拼多多昨晚发布了第三季度财报，而后股价一度暴跌超过23%，市值蒸发上百亿美元，这也是拼多多自上市以来最大的单日跌幅。
财报展示，拼多多增长和成交额速度纷纷放缓，第三季度的经营亏损达到了21亿元，比去年同期增高了165%。
在电话会议上，创始人黄铮表示亏损的主要原因是拼多多的“百亿补贴政策”，并表示“百亿补贴不是营销术语，我们真的要补贴100亿。”
拼多多第三季在营销和销售上有69亿的支出，拼多多依靠烧钱，开始做战略调整，开始去吸引更具消费潜力的优质用户，在刚刚过去的双11，拼多多包括苹果、戴森等热门高单价产品进行了大额让利，补贴的成本由店铺一起或由拼多多单独承担。
这种支出换回了5亿多的活跃买家，第三季度的平均月活达到4.2亿，比上一季度增长了85％。买家平均消费额也达到1500元，而去年这个数字只有900元。
拼多多没有公布双11的具体战绩，但CEO黄峥表示，双11期间共卖出40万台iPhone11及1000台国产汽车，这显然不在此前拼多多核心用户的购买清单。
但是这种补贴的代价，就是拼多多高达23亿的亏损和股价的暴跌。
而更深远的问题是，这种补贴所带来的新用户，到底能不能成为拼多多的核心使用人群。
农村包围城市
拼多多在巨头林立的电商里通过挖掘下沉市场成功杀出一条血路，但随着拼多多的用户数超过京东，近乎覆盖中国一半人口时，它广大用户的质量和忠诚度却并不牢靠。
这导致了几个问题。
一来是用户中不乏“羊毛党”，他们对于价格极为敏感，基本就是“墙头草”，哪儿便宜去哪。在阿里推出特价淘宝、聚划算等等手段之后，很大一部分用户会因为新的优惠政策涌向新的平台。
二来，拼多多里很多都是客单价极低的产品，客单价很低，对于拼多多来说，也没有很大的盈利空间。举例来说，一个9.9包邮的单子，总共就1块钱利润，拼多多拿走了2毛，对于商户就会产生很大影响，而对于高价产品来说，一笔订单有上百块的利润率，也给拼多多提供了更多的赚钱机会。
而在渠道端，拼多多崛起所依托的微信，在今年10月也开始清理外部链接，邀请好友拼单砍价等等手段开始遇阻，拼多多APP用户规模达3.81亿，拼多多微信小程序”用户数为1亿，同时，京东旗下社交电商平台“京喜”上线后，也接入了微信一级入口。微信端的不稳定也引起了拼多多的警觉。
在完成了烧钱换流量的阶段后，面对反应过来打压自己腹地的巨头，拼多多便开始寻找更稳定高效的用户。
相比于淘宝京东的各种游戏规则和浪费时间的玩法，拼多多的“百亿补贴”显得非常直接，很多都是拼单就可以拿下折扣价，平台上的SKII、大牌耳机、茅台、手机登产品的折扣幅度甚至比淘宝还低。
而通过这些大牌，拼多多也在很大程度上摆脱了“山寨、假货”的形象，成为了很多“五环内用户”的新宠。
补贴之后？
但也有人质疑拼多多这种补贴背后的真实效益。
说到底，就是在补贴之下，拼多多到底有没有建造自己的“护城河”。比如在补贴结束后，用户在购物时，服务、物流等条件的比重就会自然升高。
淘宝显然有货品全的优势，还有他的评论系统、内容资源、88VIP等一系列的生态来绑定用户。京东则提供了更多样的售后服务选择，还有完善的自营物流体系。
相比较来说，拼多多显然依托补贴获得了高质量用户的青睐，但之后怎么做用户留存，貌似还没有自己独特的吸引点。
最坏的结果，可能是通过补贴换来的用户最后因为服务和体验差而不断流失，而拼多多下沉市场的基础，也在被淘宝和京东不断腐蚀。
有趣的是，在电话会议上，黄铮透露会在下一季度继续“百亿补贴”的战略，他表示这种做法，可以充分提高用户参与度，巩固用户的长期使用习惯。
拼多多表示，自己在大力补贴的同时，也保持了稳定的现金流，可动用现金总额为403亿人民币，"可以为我们的长期增长做出必要的投资。”
有钱，怎么玩都可以，或许补贴真的结束的时候，拼多多又会给我们一个意想不到的答卷。
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