天康生物生豬產能集中釋放，作為新疆區域養殖龍頭，未來業績好轉確定性高。我們測算2019-2021年公司EPS分別為0.55、3.18和2.22元，出欄確定性高，應享估值溢價，給予2020年6倍PE，對應目標價18.8元/股，首次覆蓋，給予增持評級。
養殖進入業績釋放期，疫苗與飼料進入盈利拐點。考慮到生豬產能大幅度去化，未來一年內國內生豬供給缺口將持續拉大，豬價仍在上行通道當中，公司作為養殖新貴，2020年將迎來量價齊升(2020年生豬出欄預計160萬頭，頭均盈利2000元，對應32億淨利潤)。此外，公司傳統疫苗和飼料業務受益高豬價和能繁母豬存欄企穩回升，盈利能力現拐點，未來有望與養殖共振，提振業績。
公司地處新疆，具備疫情防疫天然優勢，業績確定性高，應享受估值溢價。本輪豬週期是疫情帶來的非典型豬週期，在非洲豬瘟面前，疫情防控能力是最為重要的競爭優勢。公司主要生豬產能地處新疆，養殖密度極低，具備天然的疫情防控地域性優勢，後續業績釋放確定性高，應享受估值溢價。從公司三季度的盈利能力表現來看，公司已經向市場表明自身的盈利潛力，未來存在繼續超預期可能。
豬價仍處於上行通道，豬價上漲利好養殖產業鏈公司。本輪生豬產能去化幅度之大，前所未有;未來一年內生豬供給缺口將持續拉大，考慮到後續春節等消費旺季的到來，生豬價格將進一步上行，利好板塊。
風險提示。疫情帶來的不可控因素，畜禽價格高波動帶來的不確定性。
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