加明目張膽的是，光雲科技直接請來了中金公司的分析師加盟董事會，這意圖之明顯，簡直視監管如無物！
投行一哥保薦，券商大佬加持
這不急著上市的光雲科技還直接請來了主承銷商來當自家公司的董事。
光雲科技從2018年開始備戰科創板，請來的主承銷商是大名鼎鼎的中金公司，國內第一大投行。湊巧的是，同樣是在2018年光雲科技聘用了來自中金的曹宇琛擔任公司的董事。
這位曹宇琛年紀雖小，但來頭挺大，2012年畢業於密歇根大學經濟學專業，隨後加入中國國際金融有限公司，擔任分析員！這操作是否違規？對於如此重大問題，光雲科技IPO招股書竟然隻字沒提？
不僅如此，光雲科技的另一位董事也是來自券商。公司董事東明2007年至2011年就職於廣發證券股份有限公司直投子公司投行部部門，擔任總經理、高級副總裁。這位董事也是在2018年才開始擔任光雲科技的董事！有了眾多投行大佬的加盟，光雲科技或許能刷新一把科創板上市速度的記錄！這場擊鼓傳花的“龐氏騙局”終於能在二級市場找到接盤俠了！
肆意收購，商譽遍地是雷
2016年1月，光雲科技收購北京移動未來並取得旺店系列運營軟件，此次評估作價2000萬元。
大手筆的光雲科技還未停止收購的步伐。光雲科技全資子公司淘雲科技分別於2016年7月和2018年2月收購了其樂融融45%、55%的股權。其樂融融在2015年還處於虧損狀態，但是一年之後就搖身大變，首先盈利數千萬。這兩次收購一共花費1.05億元！
不斷收購的結果就是留下了大量的商譽！其樂融融的商譽3400多萬，北京移動未來528萬。
光雲科技單一的主業備受詬病，只有通過收購來增厚利潤來應付科創板的大考。也正是在2018年其樂融融的業績大增，這是巧合，還是必然？
這一系列的資本運作，能否幫助光雲科技的大股東們成功套現？
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