2019年11月27日，小米公佈2019年第三季度業績報告，營收537億，同比增長5.5%，迎來小米創辦以來總營收最高季度；經調整後淨利潤為人民幣35億元，同比增長20.3%，超過市場預期。
需要說明的是，一些港股、美股公司都會有"經調整後"的淨利潤的說法，其實這並不是修飾。而是因為適用會計準則的不同，導致一些項目的核算標準不同。尤其是股權激勵，按照港股和美股執行的會計準則，都計入費用抵減利潤，按照通行的標準進行調整更能反映出真實業績。
表哥非常欣賞雷軍先生，也深挖過小米的盈利模式，更認為小米的確不是賣手機的，並對小米的AIoT戰略讚賞有加。
不過，業務模式潛力無限，也並不代表公司現在的經營就一定好，尤其是互聯網企業，競爭壓力大，風險極高。三季報的業績看起來不錯，卻也危機四伏。
一、幾大亮點
1、新的盈利增長點
從三季報看，公司淨利潤增加的核心動力已經從手機轉向了所謂的AIoT板塊。但這個版塊的分類是有點混亂的，小米把大家電也放了進來。
IoT 業務維持中高速成長，營收同比上升 44%；核心品類電視及 PC毛利率改善驅動整體毛利率提升至 12.8%。
2、低調的電商巨頭
2019年第三季度，有品電商平臺的商品交易總額保持了較快的同比增長，其主要原因是有品平臺上的商品種類的增多，用戶來源的多元化，及與之伴隨的規模持續上漲。
數據顯示，小米有品的線上GMV排名第27。2019年，有望再創新高。
3、高速增長的金融科技業務
2019年第三季度，金融科技業務收入達到人民幣10億元，同比增長91.2%。增長的主要原因是我們消費貸款業務的快速增長。
亮點之外，小米的三季報也反映出來不少別的東西。
二、手機業務下滑
手機業務首次出現量價齊跌， 出貨量同比下滑 3.6%，帶動整體營收同比下降 7.8%。
雖然小米在多元化發展，但手機是小米的立足之本。即便是吹上天的AIoT業務，也是依賴手機的。所以在手機業務下滑的時候，不得不讓人擔心小米的可持續性。
三、小米電視銷量第一？
三季報顯示，根據奧維雲網統計，小米電視在2019年第三季度穩居中國大陸電視出貨量的第一位，市佔率16.9%。
2018年以來，小米就開始宣傳出貨量第一了。用的都是奧維雲網的數據。
一開始還覺得小米真厲害，後來琢磨著哪裡不對。
哪裡不對呢？
小米電視受歡迎程度和我在拼多多上看到的不一樣。
搜索一下新聞，發現創維，海信，TCL，小米都在聲稱自己的銷量天下第一。
突然一件事提醒我了，小米手機為什麼這麼熱衷跑分？因為雷軍參股了跑分軟件安兔兔。
於是我去查了下那個奧維雲網的資料，大吃一驚。
這家公司有個董事叫李婷，李婷同時又是廣州華多網絡科技有限公司的法人，廣州華多網絡科技的監事是雷軍… …
相同的配方，相同的味道。原來是自家人，當然要說自己的東西好。
四、渾水摸魚的AIoT設備數。
三季報顯示，截至2019年9月30日，IoT平臺已連接的IoT設備（不包括智能手機及筆記本計算機）數量達到213.2百萬臺，同比增長62.0%。
2億多臺設備，想想就很震驚。
智能家居設備能夠深度"套牢"客戶，還簡直是小米未來的利潤之源。
然而，小米的AIoT業務範圍比較水，把手環產品放入了AIoT。
小米手環一代在2015年發佈，定價79元，一週的銷量就突破500萬。粗略統計，小米手環及米家生態鏈的手環、智能手錶類產品，連接數量至少超過一億。
所以這個2億多的AIoT設備連接數，含水量很高。
五、引以為傲的生態鏈好像出了問題
曾經讓表哥頗為佩服的小米生態鏈模式，今年也似乎遇到了一些問題。
小米雖然號稱硬件綜合利潤率不超過5%，但其真正賺錢的做法是，雷軍等高管參股生態鏈企業，然後讓生態鏈賺錢，小米作為出貨渠道，不賺錢。
比較典型的是石頭科技和華米科技，前者剛剛在科創板上市，後者在納斯達克上市。
華米為小米代工智能手錶，由於性價比極高，非常受歡迎，雷軍曾親自代言第一款售價不足千元的華米手錶。
華米手錶用三分之一的價格抗衡佳明等專業跑表的性能，並且壓根不落下風。是很多國際代購公司最熱衷的產品之一。
然而，今年11月，小米撇開華米，另起爐灶推出了一款小米手錶。
這款小米手錶反響比較差，在京東的評價得分只有85分。
小米手錶翻車事故暫且不表，為什麼小米不讓華米代工小米手錶？
很大程度上，是因為華米在進行"去小米化"運動。
作為一家上市公司，背後有40%左右雷軍系股份，公司產能主要供應小米，獨立性堪憂。小米主打性價比，對供應商的價格要求比較高，這樣會導致華米的成長性非常困難。
公司不得不發展出獨立的看起來小米毫無瓜葛的品牌：AMAZFIT。
當米家生態鏈企業做大了不聽話了怎麼辦？
出個同款產品警告下？
當然這很可能只是一個惡意的揣測，並不妨礙小米和米家生態鏈的合作共贏。只是生態鏈企業並不是都像華米那樣好混，還記得2016年問世的小米無人機嗎？
六、結論
從小米的AIoT戰略發展來看，表哥一如既往的看好這種模式，甚至已經感覺到了爆發期的前夜。在這個賽道上，小米是當之無愧的先行者也是強者。
但是，小米的根基並不太穩。急於做大規模、急於上市。高速發展過程中，很多問題並沒有得到本質的解決。
其實小米手錶是一款很典型的暴露小米問題的產品，公司需要在研發、創新、內部管理整合、生態鏈梳理等方面做出更多的努力了。在三季報發佈之後，小米又進行了高管層的人員調整，或許，就是為了解決這些問題吧！
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