深挖背後邏輯，把握龍頭趨勢！我會用最認真的態度，換來你的支持和鼓勵！我是老吳，希望這篇文章可以對你有所幫助！
最近群友舉例，看看$中國建築(SH601668)$，價值投資者在PE15倍的時候覺得估值合理，對應常年ROE15倍（其實沒有扣非去計算）；後來價格跌到PE10倍的時候覺得超值，開始加倉或建倉，現在！目前！中國建築跌到了PE5倍，已經快接近歷史最低估值4倍左右上下浮動區間。
還記得一個朋友說，從10塊跌到2塊，虧損80%，從5塊跌到2塊，虧損60%，他們的痛苦是一樣的；一般虧幅達到50%都會比較痛苦，特別對於價值投資者來說，集中倉位的風險此刻又暴露無遺。反過來去講，繼續比喻2塊到20塊，這個期間很多人又有多少人割肉離場，從最開始買10塊到後期買5塊的人，是否挺得過2塊的估值？如果挺得過，集中倉位的優勢又會顯現。
股票說白了，是市場預期和公司實際給出的博弈空間，格林佈雷說過，我就是要找便宜的好公司，格雷厄姆也說過，低於公允價值的發現。如果便宜、低於公允加上成長性的公司，此刻出現，市場並給予5倍的估值，此刻，你會買嗎？大部分，自己嚇唬自己，找一堆理由搪塞，下面我們進入正題；注：本人不薦股不推票，誅心論者繞道。
第一部分：營收和上下游佔款能力
中國建築，最近9年年化營收增速為18.5%，最近3年為10.8%；
預收款，最近9年年化佔營收為14.7%，最近3年為17.1%
應收票據和賬款，最近9年年化佔營收為14.8%，最近3年為15.3%
上下游佔款能力關係：
1、有預收無應收 最優
2、有預收有應收 優
3、無預收無應收 中等
4、無預收有應收 次
中國建築處於什麼評級，自己思考。
第二部分：成長性
1、中國建築最近9年年化扣非ROE為9.6，最近三年年化扣非ROE為9.3%，保持穩定，合理。
2、中國建築最近9年年化扣非淨利潤增速為23.6%，最近三年年化扣非淨利潤增速為14.3%
3、中國建築最近9年年化股東權益為18.8%，最近三年年化股東權益為21.6%
4、中國建築最近9年淨利率為4.2%，最近三年淨利率4.4，淨利率逐步上升中
評估：扣非淨利潤和股東權益增速大於ROE，公司基本面穩定，淨利率緩慢提升增速可期。
第三部分：賺到錢才是真的，現金流堪憂
因為中國建築最近幾年接手了大量PPP項目，最近二年現金流淨額開始轉為負數，不管是每股收益對應每股經營現金流，其實大部分都在大幅下滑。
最近9年現金流淨額1635億元，構建支出1406億元，資本支出率毛估86%；
最近3年現金流淨額738.5億元，構建支出163.9億元，資本支出毛估22%
本人說過過大的資本支出會減少股東分紅，我們看下中國建築募資分紅比，上市募資約492.2億元，分紅累積約311.1億元，募資分紅比63.2%。
第四部分，尋找藏匿資產
中國建築最近9年年化成本率88.2%，最近3年年化成本率89.1%。
貨幣資金增速：最近9年年化16.7%，3年年化13.6%，貨幣資金常年大於淨利潤，說明公司盈利較強。
中國建築股權投資，最近9年增速年化為30.4%，最近3年年化增速為35.8%；股權投資可以看為報表藏匿資產，這部分很多人在研究財報並未注意。
第五部分：買入安全邊際
1、賬面價值計算：
中國建築扣除商譽後，每股賬面價值11.05元，以去年為標準計算大概10.17元，目前股價5.07元，對於的估值泡沫是-50%，也就是說打了半價賣給你。
2、預估回報年限
中國建築去年盈利扣非後375億元，目前市值2128億元，投資收益率達到17.6%，4年左右可以收回成本。
3、股權回報年限
過去3年中國建築股東權益大概21.6%，股權回報年限用72法則大概3.3年收回。
小結：
目前中國建築市值上週五收盤為2129億元，該公司貨幣資金2253億元，股權投資719億元，投資性房產726億元，存貨5639億，應收賬款1562億元。
中國建築股息率投資回報，最近五年平均分紅大概0.2元，對應股價，股息率3.94%，還要啥自行車，你以為會倒閉，估值已經低到令人髮指地步。
（免責聲明和鄭重提醒：本文內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不構成投資建議。）
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