中國股市第一次最緩慢、最悠長、最能考驗每個投資人水平的牛市到了。"11 月 30 日，英大證券研究所所長李大霄表示，從 2440 點中國第五輪牛市就開始了。
李大霄是在參加 2019 年雪球嘉年華時做出上述表示的。展望 2020 年，李大霄給出了十大預測，一是資產荒出現，二是股市機會大於債市，三是退市公司大幅增加，四是再融資規模增加，五是註冊制初現雛形，六是外資機構大舉進入 A 股，七是國內長期資產入市，八是各大國際指數納入 A 股比例大幅增加，九是好股票與黑五類兩級分化嚴重，十是新股出現破發。
關於目前市場的調整，李大霄在接受記者媒體採訪時，也作出瞭解釋，他認為，外資在大量的買，其實很多人非常怕調整。但是如果把視角放長遠一點來看，未來還是會隨著業績增長會逐漸成長。現在短期內上市公司的股價比業績跑得快一點，但是隨著未來業績好會把估值增加，它就不顯那麼高估。
李大霄強調，要看是一個什麼樣的時間段，一個什麼樣的跨度，假如要看未來十年還是沒有問題的，除非未來出現很大的變故等。假如用更長的視角看待股份，就跟 " 短期一下漲那麼多很恐懼 " 就不一樣，就看時間的長短。
" 相比其他的經濟體，中國在全球增長都是比較好的，世界 500 強企業裡面，中國（企業數量）已經是佔第一位。原來是美國第一，中國現在已經是第一，未來還會持續增加數量。" 李大霄如此展望宏觀經濟。
在 A 股市場上，李大霄認為，2020 年好股票會上漲，會呈兩極分化。好股票上漲重心不斷上升，好股票影響越來越大。而且將來是行業趨於集中化，是龍頭企業的一個天下，很多行業龍頭越長越大。
行業配置方面，李大霄看好像銀行、非銀行金融、地產、基建、消費這些行業裡低估的藍籌龍頭股票。
英大證券研究所所長李大霄
以下為李大霄接受媒體採訪的問答節選
問：你怎麼看最近的市場？
李大霄：市場方面，我覺得不要忽視了 A 股仍然是（居）今年全球市場的前列，現在的調整隻不過是在全球最好市場裡面的一個調整，應該是這樣理解。很多人光看掉下來很痛苦，沒想到是從 2440 點漲上來。今年基金收益是歷年來最好的，基金收益頗豐，但是散戶沒感覺。
問：中國 A 股市場怎麼樣？
李大霄：第一個大邏輯外資剛剛進來，第二個邏輯是中國經濟在全球名列前茅。從這個角度來看，我們的經濟增長，相比其他的經濟體，我們在全球增長都是比較好的。我給大家一個數據，世界 500 強企業裡面，中國（企業數量）已經是佔第一位。原來是美國第一，中國現在已經是第一，未來還會持續增加數量。
問：對於 2020 年你怎麼看？
李大霄：好股票會上漲，會呈兩極分化。好股票上漲重心不斷上升，好股票影響越來越大。從這個角度來看，我看好市場是看好好股票，而且將來是行業趨於集中化，是龍頭企業的一個天下。很多行業龍頭越長越大，所以這也是為什麼強調要買好的股票。
問：你剛剛提到投資者機構化，對廣大投資者有什麼建議？
李大霄：投資人首先要學習，呼籲將證券教育納入到國民教育，讓我們的下一代、下下一代學習正確的投資理念，怎麼樣樹立好的投資理念，要買股票只能買好股票。以前很多投資人是炒股票，未來我覺得投資者還是應該理性投資，這才是一個正確的投資。
問：你覺得明年是牛市還是熊市？還是第三個選擇？
李大霄：明年還是牛市，道理是這樣，趨勢現在是在恢復，外資明年會大量進來，我覺得還是蠻有希望的。
問：哪個行業會走出低谷？
李大霄：行業還是看好像銀行、非銀行金融、地產、基建、消費這些行業裡低估的藍籌龍頭股票。
問：你覺得是先買股票還是先買基金？
李大霄：投資是有步驟的，第一個是先儲蓄，第二個步驟是貨幣型基金，第三步是混合型基金，第四步是指數型基金，第五步是股票型基金，最後 " 畢業 " 才買藍籌股票。很多人 " 小學 " 沒念直接念 " 大學 "，這是肯定不行，買藍籌股票是念 " 大學 "。
問：作為專業人士，你認為一般像 " 爆雷 " 公司是否會提前有徵兆？
李大霄：提前有很多徵兆，不好的公司首先對客戶不好，比如說它產品不好，或者是沒有客戶至上。第二是對員工不好，第三是對股東不好，對股東不好的公司多了去了。第四是對社會不好，第五是對自然不好。
反過來五個方面都好的公司是好公司，所以怎麼看發債公司，首先判斷它是不是好公司，看這五個方面是不是好，如果這五個方面都存在問題基本上不用看。如果五個方面沒有問題，要看它的財務狀況是否穩健，是否負債率過高，現金流情況，之前有沒有不兌付的情況，這些都可以綜合考量，不能光看利率，光看利率往往中招。光看利率是看它的利息，但它是看到你的本金。
問：核心資產配置應該怎麼做配置？
李大霄：股可以多配一點，股和債的比例來看明年股可以重視一點，債券少一點，股可以多一點。
問：作為一個從業者來說，提出這些觀點，你的分析框架主線是怎麼出來？
李大霄：主線看什麼，我覺得估值重於趨勢。為什麼我的研究結論和其他人完全不一樣。很多都是趨勢，為什麼去年我說底部到了 2440 點，真理總會被人驗證，不要怕被人罵。梵高去世若干年才得到別人的認同，但證券市場很快就會驗證。
問：你一直說價值投資，包括銀行、非銀金融，現在貴州茅臺走勢可以聊一聊嗎？
李大霄：貴州茅臺前景還是不錯的，但是我們不能對個股股價作出它未來的判斷，我們只能說長期前景是有競爭力的。
問：
怎樣看待目前的
股市？
李大霄：最近在調整，我覺得整個情況是這樣的，外資在大量的買，其實很多人非常怕調整。但是如果我們把視角放長遠一點來看，我覺得未來還是會隨著業績增長會逐漸成長。現在短期內它的股價比業績跑得快一點，但是隨著未來業績好會把估值增加，它就不顯那麼高估。
因此要看的話看一個什麼樣的時間段，要以一個什麼樣的跨度來看。假如你要看未來十年還是沒有問題的，除非未來出現很大的變故等。我講的意思是，假如用更長的視角看待股份，就跟 " 短期一下漲那麼多很恐懼 " 就不一樣，就看時間的長短。
問：你提到核心資產好股票是估值偏高，但是我們看到港股低估的情況，你怎麼看？
李大霄：所以我說港股是投資機會。我推薦港股是排在 A 股前面，因為 130% 的溢價，這是明眼人看出來，有的是一倍差價，有的是 50% 的差價。
從外資的角度看，A 股是它先要插進來，港股已經在那裡運作耕耘若干年駕輕就熟，A 股是從零起步開始增量的市場，它要先佔據。而且 A 股和港股結構不一樣，當然有 AH 相同的部分，AH 那部分它已經非常非常接近，就是兩地市場的力量，但是有一些差距非常大這就是機會。
A 股市場是 1.5 億人交易的市場，港股是 600 萬人之中部分投資者交易的市場，這兩個市場是沒得比的，是完全不一樣。這個市場是一個龐大的市場，對它來說吸引力還是非常大的，而且我們現在成長為全球第二大經濟體。
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