大勢研判：中軌線再獲支撐

盤中特徵：

週四，兩市震盪調整，成交減少。上證指數收於2903.64點，下跌7.41點，跌幅0.25%，成交1398億元；深圳成份指數收盤9774.44點，下跌34.61點，跌幅0.35%，成交2212億元。28個一級行業指數11個上漲，17個下跌；其中：軍工、電氣設備和鋼鐵漲幅領先；家電、醫藥生物和非銀金融跌幅居前；漲停股票32個，22個股票跌停。

後市研判：

中軌線再獲支撐

中軌線頑強防守，關注權重股動向。10月初的調整低點是目前整個大箱體的中軌線，本次調整屢次考驗了該位置。本週一度瞬間跌穿，好在有利好信息的配合下，市場逐步止跌反彈,但是進三退二，今日再次考驗了中軌線，最後尾盤拉昇，箱體的中軌線仍然頑強守住。但是，近幾個交易日權重股有走弱跡象，其中上證50指數已經有兩個向下跳空缺口產生，並且沒有回補。當前主要增量資金來自外資，近期連續增持使得市場重心得以穩住，並引發場內資金繼續運作持倉品種。這一情況和海外股市的特徵保持一致，背後是歐美央行的聯手寬鬆政策使然。但是，外圍市場近兩個交易日開始出現一些波動，或對場內外資的流向產生些許影響，需要密切關注該趨勢。總體來看，目前市場多空力量處於弱平衡狀態，前期幾個高點形成壓力；下方的技術支撐依然有效。當前國內的宏觀經濟政策較為微妙，通脹和通縮並存，投資者對未來政策取向仍有較大分歧，短期尚處於觀察之中。此外，市場目前對利多信息和利空信息都相對平淡，因此，投資者不宜激進判斷，耐心等待市場做出方向選擇。

關注市場對各種利好信息的利率的解讀。近期央行先後下調了MLF和逆回購的利率。這些動作超出市場之前的預期，表明央行對降低實體經濟融資成本仍然十分關切，貨幣政策總體方向仍保持一定寬鬆。當然，市場目前的反應相對平淡，表現出一定猶豫和反覆。後期需要繼續觀察市場對政策面信息的反饋。

尋找三季報超預期和行業景氣領域。三季披露已經結束，投資者需要密切關注和研究各領域業績趨勢，精挑細選其中業績超預期或者景氣度高的領域和品種。同時，迴避其中不達預期的地方和漲幅過高的品種。

市場熱點：

權重壓制下指數持續回調，軍工板塊逆勢走強

從漲幅榜來看：

1.軍工板塊逆勢走強，天海防務盤初漲停，景嘉微、晨曦航空等漲幅居前。中船科技重組事項上會標誌“南北船”合併持續推進，消息帶動軍工板塊上揚。當前時點，軍工板塊配置價值凸顯，主要原因有二：1）國企改革穩步推進，按照十九屆四中全會的部署要求，國有企業改革三年行動方案正在抓緊研究制定，未來三年將是國有企業改革的歷史性階段，後市來看，院所改制疊加集團資產注入預期，軍工板塊估值彈性有望持續打開；2）受益於海空軍建設加速帶來航空產品需求加速，且上市公司主動克服排產、配套及交付中的問題，使得產品交付量提升，相關板塊業績有望持續高增；整體來看，軍工受政策以及業績回升兩大利好因素，未來景氣度將持續上升，我們建議投資著重關注業績確定性高，估值和增速匹配的優質企業。

從跌幅榜來看：

1.醫藥板塊震盪下調，微芯生物、愛爾眼科、聖達生物、東誠藥業、仙琚製藥等跌逾5%。從盤面上來開，最近一週醫藥板塊相較於滬深300收益率來看，收益率為1.58%，行業指數（申萬一級）排名第三位，醫療服務概念漲幅最大，2.32%。今日主要下跌因素前期上漲幅度過大，資金存在一定獲利了結需求，進而導致板塊出現技術性回調。但從長期來看，醫藥板塊長期以來作為國家核心發展方向，新一輪的醫保目錄談判正在進行，本次談判擬談128種藥品數量，談判成功後的藥品將納入國家醫保目錄乙類，從而降價放量的邏輯將會持續引導市場需求增高，建議投資者鎖定行業龍頭企業。

2.家電板塊表現低迷，浙江美大、奧馬電器、格力電氣、美的集團、老闆電氣跌幅居前。據wind顯示，從熱銷電器空調的銷售數據來看，空調銷量在10月銷量同比增長，但本年度10累計銷量依然不及去年銷售業績，今年1-10月累計銷售13,073萬臺，同比下滑1.0%，零售端銷量累計下滑5.63%。另外結合10月家電終端數據，家電各大品類線下終端銷售均為負增長，終端需求較為疲憊。因此從短期銷售數據，以及終端需求來看，家電板塊的當前表現不足以滿足投資者的預期，疊加當前A股市場震盪行情明顯，板塊可能出現持續震盪。

操作策略：

中線仍是防禦性配置

1）四季度的核心策略仍是防禦。從統計局最新公佈的金融數據來看，宏觀經濟仍然面臨較大的下行壓力，而CPI增速大超預期則引發了市場對於貨幣政策寬鬆餘地的分歧。市場近期出現反彈，主要受到了央行逆回購利率下調的利好影響，但受制於食品價格上漲所帶來的高通脹預期，短時間內貨幣政策大幅放寬的空間有限，而通過階段性小幅微調MLF利率和引導商業銀行間市場化報價將是未來貨幣政策的主要導向。綜合來看，在宏觀經濟沒有出現明確拐點，CPI數據沒有出現明顯下降前，強級別的上漲行情很難實現。所以我們認為四季度市場缺乏明確的做多預期，且考慮到臨近年底，資金做多意願有限，預計維持弱勢震盪，不排除利好兌現後繼續向下尋找支撐，而不少缺乏基本面支撐的個股可能面臨遠大於指數的殺跌風險。建議投資者中線仍以謹慎防禦為主。

2）中線視角：建議關注三季報超預期的科技龍頭，四季度業績有望大幅增長的豬肉板塊，以及安全邊際較高的消費藍籌。此外，醫藥板塊也是不錯的防禦性配置標的。