导读
2016年底，强监管升温，万能险大户首当其冲，9家险企接监管函。责令之下，转型加速。如今3年已过，9险企转型成效如何？今日起，“保财论道”推出系列文章《万能险大户转型3年记》，窥转型步调，析难题何在，探成效几何。
入围2019年度《财富》世界500强；2018年营业收入1886亿元；截至2019年1月，规模人力突破50万；截至2019年3季度，公司累计总保费2230亿元，市场排名第三位，连续五年实现盈利。
诸多光环加身，乍一眼看起来，华夏人寿与“缺钱”二字，风牛马不相及，但细究来看，或并非如此。
业务结构转型优化“换挡期”引致的负债端资金高成本；保费高增速表象后的巨额费用支撑；资本金未得补充、偿付能力的隐忧；外延医养科技所需的海量资金投入，种种叠加，华夏人寿如何不缺“钱”？
01
过渡期：保费短档换长档
万变不离其宗，保险业务乃立根之本，“保财论道”从此先行切入。
稍加回顾，以2012年为分水岭，华夏人寿开启“华夏速度”，在业内初现锋芒，2013年6月，华夏人寿年度总保费突破100亿，超越2012年全年业绩；2013年9月，总保费突破200亿；2013年全年，华夏人寿规模保费369.62亿元，排名首度跻身行业前十。2014年，华夏人寿规模保费倍增至705.17亿元；2015年突破1500亿；2016年突破1800亿。
正如业内熟知，华夏人寿保费飙升得益于两大“功臣”，一是短期险业务，即万能险，二是银保渠道，极为直观。2014年、2015年，万能险保费占华夏人寿规模保费的比重都在95%以上。借助银保渠道，大肆销售中短存续期产品，天时地利缺一不可。
客观来说，因万能险业务占比较大被监管“点名”之前，华夏人寿也有主动调整保费结构。
2014年，华夏人寿开始探索银保渠道的业务转型，趸交由一年期转向三年期；2015年由趸交转向期交；2016年大力发展期交的基础上，产品险种向更高业务价值转变。2019年上半年，华夏人寿期交保费突破200亿，90%以上占比为长期期交，价值转型小见成效。
短期业务来钱快，早年配合投资，更可在资本市场“大杀四方”，赚得盆满钵满。缩减短期险业务，转向发展长期寿险尤其是长期期缴业务，是无可挑剔的最优解。但众所周知，华夏人寿产品条线费差率较小，主要盈利点在于利差率，这一转身，给华夏人寿带来的最直接压力，即是负债端的高昂资金成本。
早前即有业内人士测算，目前，华夏人寿保险业务资金成本率约为5%，并不算低。一般而言，成熟优质寿险公司，高利差主要是负债端低资金成本率而非资产端的高资产收益率。但从华夏人寿现有结构看，尚未能成功进阶，但这也是国内多数险企的常态，并非华夏人寿一家所短。
不过，由于规模盘子铺的过大，华夏人寿负债端保费结构，传递至投资端而承受的压力，并非其他公司所能比拟，尚且需要储备资金支持和时间调整才能平滑过渡。
02
磨合期：高举费用撑保费
部分险企万能险业务被“卡”后，规模保费出现断层式下滑。不同的是，长期以来，华夏人寿的保费增速保持整体上扬趋势。
2017年，华夏人寿大刀阔斧，将万能险业务占比从上年度的75%压缩至50%，原保费翻倍，一合算，规模保费仅同比下滑4个百分点。2018年，华夏人寿规模保费2306.03亿元，同比上涨3成，万能险在原有基础上略有下调，原保费仍近乎翻倍。
调期限，万能险业务稳中有降，发力原保险业务，推动规模保费发展，自然也稀释了万能险业务占比。回旋软着陆，不得不佩服华夏人寿的经营之道，这背后，自然也付出了沉重代价。
舍不得孩子套不着狼，高速增长的背后，少不了高费用的支撑。“保财论道”从华夏人寿年报中扒出一组数据——“手续费及佣金支出”项目，2013年，华夏人寿费用支出4.46亿元，2016年已飙升至86.28亿，2017年几近翻倍，2018年，支出高达211.59亿元，5年，47倍。
银保渠道的高手续费，大量招收代理人搞人海战术，“挖角”同行优质团队冲锋陷阵，给予营销团队更多的投入和利益，华夏人寿的保费规模，免不了靠砸钱。
该花的钱必须得花，资金紧张了怎么办？自己人先勒一勒腰带。2019年年初，华夏人裁员、减编、控制薪酬的公文在业内流传。尽管“掌舵人”赵子良出来表态：华夏人寿实行末位淘汰、减员增效已有多年，但不可否认，控费增效是最终目标，更为严苛的竞争已在上演。
偏高的营销费用、严格的控费制度，看似矛盾却又是华夏人寿的真实写照，继续深究，难以避开的还有其存隐忧的偿付能力。
保费规模与注册资本金相辅相成，但在华夏人寿，却呈现出保费规模单边上扬的现象。2009年至2015年，华夏人寿8次增资将注册资本从4亿元提高到153亿元，2015年至2018年，华夏人寿规模保费从1572.14亿元提高到2306.03亿元，700多亿的增量，注册资本金仍为153亿元。
规模扩张势必导致偿付能力充足率下降，除非实际资本得以补充提升。截至2019年3季度末，华夏人寿核心、综合偿付能力充足率分别为114.77%、131.14%。纵览数据，2015年至今，华夏人寿综合偿付能力看似稳定，但对比行业平均来看，仍有一大截差距。
当然，偿付能力数值并非越高越好，如若能够一直将偿付能力保持在这一区间范围，华夏人寿可以说是最大程度的利用了资本金，但前提是，经营无闪失、外部无风险。但从发展周期来看，作为成长型险企，华夏人寿已然存在一定资本金需求。
从华业资本到中天金融再到近日传出的正大集团，华夏人寿身上的资本故事绵绵不止，然而，金主何时才能“携款”入驻？
03
展望期：双创驱动待“结果”
明者因时而变。保险+科技、保险+医疗、保险+养老等“保险+”战略，早已不是业内新事物，更有耕耘多年者。
时至2018年末，华夏人寿总资产超过5000亿，保持行业第6，如今，总保费规模一度达到行业第4，硬实力不可小觑，但环顾行列左右险企，科技、医养“软实力”或有差距。
对外发声方面，华夏人寿向来低调，但也正因如此，稍加透露的信息，反而更能窥清其动作。2017年，恰值监管趋严、保险行业发生深刻变革的节点，华夏人寿以“提质增效”为理念，制定“1212战略”的五年发展规划，战略核心即是以科技创新和管理创新为手段。
彼时，将科技创新视为第一发展引擎的华夏人寿，在结合各业务线实际需求的基础上，推动落实了一批项目，例如，在客户服务方面，实现了投保、核保、承保、保全、理赔的全流程互联网化；研究推动远程视频客服项目。而这，部分科技驱动力险企早已更新迭代。
2017年末，华夏人寿总精算师李建伟在“第十二届亚洲金融年会”上发言指出，华夏人寿在2017年组建了专业的健康保险事业部，计划在健康险产品创新、业务模式创新方面有所突破。
2018年，华夏人寿继续全面推进“科技+管理”的“双创”战略。科技创新上，按照“客户需求体验、技术成熟程度”两个方向进行布局，寄希望将“云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网”等新兴技术全面赋能至各大营销和服务场景，重塑业务模式。雷声大雨点小，成果或难在短期呈现。
2019年度计划工作会议上， 华夏人寿将发展愿景升级为“青春化、科技化、生态化”，连续三年提及“科技”二字，不难反映重视程度。
事实上，无论科技还是医养，华夏人寿在业内都称不上有优势，遑论自主研发、自主创新更与第一梯队险企差了好几个身位。要从资产驱动型险企，转向资产、科技双轮驱动，需要的投入不是一点半点，需要的时间同样不止一点半点，砸钱、砸人缺一不可，更熬过静默的沉淀期方能有所收成。
结语
非坚守无以质变。
新战略起航、价值全面突破，通过去中间化、去行政化，可以看到，华夏人寿亦在慢慢精兵简政，从“高速”到“换挡匀速”再到“提档加速”，华夏人寿的“粮草”或也需要补足。
END
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